我个人主要是做周期股投资和逆向投资，主要看消费赛道，对一些科技股没研究，也看的不深。内需的消费股应当要引起重视，现在整个形势都不支持出口消费，包括汽车、电子消费都是属于可选消费，而非必须消费。必须消费又大部分在农产品这一块，因此这两个季度主要关注农产品的上升周期的品种。
现在明显是5G和大基金二期炒作在风口浪尖上，很多企业估值都慢慢抬升上去，已经很难让人重仓去配置，可能会有大概率的上涨，但没有高赔率的收益，所以索性选择不配置，深挖一下今年后面几个季度的品种。
1）猪肉。猪肉的整个价格、周期时间、逻辑和市场空间、估值都已经比较明确，但需要注意的是上涨的时间窗口不好判断。
时间窗口拍拍脑袋可能是一季报的发布期，或者各大猪企业开始密集发布3月的销售数据。
销售数据的看点是各个企业出栏量和均重，以前判断的牧原股份处于稍微高估的位置，新希望会慢慢赶上来，后期肯定是出栏逐步得到市场验证的正邦涨幅最大。
最后可能5G炒无可炒，还要回到猪肉来给我们抬轿子。所以主要的仓位不能丢，哪怕是大盘还有最有一跌，见到2400，猪肉可能也完全看不到年初的价格了。
基本面朝着顺着周期的方向前进，储备肉、进口肉、猪肉缺口几时休；论猪肉三路大军春节会战的逻辑
2）后猪肉周期品种，抗生素赛道：金河生物。
金河生物是金霉素龙头，金霉素是最常用的兽用抗生素，现在国家2020 年 1 月 1 日起饲料中禁止添加促生长类抗生素，该政策实施后，金霉素的行业监管模式从“兽药添字”转为“兽药字”。
金河生物的动物疫苗业务先不谈，最大的看点在金霉素从原来的抗生素品类（促进生长），转化为预防和治疗为主的预防用药，这个市场空间能不能打开。从用量上，用于猪促进生长大约是50-75mg/kg，疾病的预防治疗大约是150-500mg/kg，有3-5倍的市场空间。
根据美国的经验，在FDA 规定重要药用抗生素禁止用于生产为目的，使用者需获得拿到执照兽医的许可的17年前后，作为抗生素的使用四环素类（主要是金霉素等），在16年小幅下滑，17年大幅下滑，18年才恢复增长。
国外的情况只能作为参照，国内的情况是目前养猪因为猪瘟在进行大规模行业洗牌，中小散户不断出清，大规模养殖场渗透率增加。
中小散户使用金霉素的可能性较少，而大规模饲养更加会注重预防和治疗为主的药品使用。这也是为什么成熟的美国养殖市场的头均使用量会大于国内的原因，国内的饲养产业太过分散。
整个猪肉产业链从生猪紧缺——母猪紧缺——猪仔紧缺，后续可能是饲料端的缺口。但金霉素赛道最大的不确定，是各大猪企业对于“预防和治疗为主”的金霉素使用是否认可，以及渗透率是否达到预期的点。
天风农业测算19/20/21年归母净利润1.83/2.80/3.75亿元（同比 12.05%/52.51%/34.07%，EPS 分别为0.29/0.44/0.59 元。给出估值20年30倍PE，目标13.2元。
当前的PE为24.6倍，按照增长率取一个保守为40%，EPG为0.615，是一个比较低估的位置。
考虑到政策是2020年1月1日进行，等到一季报预告出来基本可以确认后续渗透的实际情况。
3）内需赛道：食用菌。
本来想挖一挖火锅赛道，但只找到海底捞与呷哺呷哺，海底捞一直被人看好，估值下不来，于是放弃；呷哺呷哺又存在一定的转型问题，技术面走坏掉，也不考虑。论疫情下火锅行业的逆向投资，后来偶然看到一个可以工业化养殖的食用菌。
食用菌有两个头部企业在A股：雪榕生物和众兴菌业，主要产品为金针菇、香菇、真姬、杏鲍菇等品类。整个食用菌的行业发展是典型的行业洗牌期，格局为规模化生产比例高，行业集中度稳步提升。
工厂化食用菌从 2005 年左右开始在中国大量发展，到 2009 年以后，因为利润驱动，有大量企业涌入，到 2012 年整个行业有 788 家左右的企业，为历史高峰期。伴随着大量企业进入，市场竞争日驱激烈，大型、优势企业通过并购、扩产等来巩固自己的行业地位，同时中小企业陆续退出，从 2014年开始行业内企业数量呈下降趋势。至 2018 年我国食用菌工厂企业数量已下至 498 家。食用菌工厂化生产规模整体趋势上行，2013 年之前，我国食用菌工厂化生产比例一路攀升，2013 年后随着小规模生产企业退出，工厂化生产比例有所波动，但未改整体上升趋势。2006 年我国食用菌工厂化生产比例仅为 0.2%，到 2017 年已达 7.1%。
高毅的邱国鹭说过：我投资是数月亮，而不去数星星。我更愿意在那些比较成熟的行业中挑选胜负已分、而且赢家的竞争力明显且可持续的这种“月亮”。尤其对于许多变化太快的新兴行业，可能“天上的星星有几千个”，要去判断哪个星星会变成月亮，对于我来说可能就在能力范围之外了，这个太难。
正好能够在食用菌赛道看到这样的情况。
雪榕生物是食用菌中毫无疑问的龙头，市场占有率非常高，背后的逻辑是上市后募投的工厂带来的产能迅速扩张，占领整个市场，也进一步促成行业洗牌格局。
雪榕生物我国最大的金针菇生产企业，截止至 2018 年底，公司金针菇日产能为 900 吨。行业产能第二的为众兴菌业，其金针菇日产能为 595 吨，其余则依次为如意情、华绿生物等。
最新的消息是2019年9月，公司产能为1140吨，金针菇为960吨。且在产能利用率上，16年是金针菇的价格高年，达到百分97，而今年疫情大概率会加速行业洗牌，产能利用率有望恢复；此外金针菇价格已经慢慢恢复。
谈谈估值：
雪榕生物19年利润2.1亿，利润增长41.85，按照当前价格17倍PE，EPG按照百分之30计算为0.579，一个较为低估的状态。
众兴菌业19年利润0.69亿，利润增长-38.10%，PE 40倍，显著的高估。但需要考虑到众兴菌业有大量的在建工程，和拟投产的工程，暂时能够支撑这样的估值。
很多人说雪榕生物是牧原股份小时候，但雪榕目前的问题是比较少进行大规模的产能扩张，雪榕走的是农贸市场的销售途径，依照雪榕产能增加后市场占有率大大提高，显然对于食用菌类产品来说，价格战是比较有利于龙头企业占领市场份额的。
此外，其近期在准备发可转债准备在泰国、德州上马新的产能，未来也还有市场占有率进一步的提升。
“本次募集资金拟投资于泰国食用菌工厂化生产车间建设项目、山东德 州日产 101.6 吨金针菇工厂化生产车间项目（第三期）以及补充流动资金项目， 符合国家产业政策和法律、行政法规的规定。 ”（《创业板公开发行可转换公司债券的 论证分析报告》）