关注我的朋友一直知道，我一直对农林牧渔板块有覆盖和关注，但在农林牧渔板块中经常提到的龙头企业的特征是：全产业链化、低成本、规模效应、品牌。
那么到底哪些是企业的竞争优势，哪些是护城河，来讨论非常重要的一个点：低成本到底是不是企业的护城河？
护城河是什么，护城河相比于竞争优势，是侧重防范竞争对手重兵投入的，是让消费者更容易进行选择。而低成本的企业能够给企业带来的自身的直接影响是，运行成本低，相同价格和销量下，利润会大于高成本的企业。
但是低成本只能说是竞争优势，并不能说是护城河。
举个例子，我有一个养猪场，养殖成本15元/kg，某头部上市公司也有一个养猪场，养殖成本14元/kg。虽然我们看到他的成本比我的低，但是猪肉主要是市场定价的，只要猪肉价格在15元以上，不存在他的猪肉特别好吃，我的猪肉难吃的情况，比如我们浙江金华地区的两头乌，味道就特别好，总而言之，他的猪肉和我的猪肉是同质化的，他在产品上就不具备对我的优势。
但是他可以压低一部分的价格，来获得大规模的订单。比如我以20元/kg销售，头部企业以19元/kg的价格大规模对下游客户销售，那么就形成了价格上对我的优势。
但这个优势并不是护城河，甚至算不上是竞争优势，因为当我看到了我的猪肉在20元/kg卖不出去的时候，我以18.5元价格进行销售，那么他的优势瞬间就消失了，这也就形成了市场定价的一个动态性。
以上我们可以推断出，只要市场价格在我的养殖成本之上，我销售还存在的利润，那么无论是多么大规模的头部企业，说破大天也无法对我有绝对的竞争优势。
猪肉企业的问题其实不仅仅是一个板块的问题，而是涉及到了真正的企业护城河是什么，低成本构不构成护城河的问题。
单纯的、短阶段的低成本构成不了不成河，但是长期的低成本可以构成三类护城河：
第一类是，稳定供应与安全、与下游深度绑定的品牌护城河。
某头部厂商成本最低，所以他可以在全行业具备高价盈利的时候，以一个较低的价格稳定供应下游，确保下游有一个稳定的利润空间；当全行业亏损的时候，他可以以自己的低成本稳定供应，少亏损甚至不亏损，来稳定服务下游，这对于产业链中上游的企业来说，非常重要。
下游终端的企业，不可能与一个供应不稳定，甚至在产业链低迷期要倒闭的企业持续做生意，这是一个常识，因此长期的成本最低，可以构建起稳定的客户关系与产业链深度协同，甚至是深度绑定和共同成长。
最终，如果这类发展成了极致，会成为类似于天能和超威一样，具备上游超强的品牌的产业链企业，品牌毫无疑问是护城河。
第二类，横向整合形成护城河。凭借低谷期的逆势扩张和并购整合，一方面中小竞争对手几乎破产，另一方面市场占有率极速提高，低成本做到极致后，可形成规模效应，把大部分的竞争对手挤出局。最终形成市场价格的微妙平衡。
此护城河的案例见贝佐斯亚马逊的云计算降价战略，多次降价就是为了挤压潜在的进入竞争对手和存量对手。
为什么低成本做到的规模效应，最后形成的市场价格的微妙平衡是护城河呢？
我有一个养猪场，养殖成本15元/kg，某头部上市公司也有一个养猪场，养殖成本14元/kg，但如果某上市公司规模效应做到了很高的地步，最终养殖成本变为12元，并且此时大量的供应市场，市场价格稳定在14-14.5元时，市场就达到了一个很微妙的时刻。
这个时刻，我不敢进入养猪业，因为就算我进去了，还不包括前期大规模的投入，哪怕出栏后也赚不到钱。但恰恰这个时候，头部厂商可以稳定赚取利润，然后用利润进一步扩展，进一步加强规模效应与品牌效益，把高成本的厂商全部挤出局，最终达到寡头垄断的地位。
第三类护城河，垂直扩张带来的产业链一体化护城河。这类一般来说，对于产业链比较简单的和环节比较少的行业适用，对于汽车、半导体这类行业，想做到，难度很大。目前在进行中的企业案例见白羽鸡行业圣农发展，猪肉行业牧原股份和龙大肉食。
昨日与银行投资人讨论，招行的低成本揽储算不算护城河，有朋友认为，低成本的不算护城河，他认为整个银行业的护城河是政策，包括整体对互联网银行的限制和部分地区的政策限制，都是护城河。
除此以外，招行的低成本当然不是护城河，但是竞争优势，可以发展成良好盈利能力，组织文化和客户体验，最后形成一个品牌，一个低成本容易被客户接受的品牌，这毫无疑问是护城河。
最后看看大师的观点，95年在伯克希尔的年度会议上，巴菲特对“护城河”的概念作了一番生动的描述：
护城河本质上是指企业能够常年保持竞争优势的结构性特征，是其他竞争对手难以复制的品质。依托于此，企业能够有效抵御来自竞争对手的“攻击”，进而帮助自己在更长的时间里获取更多的利润和财富，并稳固其市场地位。
典型如可口可乐和麦当劳，都曾遇到过经营上的麻烦，然而凭借着无人不知、无人不晓的品牌影响力，消费者对它们一贯的良好印象并没有实质性动摇，如此便给了它们足够的调整转型空间，很快就摆脱了困境。这便是护城河的力量，它让企业具备了迅速从困境中跳脱出来的能力，从而给投资者提供足够的市场预期和心理保障。