【港口投资逻辑】
$银河战舰(ZH009564)$ $上港集团(SH600018)$ $宁波港(SH601018)$
统一回答球友的问题
第一个问题：为啥投资港口
港口业由于具有利用区位优势坐地收钱的生意属性一向被认为是不错的生意，不过因为港口业和航运业息息相关（港口的货物吞吐量和航运景气度密切关联），所以港口业也具有一定的周期性，一般认为港口是周期股里面偏向防御的类型（和机场、铁路、高速公路类似），而且因为绝对价格低且盈利较为稳定，会在熊市末期（经济衰退期后段）和牛市早期（经济景气期前段）有所表现。
第二个问题：投资什么样的港口
那么，应该怎么选择港口标的呢？
这一条我觉得球友@哆啦A梦睿-十贰生 写得不错，直接抄作业好了。
首先，港口业本身是非常依赖经济腹地的行业，没有非常强劲工业发展腹地的港口是没有发展潜力的。我国有三大经济带：环渤海（京津冀）经济带、长江经济带、粤港澳大湾区。而这三大经济带中，环渤海经济带经济发展明显落后于另外两者，所以环渤海地区的港口标的首选被剔除标的范围。
其次，港口行业具有非常强的马太效应，也就是强者越强的积聚效应。所以要在经济带里选取龙头港口作为标的。
在长江经济带中，龙头港区无疑是杭州湾区域的港口群。而这里有两个标的：宁波港和上港集团。关于两者优点的文章已经不少了，这里主要探讨一下两者的缺点。上港集团的缺点在于其发展规划是借地发展，即租借舟山市洋山海域的相关岛屿，借地建立自己的港口设施，因为借地发展不免有受制于人，发展空间有限的隐忧。而宁波港又名宁波—舟山港，是由原宁波港和舟山港合并组建。它最大的问题在于公司治理结构不清晰，利益冲突隐忧严重。宁波港的实控人是浙江海港集团，而海港集团旗下还有大量未注入上市公司的港口资产。目前这些港口资产是以委托经营的方式由宁波舟山港股份有限公司（上市公司经营实体）来管理经营，但是委托经营相比注入上市公司仍有比较明显的同业竞争利益冲突隐忧。
说完了长江经济带，再来看看粤港澳大湾区。粤港澳湾区有三个发展比较好的码头区，分别是香港港区、深圳港区和广州港区。其中香港港区的相关标的多在港股，暂且不谈，在A股上市的深圳港区有招商港口和盐田港，广州港区有广州港，同样只探讨缺点。
对于招商港口和盐田港而言，同一个深圳难容两虎。在面临外部香港、广州强大的竞争压力下，内部整合困难，各大港口股权与经营权复杂，内部竞合效率逐步降低的趋势比较明确。对于广州港而言，远期有深中通道大桥对通航船只高度的压制，近有港口物流链集群竞争效率不如深圳港区，湾区内高价值标箱宁愿绕远路走港深港口的切实压力。考虑到世界十大港口（集装箱吞吐量）排名中深圳（第四，2018）、广州（第四，2018）、香港（第七，2018）都名列其中，湾区内港口竞争烈度明显大于杭州湾港口群，且粤港澳湾区辐射经济腹地及相关潜力明显要小于长江经济带
作者：哆啦A梦睿-十贰生
链接：网页链接
来源：雪球
我认同哆啦A梦睿-十贰生的分析，所以选了上港集团、宁波港和广州港三个标的买入观察。
第三个问题：现在是不是买入时机
先说结论：我认为是，不过建仓和持仓都要有耐心。
我前面有一篇文章讨论过上港集团的估值，目前港口股绝对估值确实低，在受疫情影响比较大的行业里，免税龙头（中国国旅、上海机场），梯媒广告龙头（分众）都已经因为良好的复苏预期在股价上有强劲的表现，而院线影视龙头（万达电影）航空龙头（春秋航空）和港口龙头（上港集团）也有复苏的迹象，股价暂时还趴在地板，估值堪比夕阳行业（钢铁、水泥等）
而港口、机场等实际上是早周期行业，因为有订单货运量保底，复苏会先于后周期的航运、航空业。
目前很多球友都担心疫情引起的经济衰退会让国际贸易复苏遥遥无期，那我们看看上一次经济危机（08年经济危机）上港集团的集装箱量和港口吞吐量：
上港集团的集装箱箱量和货运吞吐量的变化能直观的反映航运景气的变化，但因为航运订单确认延期的关系，有一定的滞后性，很明显，08年下半年国际贸易已经步入衰退，但上海港的货物吞吐量直至08年10月还是增长的，集装箱箱量的增长更是延至08年11月，08年12月开始步入全面衰退，这一衰退就衰退了一整年，直至09年12月才双双恢复增长。
然后附上上港集团的最新数据
目前大部分人都认为是疫情引起了经济衰退，但上港航运数据显示出来的结论却和大部分人的认知不同，实际上从2019年4月开始，上港的货运吞吐量就已经出现了明显的衰退，虽然集装箱量直至去年底才有衰退的迹象，但我想应该是经济衰退期上港为了保营收主动下调集装箱服务价格抢了其他港口集装箱业务的关系。截止今年四月，国际航运其实已经整整衰退了一年！！！
08年经济危机可以说百年一遇，我想目前国际航运面临的困难不会比08年更大，08年那么大的经济危机都可以一年时间恢复，现在也不会比08年差多少吧。