我的期权低风险交易策略（一）
谈及股票期权，大多数人认为是高风险的金融衍生品，进而避而远之。期权作为金融市场的一种衍生品交易工具，能起到提高投资效率、降低市场非理性波动，对金融市场的稳定和发展起到了积极的作用。作为个人投资者，该如何参与期权交易，很好并持续的获利？我下面将结合这两年来自己的一些交易实践，谈谈自己的看法。
一、股票期权介绍
股票期权分看涨期权（call）和看跌期权（put）。港股市场上期权都为美式期权，买入Call即购买者有权利在合约到期日前,按协定价格购买规定数量的股票，当股票价格上涨时，可按合约规定的低价买进；反之，卖出Call,即拥有在合约到期日前，按协定价格卖出规定数量的股票义务。由于买方盈利大小视涨价程度高低而定，故称看涨期权。买入put,即购买者有权利在合约到期日前,按协定价格卖出规定数量的股票。当股票价格下跌时，期权买方就会按合约规定价格把股票卖给卖方；反之，卖出put,即拥有在合约到期日前，按协定价格买入规定数量的股票义务。由于此时买方盈利大小视股价下跌程度而定，故称看跌期权。
二、 目前我所使用的几种策略
（一）Covered call即同时买入一份正股和卖出一份call组成，是我最先接触的策略，它是一种明显看涨方向的一种策略。本人长期持有招商银行正股，也十分看好它的未来前景，相信长期来讲股价是上涨的。在我使用这个策略时，招行H股是主仓位,并加了一部分杠杠，所以选择卖出部分call作为对冲仓位。如图所示，卖出10万股18年1月30日到期31块的call,相应将获得11万多元的期权金，能起到很好地对冲正股下跌的风险。现在有人会问，如果股票在这个月上涨呢？当我们选择卖出call时，就等于已经锁定了利润，最大的利润就等于所获得的期权金和期权行使价与正股的价差，期权到期日正股价格高于31元，持有这个策略将获得最多3%的利润，正股升得再多和你无关。
(二)sell现价put。卖出现价put是于Covered call相对应的一种策略。在Covered call策略中，当正股出现大涨，期权会被行权，由于还是继续看好公司未来，认为股价未被高估，希望继续持有正股，所以选择卖出短期现价put。如图1所示，卖出10万股18年1月30日到期31块的call,相应将获得9万多元的期权金，该策略的最大利润也已锁定，也起到很好地对冲正股下跌的风险。
(三)sell远期put。基于对正股的价值判断，卖出远期put，可以是3个月、9个月，甚至一年，积少成多，来获取期权金。
三、需要注意的事项：
(一)正确选取的个股
我在期权所有交易中，前提是愿意以现价持有正股，也并不介意会被行权。很多人期权交易中，更多是以小博大的心态参与，那必然会成为了发行商的提款机。基于基本面选股，然后卖出期权赚取期权金，和时间做朋友，在正股的绝对收益基础上，以期权的时间值来增加相对收益。
(二)不要做的太大
期权自带杠杆属性，买入期权最大的亏损就是付出的期权金，而选择上述的策略最大的亏损理论上将是无限。所以，卖出put的数量时，一定是愿意以现价买入的股数，不能有侥幸的心理，没有哪个行权价是绝对安全的。
(三)连续的操作
使用Covered call和sell现价put最大的问题是在遇到正股的价格大幅波动，被行权时价格已大幅超过当时的价格。由于以上的策略总体上是牺牲了部分上涨空间，来赚钱时间值，所以要求我们得连续的操作，以时间换空间，长期积累，积少成多。经本人这两年回测，绝对收益上将大幅超过正股（一年涨幅几倍的不在讨论范围）。
我相信在这个世界上并不存在可以躺在赚钱的简单方法，在这个市场上，我们能做的是认清其中隐藏的风险和赔率，然后下注。以上的几种期权策略，先抛砖引玉，接下几篇我想重点介绍风险和赔率。$招商银行(SH600036)$ $中国平安(SH601318)$