现在主流投资媒体对于比亚迪的定位就是中国的丰田，在认知的角度来说这确实是一个进步，也是投资者对比亚迪成本控制，销量增幅，还有出海展望的肯定。但是我认为这低估了比亚迪的潜力，我认为比亚迪的商业模式和发展前景都是超过丰田的现有水平的。$比亚迪(SZ002594)$ $丰田汽车(TM)$
单从造车的角度来看，中国造车产业链高度整合，本土自然资源，充足的高质量劳动力，工程师红利，全球最完善的端到端制造产业链，还有世界最大的汽车市场。这些都是丰田和日本所不具备的。更大的本土市场意味着超低成本（固定成本摊薄）还有坚实的基本盘。而丰田则严重依赖海外市场（75%+）也受到贸易保护主义的影响，而对于比亚迪来说他才刚刚开始，今年50万的海外销量也就是13%的占比。从成本角度来讲，比亚迪是世界上成本最低的新能源车企，而且长期来看会一直这样。因为世界新能源车看中国，中国就看比亚迪。
极端的成本优势带来超高的毛利率，我一直奉行的投资准则就是产品性价比超过同行，但是价格更低，然后毛利相同甚至领先。这是消费大牛股的基本特性。这代表了护城河，竞争优势，和潜在的利润提升空间。比亚迪显然符合这个标准。
从品牌矩阵和高端化的角度来讲，我认为比亚迪更像大众集团VW，甚至更优于大众，因为大众的高端品牌都是靠收购和并购实现的，因为争夺控制权还引发了不少麻烦，像之前保时捷逼空就是最好的例子，尽管财务是并表，但是关系非常松散。比亚迪不同，都是自己培育的高端品牌，联系紧密策略分明，哪个品牌覆盖哪个价格段和车型都由总部统一统筹，这种模式的凝聚力和战斗力是更强的。我一直主张比亚迪高端品牌将在25-26年实现由点到面的最强战力，对新势力品牌实现降维打击。这个我们要等到智能化破圈，和产品矩阵完善之后才能看到。而腾势就是其中最大的主力军。
话说回来，丰田的高端化只能说是小有成就，雷克萨斯在欧美算是一个知名品牌，2%市占率，三十五万辆销量。但是除此之外丰田乃至整个日系就再无新品牌。这跟人们对日系的刻板印象有关，也跟他技术确实不如BBA厂商有关。但是比亚迪不一样，比亚迪的高端化进展十分顺利，目前已经孕育了三个子品牌，究其原因还是技术的绝对领先，这点是丰田所不具备的。未来有两个看点，一个是电动化的发展，就是二代刀片的发布。还有就是智能化的破圈，能不能做到第一梯队。这两点做到，剩下的品类扩张和价格段覆盖就是围棋中常说的“一本道” 。 豪华品牌出海是个好问题，如何培养品牌调性，教育海外市场。因为现在仰望的成功更多的还是与国产品牌相关，在海外我认为反而是方程豹更容易成为爆款，皮卡也应该放到方程豹这边，当然这个是26年的事情了。
在整体的估值水平上，我认为投资者还是低估的。丰田的市盈率是11倍，而比亚迪的估值，假设今年是400亿，就是15倍。可是从企业发展的角度来看，比亚迪无论是天花板，还是在生命周期中来说，都是远远领先丰田的。丰田为什么能够维持高估值尽管他在新能源领域的落后，就是因为核心市场（美国）电动化的颓势以及提价。要是特斯拉在美国也干到市占率30%+，相信他就不是这个估值了。
最后结合我最近在看的书，神奇七力来分析比亚迪的竞争优势：
比亚迪的独家资源就是船夫总，还有世界最强的工程师团队（工程师红利）比亚迪能够开发出世界领先的技术和产品，离不开他们的贡献，这是其他车企所不具备的，而且会在近年快速体现出来，因为新招的人研究课题开始出成果了。
还有就是规模效应，尤其是汽车重资产行业，比亚迪最近的低价竞争战略就是围绕着他展开，扩大市占率，加速摊薄。
到后期，我认为比亚迪完全有能力做出两点：一个是品牌效应，根据他的保有量和强大的口碑，现在已经从原先的偏见到国潮品牌，在各个价位都有实现一定的溢价。所以近几年我们看到比亚迪的品牌价值迅速积累，这也不是光靠打广告就能做出来的，更多是口碑还有业内的共识。当然如果比亚迪能够加强品牌宣传，这个积累和溢价会更多。
海外这块比亚迪由先天优势，就是商用车的落地，与当地市民和政府有着更深厚的联系。如此规模的海外工厂也是中国首例，这回大幅加强比亚迪品牌在当地的影响力也减少贸易风险。而且比亚迪这个新能源销量第一的金字招牌，相信其中的分量还是很足的。在海外比亚迪的品牌效应会更加明显（竞品的空缺）卖出溢价。
还有就是Process Power，这个比较难理解，更多反应的是企业的组织能力，综合战斗力。我理解为是比亚迪供应链分拆带来的，随着外供加速，比亚迪自有品牌效率进一步提升，不在依赖母公司订单也能存活并做到竞争力。其实还有一个就是大集团统筹能力，这个很考验人，目前没有看到任何国产品牌能够做到比亚迪这种多线，大军团作战能做到运筹帷幄的，这种战斗力是靠时间磨练出来的，不是靠钱可以解决的。
总结来说，我只会投资拥有神奇七力的公司，因为只有他们才有护城河，能够长期为投资者带来超过平均的收益。而比亚迪明显就是其中之一，也是我在中国市场看到的少数几个。此书作者也说过，投资这种企业最好的时机就是在大多数人还没有意识到他能够形成这些力量的时候。那我认为资本市场现在的估值水平只是反应了比亚迪作为一个车企的估值，当更多人意识到比亚迪正在快速发展护城河时，股价自然会上升。而利润的爆发往往都是最后才体现出来，所以比亚迪才刚刚开始！