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我是这样理解股市中的“人性博弈”的。
我们把自己的看法，与他人（市场）的看法做一个组合。股价其实就是他人（市场）看法的一个具体体现：
自己的看法与市场的看法一致，自己看法是错的，亏钱。
自己的看法与市场的看法不同，自己看法是错的，亏钱。
自己的看法与市场的看法一致，自己看法是对的，获取扣除磨擦成本之外的市场平均收益。
自己的看法与市场的看法不同，自己看法是对的，获取超额收益。
只有第四种可以获取超额收益，但这非常难。
因为首先自己做到对就很难，在自己看法与市场主流看法不同时，不受市场看法（股价）的影响，更难。可能需要做到心中无市场（股价），才能与市场“博弈”。
如何看待股价，是一个投资者能否成为顶级投资者的决定性因素，这个门槛极高，绝大多数投资者终身都无法解决这个问题。
我觉得股价的涨跌是公司投资逻辑深入展示的过程，股价能在一定程度上解释基本面，但一定不能完全解释基本面。这个“不完全”是超额收益的主要来源。
这句话是董宝珍问的，芒格可能没听全所有的意思。问的逻辑上是有问题的。第一，独立思考；第二，情绪稳定；第三，对人性和机构的行为特点有敏锐的洞察力。上面这句话得不出后面的结论“自然地得出一种认知，在伯克希尔看来投资最重要的是人性博弈，是情绪博弈，而不是估值，不是预判企业未来。” 芒格的投资理解关键在于理性，在于独立思考，就是核心的观念就是理解这个世界本来是什么，而不是去理解成你想要看到的世界。要整体看芒格的整篇采访，不要断章取义，瞎子摸象。
也说说我对投资中“人性”影响的理解。
对内（投资者自身），“人性”会影响到求真，它总是在潜意识里阻碍着投资者对公司的客观认知。对于持仓公司，人们更倾向于选择性的看到能支持自己观点的新闻消息，评论分析。忽视不利因素，放大有利因素。
要成为一个优秀投资者，自省的思考习惯必不可少，得对自己狠得下心，反复拷问当时的投资逻辑是否站的住脚。
对外（股价波动），“人性”会倾向于放大短期因素的影响，降低长期因素的权重。市场上经常出现股价的阶段性高估和低估，就是短期因素展现出的市场放大效应。
优秀的投资者，又要站得住脚。在被人性放大的短期因素市场效应面前，坚定的站在被忽视的长期因素一边，是会获得超额收益的。
一并感谢各位朋友、大V在本问答下的回复。 @不明真相的群众 @大道无形我有型 @宁静的冬日M @zompire @群兽中的一只猫 @仓佑加错-Leo
这个属于提问把芒格带沟里。
投资的本质是客观认识世界，前提是情绪稳定、独立思考、了解社会的非理性，在这个基础上，谈能力圈才有意义。
巴菲特更多的是谈商业和未来，为什么？因为前面这些是不言自明的。
概率和赔率的问题，价投研究公司确定性，但随着价投多了，你认为确定德东西别人也觉得确定，这样赔率就会下降，好东西要有好价格，而好价格在现在信息充分的情况下较难出现，只有在极度恐慌时才会有。
这个看起来可以理解为讲的是接班人的选择，接班人需要独立思考，情绪稳定，对人和结构行为有认识，也就是中国说得世事洞明。
和投资方式，似乎是强搭上去解说，并不妥。投资中不是说人性博弈不重要，二是人性博弈掌握难度远高于基本面研究而已。
巴菲特很注重的护城河，大部分是建立在适应人性的基础上，比如喜诗，帐面无法估出值得2倍PB收购，但情人节，男孩子送女孩子喜诗巧克力，都能得到亲吻，这不是人性吗？就象男孩子给酒鬼岳父送两瓶茅台，求婚成功率会上升。同样，驴皮从“补血”概念变成“美容”概念，也是很懂人性，而不是产品的技术含量。
因为商业前景和估值属于小技巧，登不上台面啊。
当看企业不是问题的时候，自然就看重人性了