把渠道利润考虑进去，就能发现差别了。

因为茅台没有无限制的敞开供应，也没有不计后果的疯狂提价，一直在克制的经营，所以即便有人囤积一些茅台，也不是上市公司增长的核心动力。（当然可能是批价波动的重要原因，但这个对股东价值长期影响不大）

把渠道利润考虑进去，就能发现差别了。

你看看他们的产能 终端售价 出厂价对比就明白了。茅台体系（加上经销商）其实利润增长很猛终端价格从1000不到涨到接近3000，出厂价也就涨到1100多。因为五粮液他们的批零价差小 甚至有时候倒挂。茅台终端售价把向上提价空间打开了 五粮液出厂价涨了50%+。 所以五粮液上市公司他们的利润增长是比茅台快的。

因为茅台没有无限制的敞开供应，也没有不计后果的疯狂提价，一直在克制的经营，所以即便有人囤积一些茅台，也不是上市公司增长的核心动力。（当然可能是批价波动的重要原因，但这个对股东价值长期影响不大）

其他的白酒报表你敢信？

因为茅台的财报利润是被严格“控制”的。先说销量，茅台一直是产多少销多少，由于茅台酒要五年才能出厂，因此当年的销量由五年前的基酒产量决定，茅台通过基酒产能“控制”了五年后的销量。然后出厂价也是茅台定的，从849涨到了1169。基酒产能和出厂价的增速决定了茅台的财报利润增速。黄牛炒作，炒的是出厂价以上的那部分利润。至于基酒产能和出厂价是基于什么来决定的，那就要问茅台管理层了。然后，这两个数能不能一直涨下去呢？这可能决定了我们能不能买茅台的股票。

证实偏见，不可靠你这选的增长时间对不对？用2012年起到2022年整整10年的增长再算算

做假账啊

周期的威力

塑化剂之后的若干年，在变化的是每年度渠道总利润，总存货和对应的总货值。茅台本身的产量是克制的稳步提升，价格也算是稳步提升。 茅台对于渠道的sell in到目前从来没有问题，大家质疑的是渠道的sell through？

茅台也是看飞天的量吧