昨天写了一篇文章讨论格力的销售费用情况
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由于对格力返利模式看不清楚，我一直没有投资格力，但“他山之石可以攻玉”由此我想到我重仓持有的海天，近几年同样增长强劲，尤其是近期财报营收放缓，是否也存在类似的情况呢？
看海天的“其他流动负债”这一项，果然，相比前几年，今年中报海天的“其他流动负债”大幅增长。
对比格力，海天目前的情况大概相当于格力12-13年的时候
“其他流动负债”这一项大部分是“销售返利”，它的大幅增长，首先影响到的就是“销售费用率”
看看格力近十年的“销售费用率”变化也充分说明了这一点
按孙旭东的观点，销售费用高是因为销售费用计提“销售返利”引起的，返利计提金额对应当期销售，返利支付金额对应前期销售，而在销售规模逐步扩大的过程中，由于各期的实际支付金额小于当期计提金额，导致其他流动负债项下销售返利余额持续增加。所以销售费用率升高（营收、销售返利同步增长）并不是坏事，销售费用率和营收同时降低才是坏事。
比如近期的格力电器，营收减少就引起很大争议，其实更显眼的是“销售费用率”的降低。
回到正题，看看海天的销售费用率变化
似乎还比较正常，销售费用虽然增加得比较多，营收却也保持了同步增长的态势。
不过考虑到本期“其他流动负债”项目增加得比较多，销售费用率可能在下一期财报有所提升（尚待观察），海天可能为了激励经销商加大了“返利”额度，而且以前的“返利”可能是针对价格补偿（在市场开拓期为了维持市场价格厂家给予经销商一定的“价格补偿”以弥补经销商开拓市场的投入），而在海天2014年底提价之后，这一期的返利更有可能是鼓励经销商提前打款的“价格优惠”（即经销商累计购货达到一定规模，海天以“销售返利”的形式给予经销商一定的价格优惠），海天似乎在向07年以后格力的“返利模式”学习。格力电器自2007年开始计提销售返利，此后销售返利余额持续增长，格力营收和利润增长也步入了快车道，如果是这样，海天会不会复制格力增长奇迹呢？拭目以待。
#最后遇到你企业分析# 海天味业