汇川今年股价表现疲软，滞涨一年，消化高估值。市场也担心制造业景气度下行，导致公司传统业务增速放缓，同时新能源车业务带来新的想象空间。
从三季报看，虽然业绩符合预期，但盈利能力有所下滑，Q3利润增速不及收入增速，主要原因是上游大宗商品和芯片的涨价，以及股权激励费用影响。今年很多高端制造企业都面临这个问题，但高成本很难持久，明年毛利率有望恢复。另外毛利率较低的新能源车业务占比提升，拉低了整体毛利率，随着这部分业务体量增大，边际成本会下降，盈利能力也会提高。
资金目前的分歧在于：成本端拐点啥时候来，制造业景气度会不会改善，新兴业务的空间有多大。
今年大宗商品上涨有一定偶然因素，当前PPI和CPI的剪刀差很大，必然会收敛，大公司的抗风险能力强，可以通过套保锁定成本，而小公司很难熬过困难期，会被市场清退，行业集中度可能会提高。
公司传统业务增长放缓，因为行业景气度下行，伴随限电影响，但公司表现强于行业整体。可以关注传统制造业的资本开支和信贷数据，预计继续下行的空间不大。同时拓展新兴领域，新能源汽车业务是公司一大看点，Q3新能源汽车收入达到8.7亿元，同比增长189%，亏损收窄，明年可能会盈利。几大新势力客户开始放量，拉动订单需求。主要客户有小鹏、理想、威马，新能源车电控市占率第三，仅次于特斯拉系和比亚迪系公司。电驱动系统市占率前五，已经给理想和威马供货。
公司开始布局储能和能源管理业务，在能量管理控制系统和储能变流器方面有进展，带来一定想象空间。
公司的新兴业务，主要是新能车、半导体、锂电业务占比已经达到三分之一，保持高增长。工业机器人销量国内第一，在老龄化、少子化时代，人工成本增长较快，自动化需求旺盛。公司有点像华为，品类扩张能力很强，打造平台化的高端制造公司。
公司注重研发，有华为的基因，今年前三季度研发费用为11.23亿元，同比增长50.49%，研发费用占收入比稳定在10%左右，搞股权激励，保证研发团队的稳定性，核心人员新陈代谢较慢。
国内工程师红利还能持续很久，大学生物美价廉，高端制造业提供的就业岗位多，可以创造增量价值，政策非常支持，A股是政策市，风格市，不能逆水行舟。
总结一下，汇川技术的未来，主要看几个层面：
1、 公司平台化和一体化的进程：从交付单品，拓展到提供成套设备和整体产品，提高了业务量。取得客户信任后，不断丰富产品线。
2、 新能源车、半导体、光伏的订单情况：主要是新能源车，关注其主要客户理想、小鹏、威马的产量情况、战略布局，这些会传导到上游供应商。
3、 传统制造业景气度拐点，上游成本端的拐点。