全文摘要
本次电话会议深入讨论了医药行业的2024年中期策略，重点关注行业的改善和创新，以及院外市场的政策变动和未来发展趋势。会议强调，院外市场的比价政策目的是消除不同销售渠道间的价差，让消费者能根据个人喜好选择购买点。此外，会议提到药店的两个核心功能：即刻供应多样化的药品SKU和提供轻量级问诊服务，同时分析了药店相比其他医疗机构的优势和面临的挑战。
目前，龙头药店的净利率被认为合理，政策未改变市场定价原则，预计将促进行业集中度提升。报告通过比较不同地区的线上线下药店价格及品类差异，指出龙头药店在线下业务中拥有价格竞争优势。医药零售行业近年来展现出明显集中的趋势，头部药店市场份额扩大而尾部减小，这背后是政策监管加强、处方药院外销售比例增加等多种因素共同作用的结果。未来药店发展将更注重精细化管理和多元化战略，降低对医保产品的依赖，增强非医保产品的利润贡献。预计医药板块下半年业绩增速将回升，政策面支持创新药，二级市场调整使估值回归合理区间。
此外，会议还关注了医疗市场的复苏情况、集采政策的影响及创新药物研发的支持。整体来看，医药行业正朝着更加健康、有序的方向发展，投资者应重点关注改善和创新领域的投资机会。$信达生物(01801)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $东北制药(SZ000597)$
全部讨论
发言人3 问：下半年医药行业的投资主线是什么？
发言人3 答：下半年的投资主线有两个方面，一是诊疗、处方药和设备招标等领域的改善空间；二是政府政策支持不断落地，以及创新龙头企业的商业化进展和研发投入不断取得正面验证。
发言人3 问：创新药相关政策及支持情况如何？
发言人3 答：创新药政策得到了中央和地方政府以及不同部委的高度关注和支持，从顶层设计、市场准入到支付环节均出台了一系列有利于创新药发展的措施。各地医保局成为主要牵头部门，表明相关部门正聚焦于解决准入和支付方面的痛点与堵点，未来有望进一步推动全链条对创新药的支持落地。
发言人3 问：IVC（仪器、试剂、耗材）领域的集采进展及未来展望如何？
发言人3 答：IVC领域已经开始尝试进行按方法学和检测项目的集采，预计会在国产化率较低的发光等品类中实现量价博弈。下半年将进一步观察其对未来收入端的具体影响，以及是否存在因院内环境改善而带来的机会。
发言人3 问：集采进度方面，化学制剂和中药分别的情况如何？
发言人3 答：化学制剂集采进度较快，已于18年年底至19年年初启动并已进行超过半数批次的国产药物采集工作。而中药方面，尽管经历了几次地方联盟采购和首次全国联赛，但采集的品种数量不多，总体降幅约为40%，较为温和，且医保目录内的西药品种仍有300多个未纳入集采范围。
发言人3 问：当前集采对生物类药品的影响情况如何？
发言人3 答：目前国家医保局的工作规划中并未明确提及生物类药品参与全国联采的任务分配。但从上半年已完成的两项续约情况来看，新的集采规则相对温和，中标的可预期性提升明显，如骨科关节与胰岛素续约时，中标率高达92%，降价幅度较小，部分企业产品甚至获得提价。这意味着相较于以往更为严格的集采政策，现下的集采对尚未参与集采的生物类药品产生的冲击较为有限。
发言人3 问：海外市场相对于国内市场有何特点及前景展望？
发言人3 答：海外市场相比国内虽经历过阶段性增长，但从长期来看，由于基数较小且正处于发展阶段，增速更快。在选股框架上，根据不同公司在海外收入占比及其增速预期进行筛选，例如迈瑞等公司海外收入稳健增长，同时受益于国内医疗设备招投标市场修复的趋势，下半年收入端增速有望提升。
发言人3 问：院内处方药市场和诊疗市场的复苏前景如何？
发言人3 答：自去年七月份以来，全国医疗机构的服务量（包括诊疗人次和出院人次）有所放缓，但综合考虑病例累计感染率较低等因素，预计下半年院内市场在刚需支撑下具备复苏潜力。医疗设备招标方面，尽管受疫情影响出现负增长，但由于存量市场需求及新基建拉动，预计随着环境好转，相关龙头公司将迎来收入增速修复。
发言人3 问：医药板块各子行业中哪些有望在未来几个月实现业绩回暖？
发言人3 答：几个看好下半年业绩回暖的子行业包括畅销药品因处于低渗透率阶段而仍具高景气度，以及随着院内环境收紧小周期结束，下半年医疗服务和医疗设备有望回暖。此外，传统行业如水润原料在去年与前一年相比也有望好转。
发言人3 问：医药板块业绩驱动因素与政策影响如何体现在行情表现上？
发言人3 答：医药板块的行情表现主要受到业绩驱动，即使存在政策影响，这些影响也会通过报表数据在行情上得到体现。例如，在疫情期间，虽然出现了阶段性高基数，但经过一年多时间的消化，这种影响逐渐减弱。同时，通过对各子行业的分析发现，尽管部分子行业在过去四个季度曾出现负增长，但在考虑到疫情消退及医保集采等政策调整后，许多子行业有望在今年下半年表现出更好的业绩增速。