【国投机械】＃深度覆盖-中船防务： 军民船总装骨干企业，受益换船大周期H股更具估值优势
中船防务控股黄埔文冲，黄埔文冲拥有五大核心厂区，码头合计5300多米，公司1700箱、2200箱、2700箱为代表的系列支线集装箱船国际领先，同时具备大型特种运输船、散货船、多用途船舶、大型挖泥船等多种船型建造能力。
截止2023年底公司手持订单合同总价约557.6亿元，其中手持造船订单合同537.3亿元，在手订单充裕，我们认为公司未来将有望持续收益本轮民船“换新+新能源化”大周期。
中国船舶集团承诺2026/6/30之前解决下属单位同业竞争问题，整合重组有望进一步增厚国际影响力和船舶资产盈利能力。
我们预计2024-2026年公司分别实现营收178/205/244亿元，归母净利润5.0/10.9/18.2亿元，H股对应PE 41.49/19.20/11.47。
截止2024/6/28，中国船舶/中国重工/扬子江/现代重工/三星重工的PB（LYR）分别为3.8/1.4/2.5/2.7/2.4，中船防务A/H股PB为2.4/1.4，中船防务H股更具估值优势。我们给予中船防务H股1.5倍PB，选取2024/6/28港币兑人民币汇率0.93，对应目标价19.92港币。