这么大笔非经常收益我认为大概率是收购麦优产生的负商誉导致，本来在3季报应该就要做了，为了调账放到4季度了。同时也说明第四季度费用搞的太狠了，但是2021年开始就轻装上阵了。。。@尖峰JEFF//@等着上黄花儿菜:回复@等着上黄花儿菜:$汤臣倍健(SZ300146)$ 今天这个业绩预报，有三种可能：
第一种是四季度真实业绩确实不如预期。主要的指标是营收大幅下降。但是营收现在看不到，无法确认。
第二种是真实业绩爆表，调节利润。要么通过销售费用进行调节（汤臣倍健这种高毛利的商业模式通过成本来大幅调节利润是比较困难的）要么通过推迟确认收入进行调节。
第三种可能，就是营收虽然没有大幅下降，但是四季度竞争环境大幅恶化，必须通过超高营销费用维持销售规模。这种情况最不希望看到，因为净利润率永久下降了。

那么哪一种可能性更高？


@尖峰JEFF 倾向于认为是调节利润。非经常性损益主要是投资。

对比2017/2018/2019年，四季度营收环比都是下降的，但是下降的幅度每年变动都比较大，而且是逐年增大，2019年环比下降超过30%。以至于我觉得2019年四季度的营收都有可能进行了调节（反正要计提减值，不如把一部分收入转到2020年）。考虑到在2020年一二季度新冠疫情的背景下，上半年营收不降反增，这种可能是存在的。

2020年三季度的营收是19亿元。如果真实营收大幅下降或者经营环境大幅恶化，导致单季亏损，那么可以推测四季度出现了断崖式的变化。这种情况下，定增要么不可能，要么就是打定主意骗钱了。

以一般商业经验看，在前三季度成趋势性增长的情况下，第四季度断崖式下跌，概率不大。

所以，结合之前的分析来看，调节利润的可能性是很强的。1）调低定增发行价格，2）确保2021年的业绩（非正式向定增投资方业绩承诺）。


这么看，12月24日股价大跌，不是没有缘由的。