安全边际，是价值投资的四个伟大思想之一（芒格说，我们读书只要抓住几个伟大的思想就可以了，故用此名；价值投资其它三个伟大思想是买入股权、利用市场、能力圈），因此，我们在投资上怎样强调这一“伟大思想”的重要性也不过份。关于对安全边际的理解，自己在以前的文章、帖子之中，也多次谈及，然而投资的过程是一个不断“悟道”的过程，随着投资时间的渐长，自己对安全边际的理解也有一个不断加深的过程。因此，我也总是感觉着有再谈一谈之必要。
一、究竟什么是安全边际
安全边际，说白了，就是用4毛钱去买1块钱的东西。但是，如果我们用1块钱去买入现在价值1块钱的东西，是不是也具有投资意义上的安全边际呢？
还是巴菲特的一段话给我解决了这个疑惑。——有人说，价值投资者们言必称巴菲特，这言中似有不晒之意，可是每当我们有疑惑之时，找一找巴菲特说过的话，就能够解决这些疑惑，为什么又不呢？！
巴菲特在2007年股东大会上曾说过这么一段话：“尽管我们希望花4毛钱，买1元钱的东西，但是真碰上好生意，我们愿意出接近1元钱的价格买下来。”
巴菲特的这段话又当如何理解呢？
在我看来，还是要从安全边际的根本概念上来理解。
何谓安全边际？是用市场上人们惯用的PE、PB，以及股息率等这些指标上来衡量吗？非也，自己认为，如果这样去理解，实际上还仅仅是触及到安全边际的一点皮毛。
真正的安全边际，是以低于企业内在价值的价格去买入。自己认为，这才是正解。
然而这个“正解”，我们又如何计算呢？
答曰：无法精确计算！
因为，一家企业的内在价值就是其未来自由现金流的折现值。而这个折现值至少受到三个因子的制约，即未来现金流的多少、折现率、管理层的作为大小，这其中任何一个因子的变化，都给我们精确计算一家企业的内在价值带来很大的难题。
当然，我们是知道的，这个价值投资的科学公式其实并不是教导我们去如何精确计算，相反，它确是给我们提供了一种很好的思维方式，而且在具体运用上，投资者还是要固守在自己的能力圈之内，专注于投资自己能够看得懂的生意，并且这些看得懂的生意，还是能够一眼定胖瘦的。
这恰如巴菲特说过的：
“我们看到一个大胖子，不知道他到底是270斤，还是290斤，没有关系，反正绝对是个大胖子。我们要找的好生意就是一眼就能看出来的大胖子。”
自己认为，明白了上述这些道理，才能够说对价值投资者们天天讲的安全边际思想，有了一个较为全面、正确的理解。
二、安全边际的衡量标准
明白了安全边际的根本含义，那么有没有一个大概标准去衡量，我们的一项投资是不是具有了安全边际呢？
自己认为，这个标准是有的，但是，却先要从什么是投资风险上去寻找答案。
股市上任何的投资均是有风险的，然而真正的投资风险是什么呢？
是市场短期的波动吗？非也。波动并不是风险，哪怕是百分之三十、百分之五十的波动也不是风险，真正的投资风险来源于两点：
1、本金的永久性损失；
2、回报不足。这个回报不足，照我的理解是：跑输长期无风险利率、跑输长期通胀，甚至再严苛一下标准，跑输基准指数。
除此之外，还有吗？自己认为没有了。
所以，衡量我们在股市上的一笔投资，究竟是否具备了安全边际，自己认为，其标准就是于这两点，即是否造成了本金的永久性损失？是否在整个投资生命周期之内回报不足。
除此之外，还有别的标准吗？自己认为没有了。
三、安全边际的分类
安全边际能够分类吗？
是的，我们从任何价值投资大师的嘴中去搜寻，似乎是从来没有的，然而，从投资的具体操作层面讲，自己认为，如果对安全边际进行一下分类，或许对于我们的投资实践更具有帮助。正所谓，学习的目的全在于运用。
那么，如何在具体的操作层面运用呢？
可分为两类：
一类是静态的安全边际。
这类安全边际，是可以运用PE、PB，以及股息率等这些估值工具进行衡量的。对于这种安全边际，我们运用简单的数学知识就能够计算出来。如果我们经过简单的计算，发现可以运用4毛钱去买1块钱的东西，那就快快下注就是了。而且，股票市场还真的是间隔几年就能够给我们提供这种美妙的机会。从个人偏爱来讲，我更喜欢这种美妙的机会。
一类是动态的安全边际。
所谓动态，就是发展着的，是成长着的，是能够在自己可以预期的未来，看出个大概的。甚至有时，这种动态是“近的迷茫，远的清楚”的。
这类动态的安全边际，不容易识别，也最容易引起争议。但是投资嘛，最重要的还是行，并非是言，更不是去争议。
不是吗？
如果在贵州茅台上市之初便买入，一直坚定持有至今，已经是差不多60多倍的收益了，然而，这在当时那种情况下，或者在其中某个时间节点上，其实价格并不具备上述那种静态意义上的安全边际的，投资者又当如何选择呢？——如果运用上述那种静态的安全边际去衡量，其结果一定是错失。
同样的例子，也表现在腾讯控股等众多大牛股身上。甚至可以说，很多的大牛股、长牛股，除了碰到黑天鹅那样的利空事件之外，大多数情况下，可能并不符合静态的安全边际概念的，这恐怕才是困惑我们投资者最大的实际问题！
当然，股市上永远充满机会，我们完全可以用“宁可错过，不可做错”这种经典话来安慰自己，然而，如果我们总是处于这种“安慰”之中，甚至多年下来仍然是“空悲切”，自己认为反倒应该“自责”自己，究竟这种巨大的错失毛病出在哪儿？或者直接追问，我们对安全边际这一伟大的思想，是不是还理解得不深刻、不到位？
忘记是谁曾说过这么一句很大胆的话：市场对伟大优秀的企业永远是低估的。这话确实太“大胆”。然而，我们仔细推敲，也并非是没有一点道理。而且，我们从现实的角度去观察市场，有时也不难发现，有些已经上涨了十倍、十几倍、几十倍的大牛股，其估值也未必就高，甚至有很多情况下还是低估的，这种现实中的市场现象，足以说明，我提出的这种动态的安全边际思想，也并非是空穴来风，它完全是建立在伟大优秀企业的不断成长基础之上的。或者说，动态的安全边际思想，实则就是买企业不断成长的思想。——所幸，现实中的企业，确实还常常有这么一小批量的优秀成长企业可供我们选择。
当然，这种动态也不能瞎“动态”，其关键之处，还是在于如何把握一个度上。但是，这至少说明，有时我们碰到好生意（前提必须是好生意，因为只有好生意才是时间的朋友），用1块钱的价格买入时下价值1块钱的标的（哪怕有时有一些估值上的溢价），也未必就是脱离了价值投资安全边际这一重要理论的指导。有时，假以时日，或许时间还会证明，这种决策原来还不失为一个伟大的决定！
以上是从定性方面进行的空泛讨论，具体到操作层面呢？
我透露一下我个人的经验。——要知道，我这些经验均是从自己的痛苦经历之中总结出来的。
根据我个人的经验，在安全边际的把握上可以有10%-20%左右的“容错空间”（或者用我曾经说过的透支一年买入法），因为道理很浅显：如果是坚持以年为时间单位持有，如果我们预测其未来的成长空间很大，在买入之时哪怕“容错”20%，从一个较长的历史周期去衡量，也未必不是一项划算的投资。
仍以贵州茅台为例，就像我以前文章中说过，你说对于贵州茅台的买入，从现在来看，当时140元、160元买入，与后来200多元的买入有多大区别吗？如果非要说区别的话，是在于你当时是否抓住机会进行了买入，买入了多大仓位。
当然，是预留10%左右，还是20%左右的容错空间，需要根据一家企业商业模式的优劣，以及个人投资的承受能力、投资持有期限等因素进行个性化选择。本人这里只是说的这么一个重要意思。
总之，一家企业的内在价值和安全边际，并不是那么简单计算就能出来的，至少不是简单地你拿着一把尺子一量，你就能够明白具有多大折扣的。我想，哪怕人工智能有一天发展到极致了，我们也不可能在电脑中输入一个程序，我们一按键盘就能够算出来的。芒格说过，估值必须利用多个模型（大意）。而要学会利用多个模型，就像我们不可能一口吃个胖子一样，需要一个长期的商业训练与积累过程。自己认为，这才是对投资者最具有挑战意义的事情。
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