10月13日，我们投研会一行大约20人前往协合新能源调研，由负责投关的周小乐副总裁出席接待交流。直接上问答纪要。
第一大类问题：出售电站。
问：去年出售的电站，大约税前净利有0.8亿左右，今年已经有4.3亿左右，可不可以理解这块同比去年多了3.5亿左右税前净利润？
答：由于补贴确认等原因，不一定全部体现在今年的财报里，有可能部分体现在明年的财报。
问：去年出售的电站大约1pb多一些，今年的有1.5-2pb。是因为今年电站的质量更好了，还是买家的要求降低了。
答：两个方面原因都有。去年买家一般要求项目全资金回报率8%，今年降低到了6%。
问：现在持有项目的全资金回报率？
答：大约9%-10%。
问：出售电站的节奏和最终目标？
答：主要出售有绿补且相对差一些的电站，今年大概出售50万千瓦左右，明年大概还是这个数。后面应该不会再大规模出售了。
第二大类问题：开发电站
问：截至半年报，权益装机量240万千瓦，在建装机量170万千瓦，新核准项目20万千瓦。那截至到今天，新核准项目有多少？全年大约有多少？
答：截至今天，今年新核准累计50万-60万千瓦左右，全年大约有100万千瓦。
问：签约的项目很多，最终核准的项目相对少，中间是个什么流程，招拍挂吗？
答：一般和地方政府签约，签约完后上报省里。省里每年有固定的指标，有可能给别家了，就被驳回了或者延迟了。不走招拍挂。
问：3060目标后，央企国企纷纷下场加速拿项目建设新能源电站，竞争空前激烈。对于地方政府来讲，最关心的是什么。是一个电站的建设速度还是质量，还是两者兼具，或者有其他因素？我们拿项目的核心竞争力是什么？
答：确实竞争激烈了。地方政府其实最关注的还是建设速度，能不能及时并网，完成相应的新能源建设任务。但有时省里和某个央企签了协议，要听从省里的统一安排。我们的优势是下场最早，积累了很多经验和资源，建设开发的速度也相对快，大约快20%-30%。一个项目要跑下来，仅仅盖章就得需要三十多个部门。
问：后面拿项目的节奏？
答：争取每年100万千万。
第三大类运维电站
问：运维电站的装机量前几天已经突破1000万千瓦，包括自己的240万千瓦吗？
答：包括的。
问：这1000万千瓦的收入、毛利率和净利率情况？
答：传统的运维有20%多的毛利率。今年在打市场，成立了一些营销中心，利润可能会薄一些。未来的模式是通过提高发电小时数来提升收益。
问：客户的结构和签约期限？
答：自己的240万千瓦，出售的130万千瓦。其他的600万千瓦是通过市场竞争获得的。大部分是央企。签约是2-3年。
问：运维公司是全资子公司还是控股？
答：控股，80%权益上市公司，另外20%分给了员工。
问：国外欧洲的运维是业主方还是第三方比例比较高？
答：欧洲大部分是第三方。
第四大类：储能
问：现在新建的项目都要包括10%的储能吗？
答：部分。是建议配储能。
问：资料显示，现在北方新建项目每千瓦的成本大概是6500-7000，其中储能的成本大概是多少？
答：1500左右。
问：听雪球球友说，公司有参股谷歌发起的一个储能项目，现在估值和参股比例大约多少？
答：商业化进展相对慢，具体估值和参股比例有保密协议。
第五大类：补贴和融资
问：上半年度电成本0.26元，上网电价0.52元。这里面补贴大约占多少钱？
答：没有具体算过。大约三分之一以内。
问：今年补贴电价的钱，大约几年能收回来。
答：2-3年。
问：公司喜欢用融资租赁，而不是银行贷款，两者优劣？
答：融资租赁利率相对高一些，5.4%左右。优点是杠杆率比较高，可以只出20%左右资金。放款速度也比较快，期限也相对长，可以12年。
问：出售绿补电站后，现金流好了很多，有没有提高负债率计划？
答：没有。
第六大类：股东结构和可转债
问：公司是借壳上市，原先公司的大股东高振顺曾经有公司27%股份，后来没有了，是卖给谁了？
答：是通过大摩场外交易的，具体的买家公司不清楚。
补充：公司的净资产收益率相对低，也和当年借壳上市有关系，由此形成了8亿多商誉。而这8亿多商誉是不能形成收益的。
问：高盛和世界银行的可转债大约占比公司股份比例，目前转股进度和抛售计划？
答：如果全部转股，大约占比10%。目前已经转了1%。后面的转股进度，是他们的自由。出售也是自由。不过相信，他们看重公司的长期投资价值。
第七大类：其他
建设一个风电站，事先要有测风塔测一年风的数据，再结合最近50年的气象数据，判断投资价值。公司有自己的设计院。
公司自己开发了运维软件，能实时观测到每个电站每台机器的运行情况，便于运营管理维修，提高发电小时利用数。