资产负债
资产方面，公司资产1706亿（美刀，下同），整体结构与20年底保持一致，其中37%是现金等价物（含有价证券），30%是大楼和设备（过去几年持续增加），33%是其他营运资金（应收+预付）和商誉；负债方面，公司总负债324亿，其中37%是经营租赁费用（办公室、数据中心、土地、托管和设备租赁，也是持续增加），剩下大头是应付费用。
公司的资产负债画像十分健康：
①资产端：除了经营所需的大楼和营运资金，剩下全是现金；
②负债端：除了经营所需的租赁和营运负债，没借款；
③资产负债率：创过去几年新低只有19%，远低于腾讯阿里的30~50%；
④迅猛发展：员工数（VR/AR）增加，导致过去几年自有和租赁物业持续增加；
利润与现金流
盈利方面，公司Q2营收290亿（仍然保持97%是广告），同比+56%，总量和增速都高于Q1，得益于新冠以来获得快速增长。然，营业支出只增长25%+，因此经营盈利和归母利润分别增长107%和101%，录得单季124亿和104亿。自由现金流半年也同比增长108%。
公司的盈利画像是顶级商业：
①高增长：渗透率持续提升和疫情，推动营收快速增长；
②低成本：平台的规模效应，使其成本不会因收入增长而快速增长；
③真现金：社交网络效应使公司掌握议价权，拖欠少而预付多，赚真钱；
④高利润：97%营收来自轻资产的广告，使利润率达36%，胜于阿里腾讯的25%；
用户与增长
用户方面，FB用户的MAU和DAU同比增长7%，分别达到19.1亿和29亿。增长弱于Q1（分别为8%和10%）。DAP（4大应用）和MAP同比增长12%，分别达到27.6和35.1亿，增长也弱于Q1（都是15%）。
具体到地区。虽然北美和欧洲MAU只占22%，但公司收入72%来自此。尽管此两地区的Q2收入增长给力于Q1，但收入的前瞻性指标MAU却减速。实际上这是FB连着两个季度MAU增长失速（Q1北美:2%落后于去年Q4:4%）。在DAU方面也是遇到了考验，欧洲的DAU出现了首次负增长，北美较之去年Q1已停滞三个季度。
北美人口3.7亿（美国3.3，加拿大0.4，其他忽略），日活1.95亿相当于53%的日活率。欧洲人口7.3亿，日活3.07亿相当于42%的日活率。考虑到这两个地区还有FB自己的INS、Whatsapp、imessager（苹果的免费短信）、Snapchat（腾讯投资），甚至与社交媒体相关的Youtube、Titok紧随其后，FB在这两个地区的日活已接近天花板。（PS：50%+的日活率是抖音在中国的水平）
遗憾的是，公司没有披露Whatsapp的日活与增速。Whatsapp在欧洲的增长还是相当迅猛的，英国、德国、意大利、俄罗斯用WhatsApp更多，而美国、加拿大、法国用FB messenger的多，而G8集团剩下的中国，则是用微信。一张3年前的图，至今格局改变不大：
在被问到FB失速的问题时，首席财务官戴维·魏纳解释这与疫情的好转有关系，另外也和数据波动有关。从言语中也可看出，未来这两个高arpu值的地区低速会是常态。
公司的用户情况可概括为：
①北美和欧洲相对见顶，未来低增速，依赖arpu值增长；
②亚太与其他高速增长，依赖用户和arpu值双增长；
③FB、Whatsapp、INS，新老产品线接力到位；
未来展望
业绩会上，当被问及公司未来的发展时，小扎提到了三个重点方向：创作者激励、商业化、计算平台。听完同传并再阅读了会议纪要后，老东将它们总结如下图：
创作者激励，老东认为是短期见效的看点。为了迎接视频时代和对抗TITOK，公司过去几年对INS和FB持续迭代更新，主要是在加强视频功能，并为创作者提供激励，包括：
①INS中推出Reel和Stories。⑴Reel（21年初推出）：如果说INS的功能在老外看来有点像朋友圈，那么Reel就有点类似现在的微信视频号和抖音（本来就是对标Titok的），只不过微信视频号是独立入口，而Reel拍好的视频类似于是夹杂在INS本身的“朋友圈”内容之间推出的。⑵Stories（20年推出）：有点像此前微信的即刻视频，出现在INS顶部，是抄袭Snapchat而来。
②FB中推出了Watch、Live、Bulletin。⑴Bulletin（21年6月底推出）：有点像咱们的微信公众号，但更侧重新闻。用户可以订阅付费，短期内FB不做提成；⑵Watch（18年推出）：在菜单中有单独的入口，非常像微信的视频号，根据一定算法推送视频，视频也会留下痕迹朋友点赞的痕迹；⑶Live（16年推出）：主要是直播功能，在首页或菜单中也有单独入口，小扎说已经累计为创作者带来了0.5亿美元的收入。
商业化，老东认为是中长期的看点。FB旗下的whatsapp和Messenger商业化程度还很低，因此主要集中在此二者的商业化，外加上推FB的Facebook pay。包括：
①为whatsapp和Messenger搭建一套闭环的商业化流程。包括商店、市场、商务消息、支付、广告等一整套服务。虽然小扎的原话是说“这是长期战略”，但从只言片语间老东可以听出，这将是类似于微信小程序的基于社交的电商生态（载体并不一定是小程序）。
②为FB、whatsapp、Messenger推广支付。Whatsapp pay已经在巴西和印度全面推开，Messenger QR-code也在北美全面推开，Facebook pay则刚刚推出。支付将是商业化流程的基石，相信小扎也是看到了微信支付在中国的成功，看清楚了其中发展路径。
计算平台，老东认为是超长期的看点。FB的目标是通过VR、AR打造下一台的计算平台，从而规避长久以来FB受制于苹果的窘境，抢占元宇宙入口。具体看点包括：
①持续推广已经遥遥领先的Quest2 VR。Quest2（VR）在小扎和桑德伯格眼中，不是个游戏终端，而是作为元宇宙入口的下一代计算平台，用来弯道超车死对头苹果的存在。这款VR的诞生之路也可谓崎岖。经过壮士断腕后，脸书选择了一体式VR而非主机VR的路线，摆脱了电线的桎梏，非常难能可贵。如今，FB操作系统XROS也已在最后酝酿阶段，自己的STORE也已上线，这些努力全都旨在苹果的“硬件-操作系统-appstore”3方面桎梏。
②加速研发智能眼镜（AR）。Facebook与欧洲眼镜制造业巨头EssilorLuxottica的智能眼镜已进入深度研发阶段，预计2023年至2025年间面世。AR和VR虽然终端不同，但其目标应该是相同的，都是为了下一代计算平台。
总结
整体而言，FB的这份半年报资产负债健康，盈利模式强劲，虽然用户增长指标因疫情缓和而增长放缓，但在新兴地区的MAU仍保持着6-10%的增长。随着短期对创作者激励的全面推开，中长期对商业化的部署成熟，FB保持可持续20%+增长的概率还是很高的。在更远的超长期元宇宙布局，脸书在VR领域已遥遥领先，AR领域也正在进军，公司有30%+的员工负责该板块工作（业绩会有分析师说还在扩大招聘），也是看点十足。
至于反垄断，此前FTC提出的FB垄断问题已经被联邦高级法院驳回，1个月再次发起诉讼的大限将至（不过上周五又有消息传出FTC申请再宽限三周）。按此前判罚，FB目前仍有问题的是对INS和Whatsapp早期的收购，其他问题已被驳回。老东认为这个风险不大，让我们持续跟踪吧。