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严格来说，2015年之后，出现了周期股的牛市，比如方大碳素，出现了蓝筹股的牛市，以及电子股、科技的牛市。当然，还有更多的股票腰斩了好几次，以至于掩盖了那些涨了好多倍的牛市，让大家体会不到赚钱的感觉。即使很多主动型基金的净值超过了2015年的好点，但还是没法定义这是牛市，最后这种行情被称作结构性牛市。

大家通常说的牛市，是指那种全面上涨，阿猫阿狗都涨，闭着眼买就行，区别无非是早涨晚涨，涨多涨少，而不是别的的涨自己的跌。如果说前面的结构性牛市叫做机构牛，那这种牛市称作散户牛比较贴切。

如果把这个市场比喻为一个景区，有三种参与者：职业投资者、产业投资者、业余投资者。与之对应的是景区的三种人：原住民、商人、游客。在景区模型里，游客花掉的钱，都给了商人，原住民也就是看个热闹。

在股市模型里，散户亏的钱，基本都给了产业投资者，主要是上市公司的大非、小非，比如分众传媒虽然没IPO或定增，但大小非也拿走了几百亿吧。公募基金作为最大的原住民，最大的易方达一年也就十几亿利润，整个公募行业的利润加起来，可能还不如一份ppt。而产业投资者从股市拿走不真金白银，最近几年每年都是万亿以上。

好了，再说一下历史上的牛市，顺序都是由一种投资者变两种，再变三种。比如现在大部分的景区都是淡季，只有原住民在，等到春暖花开的时候，商人会先上山把摊支好，坐等暑期旺季，游客上山送钱。在熊市底部的2012年前后，也是只有职业投资者，那个时候是炒业绩的。到了2013～2014年商人开始进场，市场画风变成炒消息了，到处打听下一个停牌的会是谁。到了2014年底，游客终于上山，市场迎来了所有股票都涨的全面牛市，这个时候市场的画风就是变成炒政策了。景区一般也是先住满海景房，然后是招待所，最后是旅馆也客满涨价。

一轮熊市，就是由三种投资者变两种，再变一种的过程。2016年前后是游客下山最惨烈的，连滚带爬的，2018年前后则轮到商人被打断腿。所以2018年底的底部，就是这个模型的底部，那个时候我写的贫贱夫妻百事哀，就是论证底部的逻辑。

下一次的牛市，得等下一批商人上山。前一批商人还在家疗伤呢，没可能上山。一般黄金周后都是一地鸡毛，大量投诉，监管部门往往是全面整顿那些妖精、害人精。至少现在可以看到一个可喜的迹象，就是新主席正在全面拆除上山的篱笆，为下一轮上山创造了条件。这就是上周我说的，为什么下一轮牛市是第三类的1100只股票的牛市。一夫当关 万夫莫开就是这个意思，因为下一次上山了主力必须是他们了，必须牢牢抓住这个牛鼻子。而他们什么时候上山，可以观察停牌的数量，以及复牌的涨停板数量。

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