电子书《给业余投资者的十条军规》的序

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【销售人气】
17日:中午上线销售;
18日:1、亚马逊Kindle电子书新品排行榜:位列第14名(曾一度排名第二);
            2、多看阅读:畅销榜,位列第9名。
19日:1、亚马逊kildle电子书新品排行第12名;
            2、多看阅读,畅销榜第10名。
21日:第5天:百度阅读已进入畅销榜第5名;亚马逊Kindle电子书新品排行榜第14名(一小时一更新);
22日:  第6天:百度阅读由昨日的畅销榜第5名上升到第4名;亚马逊Kindle电子书新品排行榜第17名(一小时一更新)。
23日:第7天: 百度阅读畅销榜第4名;亚马逊Kindle电子书新品排行榜第11名(一小时一更新);多看阅读畅销榜18名;京东近日有售啦,电子书第一位置推荐,列近一周畅销33名。
24日:第8天了:1、京东近24小时畅销榜,第五名,去除前两个月包卡,列第3名;2、百度阅读畅销榜第3名;3、亚马逊Kindle电子书新品排行榜第14名(一小时一更新)。  
25: 第9天:1、百度阅读畅销榜第3名;2、京东近24小时畅销榜第7名,近一周畅销榜第11名,且新书第一位置推荐;3、亚马逊Kindle电子书新品排行榜第14名(一小时一更新)。
26:第10天:1、百度阅读畅销榜第3名;2、京东近24小时畅销榜第7名,近一周畅销榜第7名,且电子新书第一位置推荐;3、亚马逊Kindle电子书新品排行榜第14名(一小时一更新)。
27日:第11天:京东近一周销售畅销榜第4名(前有两名为全年卡、月卡);百度阅读畅销榜第6名;亚马逊kildle新品排行榜第13名(一小时一更新)。
28日:第12天:京东近一周销售畅销榜第4名(前有两名为全年卡、月卡);近24小时畅销榜第8名;百度阅读畅销榜第6名;亚马逊kildle新品排行榜第11名(一小时一更新)。
29日:第13天:京东近一周销售畅销榜第5名(前有三名为全年卡、半年卡、月卡);百度阅读畅销榜第5名;亚马逊kildle新品排行榜第15名(一小时一更新)。
30日:第14天,京东近一周销售畅销榜第6名(前有三名为全年卡、半年卡、月卡);百度阅读畅销榜第5名;亚马逊kildle新品排行榜第15名(一小时一更新)。
12月1日,第15天: 百度阅读畅销榜第5位;亚马逊经济管理销售排行榜第9位;京东电子书畅销榜,近一周排行第10位
12月2日:第16天:京东投资理财近一周畅销榜第1名;百度阅读总畅销榜第4名,投资理财热度排行榜第2名;亚马逊投资理财热度排行榜第3名。
12月3日:第17天:京东投资理财类近一周畅销榜第一名,近24小时畅销榜第2名;京东近一周电子书畅销榜16名,24小时电子书畅销榜13名;百度阅读畅销榜第4名,投资理财类热度排行榜第2名;亚马逊,经济管理销售排行榜第10名。
12月4日:第18天,京东投资理财近一周畅销排行榜第1名;近24小时畅销榜第1名;电子书畅销榜近一周第14名,近24小时第7名。百度阅读畅销榜第3名,投资理财类热度排行榜第3名。亚马逊:经济管理销售畅销排行榜第9名。
12月5日:第19天:京东,投资理财类近一周销售排行榜第1名;近24小时销售排行榜第5名;百度阅读,畅销总排行榜第6名,投资理财热度排行第4名;亚马逊,投资理财金融投资类第4名。
12月6日:第20天,京东,投资理财近一周畅销榜第1名;近24小时畅销榜第5名;月度排行畅销榜第8名。百度阅读:所有书畅销榜第7名;投资理财类热度排行榜第4名。亚马逊,投资理财类第3名;经济管理类第9名。
12月7日:第21天,京东,投资理财近一周畅销榜第1名;近24小时,第2名;月度第8名。百度阅读:投资理财第4名;畅销榜第8名;亚马逊投资理财排行榜第3名。
12月8日:第22天,京东,投资理财近一周畅销榜第1名;近24小时,第3名;百度阅读,投资理财热度排行第4名,畅销榜第13名;亚马逊投资理财排行榜第3名
12月9日:第23天,京东,投资理财近一周畅销榜第1名;百度阅读,投资理财热度排行第8名,畅销榜第13名;亚马逊投资理财排行榜第3名
12月10日,第24天,京东投资理财类,近一周畅销榜第1名;一个月畅销榜第5名;百度阅读,投资理财热度排行8名,总畅销榜第19名;亚马逊投资理财第3名。
12月11日,第25天,京东投资理财类,近一周畅销榜第3名;月度畅销榜第3名;百度阅读,投资理财热度排行10名,总畅销榜第19名;亚马逊投资理财畅销榜第3名。
12月12日,第26天,京东投资理财类,近一周畅销榜第3名;月度畅销榜第3名;百度阅读,投资理财热度排行10名,总畅销榜第23名;亚马逊投资理财畅销榜第3名。
12月13日,第27天,京东投资理财类,近一周畅销榜第4名;月度畅销榜第3名;百度阅读,投资理财热度排行11名;亚马逊投资理财畅销榜第3名。
12月14日,第28天,京东投资理财类,近一周畅销榜第11名;月度畅销榜第3名;百度阅读,投资理财热度排行11名;亚马逊投资理财畅销榜第3名。
12月15日,第29天,京东投资理财类,近24小时畅销榜第6名;近一周畅销榜第11名;月度畅销榜第2名;百度阅读,投资理财热度排行13名;亚马逊投资理财畅销榜第4名。
12月16日,第30天,京东投资理财类,月度畅销榜第1名;百度阅读,投资理财热度排行榜14名;亚马逊投资理财畅销榜第5名。

按:俺的电子小书《给业余投资者的十条军规》(中信出版社出版)11月17日终于羞涩地在亚马逊、多看、百度网上问世了,下面是俺自己写的一篇小序,转载于此。对于多年来一直陪伴、支持着着自己的球友们在此一并表示感谢,因为有你们在,投资路上我们不寂寞(当然雪球我更得要感谢啊呵)!当然,如果你购买了此小书,作者本人更表示感谢,钱并不是主要的,因为说明球友对自己劳动的认可。“夹头”们一向喜欢打扣的价钱,所以,本小书的性价比也绝对超值,价钱不及一顿早餐的钱,不及你原来打赏的钱呢,呵呵。[俏皮]
                                   
                                                            序
    本小小书是专门写给那些在风云变幻莫测的股市中,仍如我一样踽踽而行,并不断探索成功之路的业余小散们的,那些投资大侠、大V们,以及专业投资者尽可飘过啊,呵呵。
    为什么自己要将本小小书专门写给业余小散呢?
    因为作者本人就是业余小散一玫,说得好听一点,叫业余投资者、个人投资者。自己在股市15年多(其间7年多技术研究、7年多价值投资研究)的痴痴探索,更加深知我们这些业余小散的喜怒哀乐,更加懂得在这个精英云集、强手如林的股市上赚钱的艰辛与不易,当然,也后来体悟到了投资成功之后那种收获金钱、收获思想的快乐与宁静。
    或许股市投资是荷尔蒙到处外溢的世界,赤祼裸的“杀戮”更彰显雄性的力量,所以大多数进入股市的人,往往更具有自信的性格特点。比如,读了几本什么方面的书,或许就感觉到自己掌握了什么秘笈,再加上一时的赚钱,更鼓舞和强化了自己的这种自信,于是便怀揣着发财的梦想,大展拳脚起来,其结果就是多数人会知道的,直到自己败下阵来,也就慢慢懂得股市这个江湖的不易。有人说,投资者不经过一轮牛熊市转换是成熟不起来的。这话可谓说到了点子上。如作者本人一样,经历了两轮熊市和今年中国股灾洗礼的人,会更加明白,我们这些业余小散在股市上太是一个弱者。而作为弱者,如何摆脱“人为刀俎,我为鱼肉”的悲摧境地,如何不被淘汰掉,反而还要长期生存下去,将来获得一份不错的财富履历,乃至实现自己财富自由的梦想呢?这是作者一直苦苦思索的问题,同时,本书也一直围绕着这个话题来展开。
    比如,面对着中国股市二十多年以来,盛开着的一朵朵时间“玫瑰图”,作为投资者,我们是不是怦然心动,又似有所悟呢?我们如何解决投资之中一直困惑着的发现之难、估值之难、长持之难呢?我们业余小散,如何树立自己的投资哲学、投资理念,构筑起一套较为完善的投资体系,并且用一些“军规”严格约束住自己呢?作者将在书中与你促膝而谈。需要说明的是,这些投资“真经”,可是作者本人经过十多年不间断的再学习、再总结、再实践、再思考而来的,甚至有些是用亏钱换来的,如果说自己还有什么投资的“秘笈”的话,书中可是毫不保留地“兜售”出来了啊呵。当然,书中的观点你也未必全部苟同,但是我猜想,当你读完本书,我们之间一定会引起更多的共鸣,甚至心有戚戚焉!
    我们古人早就有言,人生在世有三个境界:开始是看山是山,看水是水;后来是看山不是山,看水不是水;再后来是看山是山,看水是水。股市投资又何尝不是如此呢?作者本人也不敢轻言说在股市投资上有多大成功,因为投资永远在路上,但是“悟股市之道,享投资之乐”,一直是作者投资的座右铭。自己认为,这也是我们股市投资的意义之所在,在此愿与读者朋友们共勉。
    当然,作者也更希望你读了此书,达到投资的那种高境界,进而让自己的投资顺风顺水起来,让自己离实现财富自由的梦想再近点,再近一点。
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精彩讨论

闲来一坐s话投资2016-08-14 17:39

本来我的研究名单是“秘不示人”的,可是见你如此慷慨又真诚,我只要如实相告了!
抛开估值不谈:
1、行业翘楚;恒瑞医药、华东医药;
2、中药品牌:同仁堂、云南白药、片仔癀、东阿阿胶;
3、平台生态:复星医药
4、连锁服务:通策医疗、爱尔眼科;
5、独特利基:恩华药业;
7、正在关注:我武生物。
8、着眼于长远:我更看好医疗服务上市公司。它们的名单就是上面。
弱水三千,只取几瓢饮。个人投资者,只要逮住它三四只,就足矣了!

笨老头学炒股2016-08-14 17:54

被我偷看到了。谢谢。

无惧2016-01-04 21:09

茶壶里的风暴,您这话太经典了,元旦时我翻了一下4.5年前关注过的牛股,其中就有一只,华夏幸福,当时关注它的时候是因为华夏幸福借壳st国祥。2011年的事情了,连续7天涨停,目前华夏幸福,5年左右的时间翻了20多倍,到38倍。那七个涨停板在k线图里拿着放大镜也难找了!华夏幸福长成这样,目前的估值也才15倍。真是让我感叹不已啊,也觉得与好公司为伴!不要在意短线的波动,但是一遇到今天这样的大跌,难免心潮起伏啊。

草头黄bong2016-08-15 08:11

兄台,信立泰,没关注吗?

闲来一坐s话投资2017-08-13 18:19

非常谢谢你的认可!由于我一般多是年报、半年报出来之时,研究分析一下,之后就放下了,所以对于具体的数据印象不太清晰了,没有你做的这么细,但是大致印象还是有的。凭印象给你几点启示性思考:
1、康美药业确实与恒瑞医药这样的纯药企不同,除了药品制造外,我看来更多的像是“贸易型”企业了,而其核心是“卖药”,即无论是全产业链接(上游的种植、中游的市场建设、下游的医院与客户)构建,还是其网上的智慧药房,中药材指数、交易平台的编制、建设等均围绕着这个核心来展开的。我认为,这才是理解康美药业的关键点。我认为,康美的这种转型与布局恰恰是优势所在,因为药品制造并不是管理层的优势,反而会做买卖似乎倒是其强项。天士力除药品制造外,还有很大一块业务是商业,近两年也在转型,如中药现代化,生物医药也纳入版图。
2、两者共同点是自由现金流并不好。康美药业的存货一直与其它药企不同,如它将中药材市场建设、上游种植均纳入存货,如此占款就较大。天士力,商业占款比重也不低,同时,近几年应收款一直占比相当大,这一方面有商业占款的原因,另一方面,我认为与行业特点有关,就是医院占款期较长,因此,很多医药企业只能“忍受”。但是从历年财务报表看,这种应收款并未造成严重的拖欠的。同时,公司自去年以来为应对两票制正在调整这种情况。当然,天士力目前因处于转型期,近两年增长也有所放缓,这也是其股价不振的原因吧。
3、对于处于成长期的企业,特别是康美药业如此跑马圈地的企业,所谓天下武功唯快不破,自由现金流常常是并不好看的,但是康美药业手中掌握的现金流确实很丰富的(这也是老板很做买卖的特点之一)。此外,对于康美药业,似乎市场上对于其不断融资而有所诟病,但是如果从老板角度讲,我们能够从市场上不断融资,而加大自己的扩张地盘与产业布局,究竟是好事呢,还是坏事呢?我感觉也并非完全是坏事。
4、我只是从定性的视角,给你几点启发性思考。具体的财务数字等其半年报出来之时,我再详细阅读下。个人观点,匆匆回复,未必确切。

全部讨论

2019-05-19 17:57

人生不过几十年,50年后安在?过好当下,无愧与今世就这样吧!买当世最好的企业股权,不管来世!

2019-05-15 11:21

查了一下格力的历史,马上明白了,单位的换算而已,倍数确实如此,时间的累积爆发了强大的能量,每个人必需修炼,方能成仙

2019-02-18 22:38

刚在kindle买了电子书,谢谢分享

2018-11-06 23:02

问题是不慢慢变富,而是很容易变穷。如果时机不对或者选股不对都是几天就亏多少去了。。

2018-03-22 23:51

非常感谢闲大,一天看完了十条军规,巴菲特的几个持仓案例以及格力等公司的股价长期走势,更让我坚定了好股长持的信念。目前本人持有融创、恒大、复星、平安、兖州

关于天士力(600535)和康美药业(600518)的一点困惑
@闲来一座s话投资,您好。最近关注了您的雪球文章,并看了您的《给业余投资者的10条军规》,深受启发。
我是一个初涉股市一年有余的小散,虽年事已高,但确实是股市新人。虽入市不久,但已坚定了价值投资的理念。
看了您的书后,关注了两支股票,一个是康美药业,一个是天士力。康美药业是看了您的书之后才知道的,天士力之前看@水晶苍蝇拍的《股市进阶之道》就已经有所了解,书中对它的基本面介绍的比较细。但从来没有对它们做过定量的分析。
我一般在仔细研究一家公司之前都是先看一下它的5年财报,先定量的简单研究一下,如果不符合自己的要求,那基本就pass了,毕竟市场上几千只股票,是没有时间详细研究的。可能大部分投资者都是这样的吧。好在雪球上提供了每家上市公司的历年财报(主要指标和三大表),使过程简单了许多。
所以我就简单的看了一下康美药业和天士力近5年的财务和经营情况。发现了一些问题,如果按之前我的标准可能就要pass了。但确实是怕错过,所以想向您请教一下。
1、康美药业
我在初看一家公司时,最先看的是它的净资产收益率和经营性现金流/净利润。下面是康美药业近5年的一些指标情况:


2012
2013
2014
2015
2016

1、净资产收益率(%)
14.55
16.63
17.74
18.54
14.88

2、权益系数
1.70
1.85
1.67
2.02
1.87

3、经营性现金流(亿)
10.08
16.74
11.32
5.09
16.03

4、归母净利润(亿)
14.41
18.80
22.86
27.57
33.40

5、3/4
0.70
0.89
0.50
0.18
0.48

6、资本支出(亿)
14.05
7.03
6.82
13.75
15.67

7、自由现金流(亿)
-3.97
9.71
4.50
-8.66
0.36



以上都是康美在经营上的一些指标,主要是与其盈利能力相关。
(1)首先是净资产收益率。基本都在15%以上,12年和16年也接近15%。在其2001年上市后,净资产收益率最好的成绩是2015年,18.54%。离20%以上还有很大的空间,从这里也能看出其还有较好的成长性。
(2)权益系数。近5年的权益系数对于医药企业来说应该是不低了,再提高的空间有限,特别是2015年,到了2.02,杠杆作用较明显。
(3)经营性现金流/归母净利润。近5年比率均小于1,平均为0.55。在归母净利润每年以平均23.45%的速度增加的同时,却见不到太多的现金。特别是最近3年,每年收到的现金不到利润的一半。
(4)自由现金流和资本支出。再加上与其收到的经营性现金相比大额的资本性支出,导致它5年内的自由现金流有两年是负值(2012和2015),有一年和其营业收入相比基本可忽略(2016),只有2013年稍好一点。这可能也是它历年股息率很低的原因。
     所以初一看它是一个留不住现金的生意,也就是说企业长期在缺血的情况下发展。不过也可以理解为它还在成长期,每年需要有大笔的投入用于以后发展。但其市值(截止2017年8月11日收盘)已到达1048.71亿,应该是所以上市的医药类企业市值最大的了,还有多大的成长空间呢。确实让我困惑不已。
      再看它的财务情况。


2012
2013
2014
2015
2016

1、短期借款(亿)
21
22.94
34.20
46.20
82.52

2、应付债券(亿)
33.11
24.94
24.96
48.85
48.89

3、总负债(亿)
73.75
102.21
111.61
192.67
254.41

4、(1+2)/3(%)
73.37
46.85
53.01
49.33
51.65



在负债结构中,有息负债占了很大比例。这对于医药企业来讲是很不寻常的,像云南白药、东阿阿胶、恒瑞医药和白云山等这个比例都很低。虽然资产负债表中货币资金很多,但里面大部分也应该是债务。
综述的分析我对这家企业就有了一些疑惑。因为分析的很肤浅,所以不敢下结论。
而天士力的财务状况可能比康美药业还要差一点,我们看下表。
2、天士力


2012
2013
2014
2015
2016

1、货币资金(亿)
9.93
9.55
11.16
10.80
13.30

2、短期借款(亿)
3.28
17.99
34.32
29.71
23.88

3、长期借款(亿)
1.03
0.72
0.15
0
0

4、应付债券(亿)
3.98
7.97
7.98
7.98
4.00

5、总负债(亿)
32.79
60.69
78.53
77.06
89.20

7、资产负债率(%)
44.73
59.82
60.77
50.00
52.08

6、(2+3+4)/5(%)
25.28
43.96
54.01
48.91
31.26



注:表中并未加上一年内到期的非流动负债和其他流动负债。
天士力自2013年开始货币资金就远小于它的短期借款,因为短期借款是在一年内必须要还的,所以它会有很大的资金压力。另外在2016年它还有16.97亿的短期融资券和4亿元1 年内到期的应付债券 ,这和短期借款相似,算上这些天士力在2016年一年内要还的短期借款就有44.85亿,而它的现金只有13.3亿,不知道它是怎么还的。
所以从它的财务情况来看,它资金压力还是很大的。
再看它的盈利情况:


2012
2013
2014
2015
2016

1、净资产收益率(%)
21.57
27.74
31.94
22.82
15.24

2、权益系数
1.78
2.46
2.55
2.00
2.09

3、经营性现金流(亿)
4.13
3.46
6.17
3.40
11.54

4、归母净利润(亿)
7.69
11.00
13.68
14.79
11.76

5、3/4
0.54
0.31
0.45
0.23
0.98

6、资本支出(亿)
3.90
6.64
7.55
7.38
5.25

7、自由现金流(亿)
0.23
-3.18
-1.38
-3.98
6.29



(1)在2012年至2015年,它的净资产收益率堪称非常优秀,但在2016年下降幅度很大。
(2)权益系数。从2013年到2016年权益系数均在2以上,杠杆作用明显,如果不考虑杠杆的影响,2016年的ROE可能更低。所以它的ROE除去杠杆后与云南白药、东阿阿胶、恒瑞医药等相比就差了很多
(3)经营性现金流/归母净利润。近5年比率均小于1,2016年有很大好转,但从2012年至2015年这4年这个指标确实很差,和一个在中成药方面多年来有很大发展和突破的药企地位不太相符。2016年后这个比值能否好转还有待观察。
(4)自由现金流和资本支出。除了2016年,其他4年有三年自由现金流为负值,而12年的自由现金流与营业收入相比基本可以忽略。也就是说这4年天士力可支配的现金流基本都是借款。
     从上面粗浅的定量分析来看,给我的感觉好像这不是医药企业,更像是重工业企业。这几年它们的财务状况堪忧,有息负债占比较大,而且还不能产生现金。给人的印象总是在借新还旧。
当然定量的分析只能说明过去,不能否认企业的发展前景。但再好的定性分析也要以定量为基础,所以确实让我很困惑。
还要请教@闲来一座s话投资给指点迷津

2015-11-17 21:45

恭喜闲大!前几天闲大给我推荐十几本好书,现在可以在后面加上这本电子书了,翻了下感觉一如既往的好

2019-05-10 23:18

"我们如何解决投资之中一直困惑着的发现之难、估值之难、长持之难呢?"新手正面临这些困惑。谢谢分享