很多人认为价值投资的核心是公司估值，所以总是爱探寻公司估值的“秘诀”。也有很多人把技术分析趋势分析的习惯带过来，机械地套用PE，PB，PEG，ROE等各种指标，希望用一种或者几种指标，用一劳永逸的公式解决所有问题。也有的人把价值投资与趋势投资“结合”起来，自称用价值投资选股，用趋势投资择时。还有的人的理念已经与价值投资非常接近，但是仍然在买入、持有和卖出的决策中浑然不自知地加入对市场的短期预测。

如闲大所言，估值、择时其实都不是难事。一个公司是水桶胖子还是竹竿瘦子，应该是一眼就看出来的，不需要上秤称还要精确到小数点后两位才知道。市场是不是对公司的前景极其悲观，大盘是不是极其恐慌和极度低迷，这种情绪也不难感知。所以很多人把价值投资的重点和难点搞偏了。

那么价值投资难在何处？难在三知——知理念、知企业、知自己。

最难就难在深入骨髓的纯正的价值投资理念。很多人是不喜欢谈理念这种虚无缥缈的东西的，觉得那些道理谁不知道啊？谁不懂啊？的确，价值投资翻来覆去就是那些话，大师们都毫无保留地说了几十年了。但是有多少人真正认真领会了每一个字，并把它们深入骨髓并完全体现在自己的交易行动中呢？理念只要有一丝一毫不纯正，当“别人的股票”疯涨的时候，当自己的股票浮亏或者长期盘整的时候，当市场疯狂上涨和跳水暴跌的时候，我们就会想抄近路，走偏门，会患得患失，会欣喜若狂，会惊慌失措，就会该买的吓得不敢买，该大笔买的只买了一瓶眼药水的量，该坚定持有的完全拿不住（无数次的声音在你耳边说“卖吧，卖吧”有没有？最后在牛股上赚个稀饭钱），该抛出的还恋恋不舍多待几天，不该买的却心存侥幸行险买了不少。诸葛亮一生谨慎，唯一一次行险就是“空城计”，但那是建立在对司马懿的足够了解和知道司马懿对自己足够了解的基础上的“不欺售欺”。真正的价投怎么经常行险，怎么反复预测市场，反复做T，不停地热点轮动呢？

其次难在对企业商业模式的理解和对企业未来经营状况的判断。投资是关于未来的。投资看过去，但是看过去是为了看到未来。对企业的理解是非常重要的。企业到底在靠什么赚钱？为什么能靠这些赚钱？未来做哪些事情可以赚得越来越多？企业在持续地做这些正确的事吗？财报中的那些数字，都不是静止的、孤立的和片面的。首先要真正理解每一个指标背后的意义，同样的一个ROE，不同企业的意义大不相同。其次要看出数字的变化，还要想通数字变化的原因。最后是要对未来的变化做出预测。企业是活的，未来是走出来的。所以说二级市场投资应该有一级市场投资的思维，甚至是企业家的思维。这才是价值投资的重点和难点，也是闲大说的需要训练的商业的直觉，投资的直觉。

最后是难在对自己的认识。知人者智，自知者明。投资一定要做点什么，但是更多的更重要的是不做什么。投资就是不停地拒绝！不停地拒绝各种的买入声音，这个不买，那个不买，今天不买，明天不买。最后不得不买的时候，才大笔地买过来。不停地拒绝各种卖出的声音，这个不卖，那个不卖，今天不卖，明天不卖。最后不得不卖的时候，才清仓卖给他们。做点什么不难，难的是不做什么！只有对自己有清醒地认识，承认自己不行，不懂，不敢，不愿意，不喜欢，才能勇敢地不停拒绝。

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