坚定持有不动摇,陪着一路走出低谷东山再起
减去投资收益(上海医药)和其他收益,扣掉所得税,白药主营业务的利润在40亿左右。
其中:健康品事业部22亿、省医药公司4亿、药品事业部和中药资源事业部14亿。(此处为粗略估算)
医药商业其实并不赚钱,资产减值的损失大部分来自医药商业的应收账款计提和存货跌价。公司2022年重点加强了应收账款管理,存货周转天数大幅改善。
医药工业127亿营收,跟去年比没有什么变化。考虑到去年消费整体萎靡,也说得过去。
各事业部具体营收如下:
对比2021年,药品销售增长3.3%,健康日化增长5%,中药资源外销增长超30%,医药商业下降3.9%;
管理方面:
这是目前不太确定的一个地方。2022年管理层的变动幅度很大,高管几乎换掉了一半。新的管理层到底怎么样是个未知数。有球友说新管理层很优秀,赞美之词溢于言表,我想这是不客观的。毕竟人还没怎么见过,也没多少公开的资料,能有多少了解。这方面我们要诚实一点,保持理性,长期观察。路遥知马力。
几个值得注意的地方:
1. 应收账款继续增加。
医药商业这几年回款困难,坏账计提也显著增加,可能对后续利润造成压力。不过大部分账龄是1年之内的,无长期隐藏风险。
2. 牙膏市占率出现短暂下滑。
中报的时候牙膏市占率是24.8%,年报数据24.4%,意味着后半年出现了短暂下滑。可能是经营承压也可能是统计问题,需要进一步关注。
3. 2023年一季度股票持仓合计盈利1.31亿港币。
4. 万隆控股实际上已资不抵债。
净资产为负,持续亏损的情况下,有可能需要继续输血。
经营亮点方面,年报里说的很详细了,不再赘述。
总的来说,我对云南白药的整体看法没有任何改变。
核心业务高毛利、高净利、高ROE。(网页链接)
白璧微瑕,不掩其瑜。
坚定持有不动摇,陪着一路走出低谷东山再起
云南白药属于成熟期的企业,关键看有没有新的增长点,如果没有,30多倍PE是不是比较高。重点培育三个业务单元,口腔智护、医美和新零售,看好吗?
另外研发投入复合增长17.97%,投入还是比较大的。
云南白药的问题:公司为了挣多余的钱而犯的错(贪婪就像黑洞),或利润增长未达预期而采取的愚蠢行为,公司应该专注产品及消费者本身,只有在产品差异化和消费者体验上下功夫才能让利润追着你跑。
人才与组织是可以观察出来的,我持有13年了,作为股东和投资者,人才可以确定,组合在一起发挥出成效是要时间的,组织的东西不像股价波动那么快。
公司不了解,牙膏倒是很好用。尤其是中老年人,特别爱用
去年疫情肯定是有影响的,另外集采和原材料价格上涨也对公司利润有不利影响。
不错不错,民族瑰宝