今天$小米集团-W(01810)$ 暴跌引起了市场恐慌。说实话，我目前没有非公开信息来明确解释这个暴跌，但分析原因的话很可能和国内手机业务关系较大。

目前对于小米来说，支撑利润的是国内高端手机的份额提升，支撑收入想象力增长的是小米汽车（主要）和国际化业务的发展。小米汽车经过了上市初期的流量风暴，目前已经进入了低谷期，产能爬坡很难特别快，现在也就是支持每周交付3000多辆的状态，30周以上的订单交付周期没有太大变化。因此在新车型发布之前，基于小米汽车的投资情绪处于回调状态是符合预期的。国内的手机业务由于618的成绩有一个比较明显的短期情绪抬升，但在目前的大趋势下高端机承压是行业性的，昨天的苹果的ai 手机业绩重估可能推动了市场对高端手机竞争格局恶化的猜测，对小米国内业务的业绩评估也倾向于回吐618后带来的涨幅。叠加这两天港股整体回调市场情绪走低，大资金动作挤压流动性导致震荡比较明显。但哪怕把今天的跌幅考虑在内，小米的股价走势也并没有超过5月以来的下降通道下限，可能只是短期博弈题材证伪后的重估叠加在大盘流动性偏弱时大资金动作带来的。

对于小米来说，后续除了汽车题材外，围绕AI的智能硬件和机器人概念也是很好的潜在增长点。重申一下我的观点，国内大模型与海外的差距是逐渐收敛的，因为语料是后期限制模型效果提升的最重要因素。对这一点有疑惑的可以看一下伊利亚点赞的文章：柏拉图表征猜想。X上可以搜到。在大模型阶段性接近语料最优解后行业要探索的就是应用场景。目前来看在toc侧，教育、情感、内容创作辅助等是比较明确的方向。小米搞教育类或者儿童陪伴类的ai智能硬件是水到渠成的事，后面显然还有更多想象空间。潜在的技术障碍-算力问题应该很快也可以得到解决，一是推理本身对算力要求低，而且通过优化模型减少参数、量化和针对性的芯片设计可以摆脱对nvidia的依赖，潜在的芯片供给是比较充分的。

总的来说，AI这张牌是小米能打但还没打的储备。因此，小米的股价虽然目前处于回调阶段，但显然是有底的，低位建仓是很好的选择。