吞金兽东风集团股份最新资产负债表速览

作为一名个人投资者，我现在的投资与研究习惯，慢慢的开始遵循这样一个原则：

挑选自己喜欢的公司去看，建立自己觉得合适与舒服的投资风格

只要自己知道，所有这一切，不要偏离价值投资的底层逻辑，即：

1、给自己留够足够的安全边际：这是为了帮助自己减少估值误差带来的风险。

2、适当分散：虽然我也知道，集中投资有助于提高自己可能的投资收益率，但适当的分散投资，可以弥补自己能力不足或认知不够而带来投资风险。

3、基于资产估值的投资体系，而非其他：所有投资以对资产真实价值的分析和评估（判断对错不论）来做决策，

而不是依赖于市场的短期波动或投机等其他行为。

即可。

不再去纠结于它是一笔烟蒂还是一笔成长型的投资。

究竟什么标准属于烟蒂股投资？好像并没有什么绝对的标准；

同样，成长也是。有的企业看起来是成长的，跟踪了好几年，结果发现，唉哟我去，这妥妥是有害的成长---越成长，企业的投资风险还越大...

记得好友@arch_linfei 也说过一句经典的话：你以为的一笔价值投资，如果它的价值实现不到你的预期，

哪怕其管理层非常优秀、哪怕所有员工均竭尽全力，那这笔投资就只能是“你认为的价值”---实际上它的价值要大打折扣。

投资，只要你确认自己能看懂，确定性足够+内在估值与实际价格的差额够大，就是你的投资机会！

不用纠结于它到底属于哪种类型的投资，或者说，与其习惯性的给一家企业打上“烟蒂”、“成长”、“价值”的标签

倒不如多花点时间，看看自己能不能确认这家企业的内在价值，更值得一些。

举个例子：我之前的文章写过，印象中好多投资者都写过巴菲特对日本五大商社的投资。

那么，巴神的这比投资，你觉得它是烟蒂、价值还是成长呢?

言归正传。首先声明，东风集团股份（HK：0489）绝对不是第二个华晨中国！

我根据其最新发布的2023年业绩公告，自己整理了一张它的资产负债表：

注：估算其各项资产内在价值的折扣具有一定的主观性，

这里只给出我认为合理的折扣，不一定准确，仅供朋友们参考。

截止2023年年底，公司拥有1、现金类资产834.6亿；

2、计入损益的金融资产166亿；

3、计入其他综合收益的流动金融资产，主要是持有的一些非上市公司的债券，共计92.5亿，我给打了6折，默认55.5亿；

计入其他综合收益的非流动金融资产，主要是持有的一些上市公司的股票，你别说，我查了一下，比如这个Stellantis，股价目前涨的还挺争气。

所以这一部分，肯定不止账面上显示的那么点，在此我按账面值记录，共计90亿；

4、营运资产中，预付+应收+存货，我统统给打了4折，结果分别是152亿、68.6亿和56.8亿；

5、于联合营投资，介于去年（2023年）实在被造车新势力们打的太拉胯，我直接给其价值打了对折，为277亿---够狠了吧？

6、物业、厂房和设备，直接借用好友@DeepSleeper11 兄的思路，2折处理，为49亿；

7、投资性房产，以及使用权+递延税这些经营性资产，都没有、也无需打折，为141.7亿；

8、其他非流动资产，按2折的内在价值处理，为70.7亿。

我们再来看看公司的负债：

东风集团总负债达1711亿，其中有息负债614.7亿，有息负债率（614.7/3306.7）≈ 19%

粗看还是比较健康的。

现在咱们用两种方式来看这家公司：

一、开着灯看；

从标题大家不难看出我的观点：这家公司目前妥妥的一只吞金兽。

公司2023年，归母净利破天荒的出现了亏损，近40亿人民币。

究其原因，主要是由于合资的日产、本田等中档传统轿车卖的不好，

因为卖的不好，公司又加大了营销、品牌建设和渠道的费用，

这一来一去，直接导致去年业绩的断崖式下跌，这是过去。

目前，公司的自主新能源品牌在积极的与华为、百度、腾讯及京东等互联网公司寻求合作

并在努力改善自身销售渠道和网点服务建设相关的短板，但据我了解到的情况：

以岚图为例，就其负责营销的这个岗位，从2022年3月开始，

先后就有原东风集团的雷新、来自奇瑞的贾守平、来自长城欧拉的余飞、来自极氪的刘展术等人干过

哥几个就没一个人干满过半年以上...

最后，只能由岚图的CEO（好像叫卢放）亲自抓营销

说明新能源汽车，营销这方面可不是这简单的工作，侧面可以看到，雷军这方面确实很厉害

也不得不承认，东风的新能源汽车未来的销量，怎么个打法，所需要做的工作绝对任道重远！

还没完。听说东风集团计划在未来三年内，欲对新能源领域，再进行超过500亿人民币的投入

果然是央企，主打一个任性。

我就很好奇，就你这个计划，你如何“致力于改善公司的现金流，以积极回馈投资者”呢？

在我看来，公司就差拿个大喇叭告诉大家：“我是个吞金兽”了

好了，现在我知道如果有投资这家公司的朋友，大概率已经看的那啥一紧了。

别急，咱们现在换个方式：

二、关上灯看这家公司。

想象一下，你就是沃尔特.斯洛斯。

你不难计算出这家公司目前的内在价值=1962-1711=251亿。

上周收盘，东风集团的市值226亿港币，折合人民币208.6亿（按汇率1:0.9230）

相当于在内在价值的基础上打了八折。

目前市值相当于其账面净资产的0.13倍。

啥？什么经营现金流，什么吞金兽，什么营销渠道...

通通不管。

买它个2%-4%的仓位，我想斯洛斯也不会拒绝的。

何况，万一破产清算了（我瞎说的），你也不亏。万一真的被私有化邀约了，我想也绝对不止现在这个价格吧？

这，就是我对东风集团此时投资价值的观点。

就看你是那种投资风格的投资者了

注：本篇即非看空这家上市公司，也非推荐买入，只是翻到了它的财报，顺手分享给大家而已

明天就要正式上班了。希望大家在度过安逸的清明小长假之后，明天开始搬砖之前，这篇小小的投资类热身文章能够给大家一个娱乐性的过度

谢谢@今日话题 @雪球创作者中心 $东风集团股份(00489)$