【会议纪要：GE医疗24Q1电话会议】公司参与者：Carolynne Borders - 首席投资者关系官Peter Arduini - 总裁兼首席执行官Jay Saccaro - 副总裁兼首席财务官管理层概述Carolynne Borders谢谢，主持人。早上好，欢迎参加通用电气医疗2024年第一季度收益电话会议。我们有我们的总裁兼首席执行官Peter Arduini和我们的副总裁兼首席财务官Jay Saccaro。我们的电话会议评论将包括GAAP和非GAAP财务结果。GAAP和非GAAP措施之间的调和可以在今天的新闻稿和我们网站上提供的演示幻灯片中找到。在这次电话会议中，我们将对我们的表现做出前瞻性声明。这些声明是基于我们今天的看法。如我们在SEC文件中所述，实际结果可能会因风险和不确定性而大不相同。好了，我现在将电话会议交给Peter。Peter Arduini谢谢，Carolynne，感谢今天所有加入我们的人。我们已经在2024年的关键优先事项上取得了良好的进展。在第一季度，我们在继续投资于创新以帮助解决客户和患者不断演变的需求的同时，实现了利润率扩张。健康的积压订单、订单增长和积极的订单履行比率为我们在今年剩余时间加速增长奠定了基础。今天，我们重申了我们的2024年指导方针，Jay将更详细地讨论。现在，我想强调一些里程碑，这些里程碑展示了我们的商业执行力。我们在设备和服务方面取得了稳步进展，签订了多年的多模态交易，从而实现了增量市场份额的增长。在美国，我们与OSF HealthCare建立了为期10年的战略联盟，提供技术、数字解决方案和设备管理服务，帮助临床医生改善护理交付和患者结果。我们还延长了与Hartford HealthCare的关系，直至2030年。作为一个值得信赖的合作伙伴，我们将继续共同努力，优化他们的成像车队，并提供我们的GE医疗技术服务人员的专门支持。我们的护理路径战略进展顺利，促进了商业增长机会，并使我们进入了具有吸引力增长潜力的邻近市场。例如，上周，我们宣布扩大与Elekta的合作，使用我们在4月收购的MIM软件增强他们的放射治疗计划产品。在西班牙，我们宣布了我们的Allia IGS Pulse系统的全球首次安装，这是我们市场领先的导管室设计，我们预计这将是在这一重要的介入心脏病市场中的一个增长工具。展望2024年，我们看到像我们的IGS产品组合这样的产品有越来越多的机会。我们的战略举措和值得信赖的合作伙伴关系正在取得成果，为我们定位于一个医疗保健更加互联、高效和以患者为中心的未来做好了准备。展望未来，我们的展望反映了一个强劲的全球手术环境，特别是在美国，客户对资本投资和市场正常化的前景保持乐观。这些有利因素，加上我们对执行的关注，使我们对我们在2024年履行承诺和我们的中期目标的能力充满信心。现在，我将把它交给Jay，他将带领我们了解我们第一季度表现的细节。Jay？Jay Saccaro谢谢，Pete。让我们从第4张幻灯片开始了解我们的财务表现。对于2024年第一季度，收入为46亿美元，与去年同期相比基本持平。回想一下，这个季度的结果紧随我们在2023年第一季度实现的强劲两位数增长，这得益于供应链状况的缓解和中国强劲的刺激销售。有机订单同比增长1%，主要由美国推动，我们的总公司订单履行比率为1.03x，而去年为1.01x。我们还以健康的积压订单结束了第一季度，达到187亿美元。调整后的EBIT利润率为14.7%，同比增长50个基点，毛利率和销售、一般及行政费用都有所提高。第一季度调整后的每股收益为0.90美元，同比增长6%，受利润率提高和利息费用降低的推动。我们还从改善的营运资本中产生了2.74亿美元的自由现金流。在第5张幻灯片上，让我们更仔细地看看第一季度的公司总收入表现。有机收入增长与去年同期相比基本持平，去年同期我们实现了12%的增长。从报告的基础上看，服务增长了2%，产品收入下降了3%。产品表现受到了困难的同比比较的影响。从长远来看，我们认为产品和服务都有良好的增长机会，包括来自更大安装基础的更大服务收入。由于2023年第一季度的刺激，中国的收入下降了个位数，以及本季度的医疗反腐影响。欧洲、中东和非洲地区的销售额略有上升，美国和世界其他地区的销售额与去年同期持平。转向第6张幻灯片，我们在第一季度对利润率计划的进展。调整后的毛利率扩大了120个基点，得益于商业胜利和生产力计划。我们还在本季度实现了正面定价。生产力是我们团队持续关注的焦点，我们的精益实践继续推动改进。我们的团队正在将日常管理和标准工作扩展到新领域，同时履行当前的承诺。我们所有的部门都实现了中高单位数或更高的可变成本生产力，并取得了显著的平台改进。我们正在战略性地投资先进的制造技术，如3D打印和增材制造，以增强产品功能和质量，并提高可变成本生产力。迄今为止，在美国，我们在成像公司中拥有超过51项与3D打印相关的专利。这些投资推动了成本降低和更高的耐用性。例如，在MR方面，我们正在将这些方法应用于整个产品组合，每年为我们节省超过100万美元，并提高性能和可靠性。在销售、一般及行政费用方面，我们继续取得进展，自拆分以来已经退出了大约330个TSA，我们完全有能力在今年退出大部分剩余的协议。这将使我们能够在未来进一步优化我们的成本结构。我们在毛利率和调整后的EBIT利润率扩张方面取得了坚实的进展，同时继续为未来增长的战略重点提供资金。现在，我将转向我们的部门。让我们从第7张幻灯片开始，成像部门的有机收入增长基本持平。这与去年同期增长12%相比是一个困难的比较。部门EBIT利润率同比增长210个基点。我们通过生产力、定价和服务合同捕获率提高了毛利率，同时投资于研发。这一业务的利润率扩张对我们来说仍然是一个关键的优先事项，我们正在按照我们在投资者日传达的计划进行。客户对我们的成像产品的需求保持健康，因为新疗法推动了对精准成像指导的需求。我们对我们新产品推出预计将对未来收入和利润率产生的影响感到兴奋。转向第8张幻灯片上的超声部门。有机收入同比下降4%，紧随去年的双位数增长。部门EBIT利润率同比下降200个基点，主要是由于通货膨胀和较低的销量。在本季度，团队通过标准化和跨平台的共性以及持续的定价策略，重点关注生产力，帮助部分抵消了这些挑战。展望未来，我们的产品线是稳固的，我们预计随着生产力计划的推进，下半年的增长将加快，利润率也将提高。最值得注意的是，我们还最近推出了几个令人兴奋的超声创新产品，这将有利于收入和利润的双重表现。转向第9张幻灯片上的患者护理解决方案。有机收入同比下降4%，主要是由于本季度的履行延迟和去年在中国与COVID相关的呼吸机销量，这推动了去年的双位数增长。积压订单保持健康，这为我们的增长定位良好。部门EBIT利润率同比下降310个基点，主要是由于通货膨胀和发货时间。我们实施了推动生产力和定价的计划，我们预计将在未来几个季度改善我们的利润率。转向第10张幻灯片上的制药诊断。我们又迎来了一个强劲的季度，实现了8%的同比增长，这得益于价格和持续的销量增长。本季度，我们在Vizamyl在美国和其他国家的销售增长中看到了令人鼓舞的进展。随着额外的阿尔茨海默病疗法获得批准，我们预计2024年下半年将大幅增长。部门EBIT利润率接近30%，同比增长190个基点，主要是由于价格、生产力行动和销量增长，同时我们继续投资于我们强大的研发渠道。我们还对全球手术趋势的持续强度感到鼓舞，这推动了对我们成像剂的需求。我们正在执行显著的产能投资，以加强我们客户的供应安全，并满足我们患者的需求。我们计划在挪威林德斯内斯的设施扩建，预计将在第二季度完成。与此同时，我们的精益方法对于满足客户需求至关重要，因为我们继续在供应链中增加患者剂量能力。转向第11张幻灯片，我将介绍我们的现金流表现。在第一季度，我们实现了2740万美元的自由现金流。我们的营运资本同比有所改善，反映了库存周转率的提高和应收账款的降低。与库存管理和收款流程相关的许多精益工作和优先事项帮助推动了我们在这方面的进步。我们强大的现金生成能力为我们提供了支持未来增长的财务灵活性，为有机和机会主义并购留下了空间，以加速创新。正如之前披露的，我们在本季度偿还了1.5亿美元的债务，从而加强了我们的资产负债表。现在让我们来看看第12张幻灯片，我们对2024年全年的展望。简而言之，我们重申了我们对2024年全年的指导。我们预计第二季度的有机销售增长和调整后的EBIT利润率将有适度的连续改善。正如我们在第四季度电话会议中讨论的，我们预计下半年的收入增长和调整后的EBIT利润率将更加强劲。有几个催化剂将支持我们在今年剩余时间的增长。这包括一些新产品的推出，将加速超声领域的增长。此外，我们预计成像领域将实现增长，这得益于健康的积压订单和大量的订单渠道。我们预计我们的PDx业务将继续增长，因为手术趋势保持强劲。在PCS领域，我们有健康的积压订单，并预计第一季度的履行挑战将在年中得到解决。就这样，我将把电话会议交回给Pete。Peter Arduini谢谢，Jay。转到第13张幻灯片，我们的精准创新战略。我们对最近在我们各个部门推出的产品感到兴奋，这些产品旨在解决客户的挑战并改善患者的结果。行业继续面临更高的临床疲劳率的挑战，这是由于对成像的需求增加和照顾老龄化人口的需求增加所推动的。我们的客户需要能够增加人员配备、排班和运营灵活性的解决方案。数字化远程扫描和连接的患者监测是我们可以帮助解决这些问题的方式。在美国，GE医疗是唯一一个供应商中立系统的分销商，该系统允许临床专家提供远程MR、CT和PET/CT扫描支持和图像审查。通过使虚拟临床专家能够为现场技术员提供实时指导，我们正在帮助解决人员短缺问题，并简化操作工作流程。我们的Portrait Mobile和监测解决方案平台最近在美国和欧洲推出了Portrait Vital Signs监护仪。这一新解决方案与EHR集成，允许临床医生自定义早期患者警告分数，如低氧率和下降的血压，以尽早识别患者恶化。我们还专注于推进癌症研究和创建AI来解决癌症护理中一些最大的挑战。例如，免疫疗法已经彻底改变了我们对癌症治疗的思考方式。然而，患者结果因反应率不同而异，一些实体肿瘤的反应率在15%到30%之间，黑色素瘤的反应率在45%到60%之间。由于这种变异性，大量的研究集中在确定治疗反应上。AI可能产生影响。在我们的制药诊断业务中，我们与范德比尔特大学医学中心合作创建了AI研究模型。它展示了在预测癌症患者对某些免疫疗法的反应方面70%到80%的准确性。这种方法的独特之处在于，我们使用EHR中常规收集的数据创建了这些AI模型，使它们有潜力广泛部署和采用，这种方法最近发表在同行评审的科学期刊上。这些AI模型有潜力帮助临床医生更快地将患者与最有效的治疗相匹配，同时避免不必要的副作用和成本，并可能在未来集成到我们的数字工具套件中。我们正在通过6款新产品的推出加强我们在超声领域的领先产品组合，包括重大升级、平台化解决方案以及放射学、泌尿学和心脏病学的新人工智能应用。这与我们在研发资金上的增加投资直接相关。我们支持临床医生超过30年，我们的高端通用成像平台Logic。我们很高兴分享我们已经做出了重大改进。这包括推出了3款升级版的高端系统和一款新的中端解决方案，LOGIQ Totus，所有这些都集成了AI和Vscan Air无线手持探头。我们新的基于泌尿学软件功能，Prostate Volume Assist，现在可以在几个bkActiv成像系统上使用。在MIM Software的前列腺融合解决方案和AI的力量之间，我们正在加强我们的前列腺聚焦超声解决方案，并改善提供者和患者的癌症旅程。本月早些时候，我们在美洲心脏病学院会议上推出了带有Caption AI心脏指导的Vscan Air SL。通过将AI集成到我们的手持系统中，我们使临床医生能够获得多达10种标准心脏使用的指导，为超声点护理创造了更多的接入和使用案例。例如，有了AI在手心，一个超声经验较少的初级保健医生可能会更早地发现心脏病，或者心脏病专家可以轻松自动地计算左心室射血分数，可能在早期诊断心力衰竭。我们预计这些在超声领域的进步将随着时间的推移推动价格和成本效率，并继续实现更多的生产力，同时加速增长。我们还继续建立我们在超声领域的声誉，作为全球患者需求不断增长的值得信赖的合作伙伴，进行几项合作。例如，中国的两个领先的公共卫生机构最近选择GE医疗开发创新技术，患者管理模型和临床交易程序，以改善肝病患者的结果。总结。在第14张幻灯片上，我想感谢我们的团队在第一季度的专注和执行。我对产品线和市场前景的进展感到鼓舞。这为我们在一年中的成长前景改善做好了准备。我期待着在即将到来的会议上分享更多关于我们的进展和未来创新计划。我想介绍，我们将在11月21日在纽约市举办我们的投资者日。我们将提供更深入的技术见解和创新。就这样，我们愿意开放电话会议接受问题。Carolynne Borders谢谢，Peter。[操作员说明] 操作员，请你现在开放线路。Q&A问答环节操作员[操作员说明] 第一个问题来自Oppenheimer的Suraj Kalia。Suraj KaliaPeter，你能听到我吗？Peter Arduini是的，很清楚。Suraj Kalia抱歉背景噪音。所以Peter，显而易见的问题是，美国的年同比表现是平坦的。我明白你关于中国的点，就呼吸机比较而言。你能为我们介绍一下本季度美国业务的表现，以及你如何看待它在一年中的进展吗？Peter Arduini当然。绝对。我想说的只是从那个立场开始，只是记住，我们谈到了我们一年中最难的一个比较。所以很明显，它在一年中会变得更好。我们在指导中谈到了这一点。但是，第一季度受到的影响——基本上是2个项目。Jay在准备好的评论中提到了这一点。一个是PCS的履行延迟。我认为我们已经很好地掌握了这些，并将它们解决到年中。我认为这是第一部分。有一些特定的项目，关于技术和更多关于组件的交付。然后是中国的部分。再说一次，我们知道反腐败呈现了一个具有挑战性的环境，我们预计这将贯穿上半年，正如我们之前所说，我们认为这将在下半年开始改善。我的意思是，这真的是这2个项目。如果我具体看看美国，我们实际上看到了一个更积极的背景，相对于订单渠道，相对于增长潜力，实际上在我们所有的业务中都是如此。我只想说超声，我在这次电话会议中谈到了很多关于新产品。2023年市场对整个超声市场来说是有所下降的。我们看到这实际上在'24年有所好转。所以，我们新产品推出的时机很好，以及在成像方面。所以我对资本格局以及市场在美国的演变非常有信心。但是相对于季度，这2个特定项目抑制了我们的收入。Suraj Kalia明白了。Peter，我跟进一下，特别是在成像领域，我们应该如何考虑积压，即已经到手的业务在未来3个季度的流动，与新订单相比，以及NPI和价格上涨。只是给我们讲讲你们是如何考虑的，在一年中，成像领域哪些是拉动的杠杆？我们应该如何考虑成像增长的节奏，随着一年的发展？Peter Arduini是的。太好了。谢谢。让我来评论一下，Jay也可以在这方面发表一些评论。所以我们的成像业务有一个非常坚实的积压。我认为我们对它的多样性、组合以及实际上是带有价格上涨的积压感到相当满意。然后是像我们的IGS系统这样的新平台能力，我们的新导管室，它将进来，实际上带来更好的利润率。所以从那个角度来看，它的定位很好。我们认为这个配置将更多地在下半年，就像我们之前沟通的那样。那里没有太多。我们将在第二季度清楚地看到一个增长，但是大部分配置是更多地向Q3和Q4倾斜。再说一次，这真的没有从我们最初的指导中改变。我会说从更广泛的订单角度来看，我们预计我们将看到更广泛的成像订单在Q2、3和4中有所上升。最有可能的是在下半年有一个更大的增长。其中一些与我们从订单角度讨论的中国刺激讨论有关。但是即使在美国的配置中，当你看看我们已经推出的产品，我们对管道有可见性的大型交易时，它们可能会更多地在下半年。操作员我们的下一个问题来自Redburn Atlantic的Edward Ridley-Day。Edward Ridley-Day所以我的第一个问题，实际上是关于中国刺激计划的后续问题。正在讨论的新的中国刺激计划。我们已经从当局那里看到了标题细节，但没有更多的信息。你能谈谈你认为这些对你今年剩余时间的市场有什么好处吗？你的一个同行昨天谈到了一些医院提交新订单的证据，因为潜在的新刺激。我不知道你是否能首先谈谈这一点？Peter Arduini是的。所以看，数据正在揭开，所以我们没有完美的信息。但如果你看看自从我们的指导以来，什么是新的，显然，医疗反腐已经存在。我们相信，这将继续是一个艰难的环境，并且正如我们之前所说，我们相信这将在上半年继续，我们相信这将在下半年开始改善。新的事情是刺激。根据我们的理解，以前的刺激更多是关于低利率或贷款减免，而这次实际上是特定的现金补助，这将达到更多的机构，这些机构不仅仅是寻找贷款，而是寻找额外的资金来购买设备。所以我们认为，显然，这为我们打开了更大的人群。第二部分是它的多年性质。我们将看到它最终如何发挥作用。但这些是2个特征。相对于它的推出，我会说我们在第一季度末看到的是，实际上是在中国的一些订单相对于刺激进来的停滞了一些，你说，“那为什么会这样？”客户希望了解清楚刺激计划的规则。所以当他们下订单时，确保他们获得刺激计划的全部好处。我们相信，刺激计划的规则将会在第二季度的某个时候变得清晰，所以之后，我们预计订单将会增加。然后，如果订单来得更早，那么像超声这样的业务，你可以做流动发货，最有可能更早受益。而安装类产品可能需要稍晚一些。但总体上，这些都是积极的，这就是我们现在对形势的看法。Edward Ridley-Day这非常有帮助。我只想快速跟进一下关于你的放射性药物业务。你能告诉我们FDA何时批准Flurpiridaz吗？还有，我们应该在今年余下的时间里考虑或寻找哪些其他更新？Peter Arduini是的。看，如果你指的是Flurpiridaz，这是我们PDx业务中的一个代理，将用于心脏成像和PET/CT。我们认为这将是一种突破性的方法，能够在PET/CT中进行心脏灌注成像。很多都与物流有关，半衰期以及运输产品的能力，而不是基本上在现场几秒钟内生成它。文件已经提交给FDA，我们会在里程碑上提供更新。我想我从团队那里听到的是，我们已经提交了所有内容。我们没有在我们的24年指导中假设任何事情。我的意思是，这将更多是25年、26年、27年的事件，因为这些产品逐渐增加。但一切都很好，我们会等待来自机构的回复，看他们是否有任何问题或后续事项需要我们处理。操作员我们的下一个问题来自汇丰银行的Sezgi Ozener。Sezgi Oezener我希望你听得到我。Peter Arduini是的。Sezgi Oezener太好了。我的第一个问题关于你对2024年全年展望的信心。鉴于较低的订单履行比率，你是否更倾向于指导的低端？或者你对指导的两端都同样有信心？第二个问题是关于你的定价与销量评论。我看到了积极的定价评论。这是否已经在各个细分市场以及地区正式反映出来了？一些这方面的更多信息将非常有帮助。Peter Arduini也许我会先开始。然后，Jay，你可以更多地谈论一些关于订单履行比率和价格的信息。但是看，正如我刚才提到的，在过去的一年多，1.5年里，我们实际上有一个积极的订单履行比率。我们给出的比率包括一切，所以你可以不仅看到资本部分，还可以感受到总体组合。我认为只要这是一个积极的情况，积压订单比COVID前高出约10亿美元，我们就有足够的动力实现中单位数的收入增长。所以这就是这个配置文件的工作方式。我想你们都明白，其中一些资本可能会有波动性。所以发货量往往会更平稳一些，但你可以在任何一个季度中获得一些大型IDN交易，你的订单可能会在那个季度中飙升，然后在下一个季度中降低。但这就是我们看到的。有趣的部分是，在过去的12到18个月里，我们参与的市场，我们用第三方数据追踪这些市场，可能只上升了1个百分点，或者下降了几个点，相对于世界上不同的市场。我们的观点是，当我们看到今年剩余时间和进入'25年的情况时，肯定会带来更积极的看法，我们预计会看到订单相对于这些市场有所增加。所以这是其中的一个方面。另一方面是，当你开始赢得份额时，我在之前的评论中提到了这一点，你开始增长你的安装基础。服务收入在收入中发挥更大贡献的机会就在这里。所以你们看到这个季度，我们实际上在服务部分实现了正增长。我们预计这种增长率将继续推进，今年下半年的增长速度将比今年第一季度更快，这意味着下半年，服务将更多地促进增长。这项服务已经在积压订单中，所以我们可以预见到它。然后显然是典型的事情。在超声领域推出了6款新产品。我们刚刚更新了心脏平台。我们刚刚更新了Voluson妇女健康平台，手持设备，这是我会说这是相当一段时间以来的第一款竞争力很强的导管室。它的CT平台具有新的管子，表现良好。对于MR，我们有了新的协议。所有这些反过来将带来更快的增长，在一个更快增长的市场中赢得一些份额。所以这就是——这些是给我们信心的部分。但是再说一次，我认为，当你看看我们的积压订单与我们需要实现中单位数增长的比较时，我们在未来几年里有足够的动力。但我们预计我们的订单增长将会加快。我的期望是，在下半年，我们将开始看到中单位数范围内的增长。再说一次，不是每个季度都会一致，但多个季度的组合将在这个范围内。Craig Bijou太好了。如果我问一个关于医院资本支出情绪的问题。你提到它仍然相当好。所以你是否听到任何担忧，鉴于利率环境，看起来我们不会再有更多的降息了。然后在上一次电话会议中提到的定价，如果医院对资本支出有所顾虑或犹豫，这将如何影响你实现Jay提到的定价的能力？Peter Arduini是的。让我开始，然后，Jay，你可以补充一些空白。我的意思是，再次，如果你把它与一年前相比，你会看到一个环境，医院主要是红色的，主要与劳动力成本有关。我们看到这种情况有所缓和，我们的大多数客户，特别是我们的重要IDNs，回到了黑色。所以我认为是季度性的。关于利率，显然这是一个话题。我们还没有真正看到它成为限制事情发展的主要讨论。我认为这里的潜在因素是，手术需求仍然在持续增长。所以如果你看看我们设备公司的同行群体，他们展示了非常高的植入物增长率，我们在PDx业务中也看到了相同的增长，因为我们每天都在看到这种情况。这种对设备的影响不是在同一个季度。设备的影响通常是3到4个季度之后。为什么会这样？因为你正在使用当前的设备，然后你开始增加产能限制，你需要购买升级或新设备。所以这就是为什么我们也有信心我们将在后期季度看到增长的原因。但在这个时候，积压订单得到MR扫描或PET的时间仍然比COVID之前要长得多。这带来了高价值的程序，进入了机构。再说一次，这就是为什么我们有信心我们将继续看到投资发生，特别是在美国。Jay，我不知道价格。Jay Saccaro没错。我想说的是，我们每个季度都进行一次调查。Pete的评论非常反映了我们从客户那里听到的情况，持续的手术量需求，人员短缺，经济好转，医院。利率在其中的一些讨论和调查结果中扮演了不那么突出的角色。所以我们对此感到非常高兴。从定价的角度来看，正如我所说，我们已经谈到了——我们谈论的是低个位数，1%，2%的价格上涨。我们发现这不是买与不买的区别。实际上——决策并不那么敏感。所以随着我们继续强调整个组织的价格纪律，我们已经能够看到这对公司产生了积极的影响。操作员我们的下一个问题来自富国银行的Larry Biegelsen。Larry Biegelsen我想跟进一下中国的问题，因为第一季度销售额中国区下降了约11%。您对今年剩余时间的预期是什么？新的刺激计划是否代表对之前指导的潜在上行空间？我有一个后续问题。Jay Saccaro是的。我认为这将取决于刺激计划的细节何时公布。因为正如Pete早些时候所说，我们确实看到了客户在等待刺激规则的明确性之前犹豫下订单，这对我来说是完全有道理的。我们在今年的第二季度也看到了这种情况的持续。所以从我们的立场来看，Larry，我们认为刺激计划从长远来看对市场来说是一个好催化剂。它在今年2024年的具体影响是什么，这是我们正在密切关注的。到我们获得政府的更多指导，以及客户根据它采取行动的程度，刺激计划的确切影响将取决于此。所以我们对这一点非常看好。但我认为，从我们的立场来看，我们非常高兴得知这一点。从长远来看，这对整个市场来说是一个非常积极的发展。Peter Arduini是的。我想补充的是，Larry，从我们的指导来看，没有太多变化。上半年，我们指导会是负面的。下半年将是积极的。我认为在下半年，STEM将在Q4比Q3有一个更大的增长，这仅仅是因为运输设备所需的时间。如果它在第二季度更明确，你实际上可以稍早一些。但我认为这些是动态。我认为好的一面是，即使它更晚，那么它将在25Q125或25Q2中带来好处，但我们预计在进入下半年之前会有明确性，我们将看看它如何发挥作用。所以基本上，我们的指导没有变化，但刺激可能会带来好处。但就目前而言，我们需要看到更多的牌被揭示。Larry Biegelsen这很有帮助。Pete，你们在业务发展方面非常活跃，但大多数都是非常小的交易。这是我们应该期待的吗？然后也许可以刷新一下我们感兴趣的领域，以及你是否认为机器人技术——会适合GE医疗？Peter Arduini是的。看，Larry，我只想说关于机器人技术，从外科手术的角度来看，它不是我们最优先关注的领域。我认为从更广泛的机器人技术和AI的角度来看。我提到了我们的Allia IGS实际上是一个机器人，它实际上是用于定位的，它是唯一一个实际上在导管室中使用的产品。但是，战略性地适合我们核心业务的、规模适中的并购，使我们能够连接我们产品组合的不同部分，带来更差异化的能力。这就是我们正在寻找的，无论是合作伙伴关系还是收购。所以我认为这就是你应该关注的，这是我们的主要目标。正如我们一直所说的，如果出现了一个更大的交易，它实际上是非常适合我们的，我们显然会考虑它。但我们85%到90%的目标是像我们完成的MIM交易那样的交易，这些交易非常适合我们的优先事项，对吧，在我们的肿瘤学护理路径中增长，将我们的产品联系起来，使它们在实际工作中更加差异化。我们有一个像这样的机会渠道。操作员我们的下一个问题来自BTIG的Ryan Zimmerman。Ryan Zimmerman我想提出两个不同的问题。首先，[听不清楚]的数字似乎对Biogen来说有一个强劲的开端，至少看起来是这样。所以我只是好奇，关于阿尔茨海默病的讨论是否有所改变？或者你对患者接受度和增长轨迹的预期是怎样的？然后我有一个关于利润率的后续问题。Peter Arduini是的，Ryan。所以你听到了Jay在电话会议上可能对Vizamyl的一些评论。我想提醒一下，我们所说的是，我们预计将在下半年开始看到一些增长。我认为这与我们所期望的一致。我认为自从我们给出指导以来，Lilly药物可能会有一些延迟推出。但是，从诊断的角度来看，这是我们的角色，我们预计将在下半年看到其中一些增长。现在，关于任何重大材料的移动，这不是一个24年的游戏，就我们目前所看到的。我们认为，再次，在25年、26年、27年，基于这两种分子的采用情况，这才是你会看到增长的时候。现在门诊中心已经有代理的报销了。这仍在住院部进行中。我认为，随着这一点变得更加清晰，这也将推动对产品的需求。但我们确实对从实际剂量角度来看，数字有了显著的增长感到鼓舞。但我们认为这是积极的，并且与我们已经传达的关于全年增长的预期一致。Ryan Zimmerman好的。Jay，关于毛利率的问题。你在一些部门看到了下降，而在另一些部门看到了增长，从EBIT利润率的角度来看。我理解定价的动态，但仍然，我认为还有很多TSA需要处理。请帮助我们理解一下，从你今天的角度来看，毛利率的轨迹是怎样的，以及你在努力提高毛利率之外的价格方面做了哪些工作？Jay Saccaro是的。总的来说，我认为我们对第一季度的毛利率表现感到非常满意。特别是毛利率，我们增长了120个基点，主要是由于定价和生产力。现在，我们的数据中还没有反映出Pete在讨论中提到的一些新产品的影响。我们将看到一些新的成像和一些新的超声产品也将支持毛利率的扩张。但在第一季度，这主要是关于定价。我在准备好的评论中讨论了，我谈到了一些精益举措，以及我们所说的可变成本生产力举措。可以肯定地说，从生产力的角度来看，我们有一个非常好的开始。我们在每个业务中都实现了中单位数的增长，这超过了通货膨胀，并使我们能够推动未来的毛利率。所以，当我们从全年的角度来看，我们将继续看到坚实的毛利率表现，支持我们已经制定的EBIT扩张，即50到80个基点的EBIT扩张。但在销售额持平的情况下，我们在第一季度看到了50个基点的扩张，这是非常好的。现在你提到了另一个评论，这与TSA有关，我们在这方面的进展非常好。GE提供了很多支持，我们的团队也做了很多工作。我们已经淘汰了大约330个TSA——我们正在走向年底前完成几乎所有TSA的道路。这将随着时间的推移主要影响销售、一般及行政费用。它将使我们能够优化我们的结构，优化我们的IT系统以满足我们组织的需求，或者真正阻碍我们实现这一点的是TSA。所以，我们今年在销售、一般及行政费用方面已经看到了一些节省，我们预计明年会看到更多的节省，因为我们作为一个独立的公司站稳脚跟。所以总的来说，这就是利润率的情况。Pete，还有什么要补充的吗？Peter ArduiniRyan，我只是想提醒一下，我的意思是，我们专注于增加研发资金显然是新产品。但一个非常重要的部分是实现这种毛利率三倍增长，即通过新产品获得更高的价格，因为差异化功能而增加的销量，以及通过平台化降低产品的实际成本。所以当你这样做时，显然，如果因为人们想要差异化而获得增长和更高的价格，你就能得到更低的成本。我们有这样的关注，正如我们提到的，任何新产品推出时都有更高的毛利率。再次强调，这是我们在整个产品组合中推动的事情。操作员我们的下一个问题来自瑞银集团的Graham Doyle。Graham Doyle我只想问一个问题，再次关于中国，只是为了给我们一个一年中经历的背景。所以首先，关于收入。比较似乎在收入方面变得更容易了。但我正确地理解了你在下半年确实实现了收入增长，对吗？你是否假设现在会有所回升，正如你今年早些时候指出的那样，下半年的增长足以抵消上半年的疲软？然后是关于订单的一个问题。我知道你已经非常详细地解释了订单增长应该如何在一年中推动增长。但是，我们正在寻找什么样的数字？因为看起来，当你把过去12到18个月发生的事情结合起来看时，中单位数的增长，我不会特别看好明年在收入方面实现高单位数增长的可能性。但是，是否有一些我们遗漏的东西，比如说，你如何将接下来3个季度的5%到6%的增长转化为2025年更好的收入增长？Jay Saccaro当然。也许首先关于中国的比较和今年的走势。正如你所回忆的，去年，我们在上半年实现了大约20%的有机增长。所以当我们最初给出指导时，我们说上半年是负面的；下半年是积极的。我们正在非常仔细地观察的一件事是关于这个新的刺激计划的时间线。正如我早些时候所说，我认为从长远来看，这对市场来说是非常积极的。但我们在2024年看到的影响多少，实际上与政府提供的指导有关，然后是客户对其采取行动？所以我们非常看好。但我认为这意味着，相对于我们之前的预期，第四季度肯定会有一些积极的影响与刺激有关。但第三季度会发生什么，以及多少被压抑的需求在第三季度得到满足，而不是推迟到第四季度？刺激计划在第四季度的影响有多少会影响到2025年的第一季度和第二季度？这是我们正在非常仔细地观察的问题。所以我们对此事持乐观态度。但我认为，正如我们考虑第三季度和第四季度，第三季度将会非常平稳，在那个范围内，第四季度将会有一些被压抑的需求得到满足。但再次强调，这一切都取决于从客户需求的角度来看，所有这些事情何时能够汇聚在一起。关于订单，也许，Pete，你想谈一谈？Peter Arduini是的。我想，Graham，我的意思是，这有点多。我的意思是，第一部分是，再次强调，在过去18个月左右的时间里，我们参与的全球市场从COVID中恢复出来，要么基本持平，要么略有下降。我们预计在未来2年的增长趋势。再次强调，很多都与这个滞后指标有关——实际上，手术程序正在增长，更多的患者正在进入系统。你需要更多我们制造的东西。所以这是一个非常重要的事情。再次强调，我认为，今年我们参与的所有市场实际上都会看到比23年窗口期有所上升。新的NPIs是一个大问题。所以再次强调，这增加了一些定价增长。它还增加了一些市场份额；然后是服务。所以我们在过去几年中确实赢得了一些份额。我们的先前78%，我们可能没有获得太多。当你这样做时，你开始增长你的服务基础，服务在你的整体能力中成为一个更大的贡献者。然后最后一个部分是我们一直在培养的这些护理路径，明年左右将开始带来更多的增长。再次强调，我们谈到的阿尔茨海默病，心血管护理路径，产品如何协同工作，甚至是像Flurpiridaz这样的产品，这些都是我们正在考虑的事情，将继续专注于中单位数的订单增长，然后将这些转化为收入。然后根据时机，一个季度的收入可能会略高或略低，但这就是我们正在执行的公式。Graham Doyle太好了。中国的一个快速跟进。只是因为你提到的刺激计划或想法，我知道飞利浦和西门子也提到了类似的事情。这是否与医疗设备更新有关，因为从表面上看，从支出的6% CAGR来看，它看起来并不是特别雄心勃勃。但在过去，你是否见过这些东西可以扩大并变得更大？这是让你对这有一些谨慎乐观的原因吗？Jay Saccaro嗯，有几个不同的观点。有一个更大的刺激数字，它在数万亿元的范围内，触及了多个行业，这是真正触及医疗保健和其他行业的特定领域内的资金，所以如果直接分配，这是一个大数字。这就是我们实际引用的。所以再次强调，如果你将它与之前的刺激性比较，之前的刺激性是无息贷款，这次被描绘成将授予的美元，实际上用于购买设备。所以再次强调，我们认为这将有更大的吸引力，因为按照定义，许多客户甚至都没有寻求贷款。所以这为这个领域打开了视野，而且它在这一点上也被表达为不是90天或120天的窗口，而是一个多年的方法。所以再次强调，还有更多的事情要来，看看细节是怎样的，但从我们年初给出的指导来看，这无论如何都是积极的，从中国的展望来看。我们将看看这对今年意味着什么。但显然，如果按照它被描述的方式实施，它也会对明年产生更大的影响。操作员我们的下一个问题来自Jefferies的Matt Taylor。Matt Taylor我希望你们能对两件事发表评论。一是你确定了超声领域的催化剂，并解决了一些履行问题，作为一年中增长拐点的催化剂。你们能帮我们了解一下，随着你们完成推出并解决挑战，这可能会带来多大的拐点吗？Peter Arduini那么Matt，让我来接手。我会处理超声部分。我想你指的是PCS的出货量。你可以谈谈那个。看，我认为，当我们看看我们的市场动态时，它们肯定在持续改善。正如我所说，作为全球最大的两个参与者之一，这对我们有一个积极的影响。从比较的角度来看，我的意思是，如果你看看我们的期望，我们将继续在全年的剩余时间里提高我们的收入增长，从Q2开始。然后从订单的角度来看，这是一个高度相关的业务。我的意思是，只是想给你一个概念，绝大多数的业务是销售和安装。中国，这往往是我们业务的一个较大部分。所以，我们在第一季度感受到的一些影响，直接与在中国的挑战有关。我甚至认为，即使在中国，STEM也将帮助超声业务。但撇开中国不谈，在全球范围内，我们对美国、欧洲的增长持乐观态度，特别是因为我们已经推出的新产品。Jay，关于那个问题呢？Jay Saccaro是的。也许在最高层次上，Matt，我认为我们在整个年度的比较将变得更加容易，这将支持加速增长。随着我们进入下半年，我们将看到与去年相似的增长率。随着我们在第二季度解决一些瓶颈，我们将看到一些增长的改善。但再次强调，更多的这些好处将在下半年累积。Matt Taylor太好了。关于阶段的后续问题。你谈到了第二季度的有机增长和利润率将有适度的连续改善。如果我认为适度意味着，也许实现略高的个位数有机增长，以及20到40个基点的利润率增长。如果这样推算，共识性每股收益看起来需要下调一点。是我数学错了吗？或者你能在第二季度帮助我们一下吗？Jay Saccaro从第二季度的角度来看，我们正在寻求实现低个位数的销售增长，并与去年相比，我们将继续看到合理的利润率扩张。所以——而且第一季度是一年中最低的季度。所以我们将看到比第一季度更多的连续利润率扩张，更类似于与去年相比的改进，类似于我们在第一季度看到的。所以我们没有谈论共识。我们不涉及那个。但我认为这些是第二季度正在发挥作用的维度。操作员电话会议到此结束。谢谢大家的参与。你们现在可以断开连接。