一、市场回顾：市场普跌 中小市值相对抗跌
市场普跌，中小板指数相对抗跌：我们在5月发布的季度市场展望《休整：从分化到收敛——2023年2季度A股市场展望》中预测2季度市场将进入反弹的休整期，建议采取防御策略。5月市场走势基本符合预期，但市场结构超预期。5月受低于预期的经济数据拖累以及房地产销售数据的放缓，大盘出现普跌。和消费和地产链相关性较大的行业继续回撤。防御性行业-公用事业及和经济周期关系不大TMT继续取得超额收益。5月卖方一致预期在总量层面正确，但在结构上准确性有所下降。
二、市场展望：压力测试期 维持震荡
2023年6月更多卖方看震荡，看多的比例从38%降低至30%，看空比例增加到3%。卖方从看空或看震荡转向看多比例为14%。
（1）压力测试期，维持震荡：5月份市场回落虽然有经济数据低于预期，汇率压力等外部影响，但仍符合牛市初期修复行情告一段落的节奏（下图5）。根据经验，接下来市场较难出现“V型”反转。从市场对基本面反馈来看，美联储加息和经济数据对市场影响边际下降，目前卖方最关心的是更强有力的刺激政策的出台。因此，我们预期6月份市场将进入博弈政策加码的压力测试期，市场或维持震荡。
（2）建议均衡配置。本月卖方将较多的精力用于讨论市场走势，对结构分歧较低，年内一致看好TMT和“中特估”方向，短期关注低估值及可能受益于总量政策的行业。
目前卖方看好均衡配置的占比83%，看好成长风格的降低到17%，价值风格为0%。我们认为 6月市场将维持均衡风格，推荐中证500指数。
6 月份卖方看好的申万28个行业来看，最看好的还是$计算机ETF(SZ159998)$ （近期的回调是布局未来1-2年行情的好买点），其次是$生物医药ETF(SZ159859)$ (业绩超预期，调研显示院内诊疗恢复疫情前水平)和$电子ETF(SZ159997)$ （分析师预期未来两年复合净利润增速达到 44%左右，年内或见到全球行业底部 ）。
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