投资是每个人不得不做的一件事情，经过长时间投资反思后，感觉普通人投资往往都是亏钱的，那有没有一个简单的投资组合可以普通人来进行投资，能够在波动率可以接受的情况下跑赢通胀，让自己的资产可以保值甚至增值。
【投资的必要性】
普通人为什么要做投资，因为长期货币是增发的，不做投资跑不赢货币通胀，另外随着年纪的增长，个人的劳动报酬增长缓慢甚至是下降的，必须提高自己的资本收入来补充来养老。最重要的是，你不主动接触投资，未来看别人赚钱眼红，一股脑冲进去赔的更多，还不如主动接触投资。
【投资低波动的资产才合适普通人】
普通人一定要买波动率较低的资产，因为高波动的资产收益看的到，买不到，各位可以看看自己之前投资股票、基金的收益率。另外，个人资金的钱流入是不均匀的，持有收益率受到最后几年的影响较大，所以应该投资收益率较为平滑的资产。
清华大学五道口金融学院助理教授安砾做了一篇研究，大家有时间可以多看看，在2014-2015年大牛市与股灾期间，中国家庭所持风险资产的财富不平等现象显著加剧：在这一时期的活跃交易中，股票市场顶端0.5％的家庭获得了收益，而底层85％的家庭损失惨重，高达2500亿人民币。由此可见，普通人还是做低风险投资，尽量不要配置太多高波动资产。不可否认的是，普通人的认知，投资能力没有有钱人强，在波动越高的市场环境，这一点体现的越明显。
网页链接{Wealth Redistribution in the Chinese Stock Market: the Role of Bubbles and Crashes}
【全天候组合的构建】
资产配置核心理念就是实质分散。分散化，是降低风险水平同时不降低预期回报的最主要办法，投资者唯一“免费的午餐”。
怎么构建在波动率较低的情况下，获取较高的收益率。核心也很简单，影响宏观的几个因素就是经济增长，通胀和利率水平，对应不同的资产就是股票（增长），黄金（通胀）和债券（利率），若让三类资产的贡献的波动率相近的话，那么组合就是一个风险平价组合。因为三类资产的相关性在0附近且覆盖多数宏观环境，所以在不同宏观环境下，组合大概率有绝对收益，所以这就是全天候组合的由来。下图为资产之间相关性
【国内股、债和黄金组合】
下面，我们看看不同资产在2011年-2023年收益-风险情况。红利股票的波动率在21%附近，年化收益率在10%附近；30年长期国债波动率在5.5%附近，收益率在5.8%；黄金波动率在13%附近，收益率在5%附近。
假设不同资产的相关性在0附近，那么若按照风险平价的计算方式，其权重和风险成反比，若配置三种资产，其权重应该是60%国债+25%黄金+15%股票；若配置两种资产，其权重80%国债+20%股票（经典固收+的二八配置）
若按照60%国债+25%黄金+15%股票配置，每年的收益如下
若按照80%国债+20%股票配置，每年的收益如下
【美国股、债和黄金组合】
美国债券的利率波动比国内大很多，长久期债券ETF的波动较大，但是权益波动率略小于国内，平价后资产的配置为30%股票+40%债券+30%黄金。
在美国红利股指数ETF没有上市之前，采用标普500指数代替权益收益率。
【结论】
配置不同资产后，会提高组合的夏普比。对于国内组合来讲，2013年是回撤最大的年份，这一年国内1年期利率从2.9%上升到4.2%，对于美国组合来讲2022年是回撤最大的年份，这一年美债1年期利率从0.4%上升到4.7%。
利率的大幅度上升对各种资产都是不利的影响，这也是这个组合最大的风险，就是利率的大幅度上升。
最好的情况是国内股票、国际股票、国内债券、国际债券都配置一点，这样更能进一步分散风险。这里的国际主要还是指的是美国，因为购买资产长期就是在赌国运，中美作为世界最大的经济体，长期就投资这两个国家就行了。
全天候组合长期获得回报的本质就是两点，第一，资产（股票、债券、黄金）是长期上涨的；第二，资产（股票、债券、黄金）之间相关性较低甚至负相关。这个逻辑其实很硬，因为风格都是轮回的，昨天价值今天成长，Alpha都是衰减的，因为市场是有效的，唯有风险资产长期收益是向上的，因为它本身承担了风险。
【问题】
为什么不简单的配置一个债券基金？
其实这样对于风险偏好低的人也是可以的，但是未来中国经济增速在下滑，债券收益率未必有历史这么高，其次30年国债的利率风险其实是很高的，在2013年、2017年回撤其实很高，若此时配置权益资产，能够一定程度上减小波动和回撤，减小当时的痛苦水平，有助于我们长期坚持。
为何债券基金久期这么长？
不仅是长久期的债券长期收益更好，而且是因为久期长的利率债的的波动率更能对冲股票的波动率，两者相关性更小。
为何股票选取中证红利指数，为何不选取沪深300，中证1000？
红利指数的绝对收益属性更好，在市场下跌区间少跌；第二，其与债券的反相关性更高；第三，红利因子和利率正相关，全天候组合最怕的情况就是利率上行，红利指数的加入能降低这种波动。
作为一个长期配置的组合，我认为可能红利指数基金或红利指数增强基金的费后长期收益更好（费率低且长期Alpha不一定小于主动红利基金），量化的方法更适合长期低估值投资。
最后其实想说的是，若普通人能够通过这种简单的配置拿到一个7%附近的年化收益，其实也很好了。若不想这么复杂，也可配置一个简单的固收+组合。
下面链接是我建的全天候组合，完全按照60%长期国债+25%黄金+15%红利股票指数
黄金投资的一些小要点
长期债券投资的一些小要点