注册制落地,几点想法

周末消息有点多,总体偏空,京城怡情意外超预期,对风险偏好有影响。

欧美股市筹码有松动的迹象,短期涨多了,经济和股市背离,很多人有钱有闲没工作,有精力去股市里面博弈。

创业板注册制落地,来得比预计早一些。

注册制在海外搞了很多年,但考虑到A股博弈性太强,契约精神欠缺,总有个循序渐进的过程。之前在科创板和债市试点,但这两个市场流动性不好,不具有代表性,在创业板落地才是真正的试金石。假如效果还行的话,主板和中小板的全面推行就不远了。

玩法改变,市场总有个适应的过程,投资者的思维需要转变,深谙游戏规则,能够迅速适应环境的投资者,会得到更好的回报。

注册制必须配套严刑峻法才有效果,要对造假0容忍,而不是对亏损0容忍。

注册制的实施,主要会带来几点变化:

1/5两极分化加剧

虽然不是纯正的注册制,还是要审核的,只是把审核权限下放到交易所。但IPO的节奏会加快,门槛下降,势必上市公司越来越多。美股虽然每年IPO数量也很多,但退市的数量也是大致相当,可以合理地新陈代谢。

A股退市机制很有很长的路要走,注册制的落地,壳价值越来越不值钱,平庸公司会被边缘化,稀缺性标的被市场追捧。以后投资机构肯定会越来越多,他们的风控严格,只会配置基本面好的,但是A股好公司就那么多,这些公司只要跌倒合理的价格区间,就会有机构去建仓,这使得他们长期保持高溢价,以后想买到物美价廉机会很少了,除非出现很大的系统性风险。

目前有75%的行业,市场集中度在提升,缺乏护城河的小公司,在跟龙头的竞争中会不断败下阵来,马太效应明显。未来上市的公司中,大部分还是平庸的小公司,他们最终的命运就是沦为仙股或者退市。

2/5退市:让市场来投票

创业板新增了市值退市,连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元的就GG,这一点很有意义,这个比面值退市更合理,因为市值更能衡量市场给他的期许。面值退市是连续20个交易日股价低于1元,有很多钢铁公司股价已经接近1元,但是市值有上百亿,业绩也还不错,虽然是夕阳行业,但这种企业的存在还是有意义的,要是因为股价低被淘汰出局并不合理。

创业板增加了ST制度,连续亏损或者违规也会被强制退市,这个是A股特色,退市的周期太长,给了自救的机会,为了保壳卖地、卖资产、卖字画,并购重组的消息经常爆出来,一次次地收割散户。

3/5机构化进程加快

涨跌停幅度扩大到20%,过去的一些投机玩法玩不动了。很多游资利用A股的特色制度,10%涨跌停和T+1,连续打板吸引人气,在人气高涨时派发。拉个20%的涨停板比10%的成本高太多,并且很难连续涨停,不涨停的话,吸引跟风盘的难度加大,某些敢死队也要与时俱进了,说不定会转行价值投资,土匪们开始正规军化。

因为单日的波动加大,喜欢短线博弈的散户有更高的试错成本,投机的话亏钱会更快,心灰意冷的投机者可能会加速退出股市,专注于本职工作,把钱交给专业机构打理。

股市机构化是必然趋势,毕竟社会大分工下,专业做投资的还是少数为好,要是所有人都把精力放在股市上,那地球还怎么转?

4/5行业负面清单

哪些行业投资机会更多?你看,监管层帮我们做了排除法:

农林牧渔、农副食品加工、采矿、食品饮料、纺织服装、黑色金属、电力热力燃气、建筑、交通运输、仓储邮政、住宿餐饮、金融、房地产、居民服务和修理。

这是一张负面清单,以上这些行业原则上不支持申报,但是并没有绝对化,这便是中国话的美妙之处。

这些都是传统行业,已经是存量市场,除了食品饮料之外,现在还来上市的公司,一般没啥成长性,无非圈钱罢了。

这表明了政策倾向,要把资源更多地配置在科技行业,比如创新药、半导体、新能源、云计算上面。

5/5利好券商?

每次注册制的消息出来,都有人说利好券商,我有点不同的声音。

券商是个周期性行业,靠牌照吃饭,收入主要来源于经纪、投行、资管、自营业务,研究所这种一般要靠其他部门养活,直接创造的收入有限。

国内有100多家券商,大部分是国企,目前的老大是中信。过去的万国证券、华夏证券、南方证券也都曾名噪一时,但是因为某些事件牌子砸了。

注册制会利好券商的投行业务,但大部分小券商没什么投行收入的,无非发一些小债券,做做新三板挂牌,大部分资源都在中信、华泰这样的头部券商手上。

真正有成长性的,就是风控好的,投行业务占比高的头部券商,还有东方财富这样的互联网券商。

依赖经纪业务的中小券商,周期属性太强,最好的结局是被收购,或者走特色化路线,投资价值一般。

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游击滑头66606-14 23:16

中金实实在在利好,在港股稍微被埋没,近期图形已经有走出来的迹象