$拼多多(PDD)$ PDD 业绩公布以后，分歧非常大，有一些球友无法理解，这里我讲一下个人看法。首先，多方观点不用详谈，很简单，就是静态业绩增长非常快，无脑买。这里主要谈一下空方思考。为什么会看空，实际上，仔细想，逻辑也很简单和清晰。首先，PDD 业绩大涨并不是源于用户数暴涨，也不是源于疯狂抢占了竞争对手的份额，我们都可以清晰的知道，PDD 是不可能把阿里、抖音，甚至于京东挤死，从而获得巨大的增长空间的。因此，PDD 增长的核心原因是，获利能力的大幅提升。而获利能力必然有瓶颈，叠加中国消费目前天花板非常明显，空方在赌，也许下一个季度，就是获利能力增速达到瓶颈的时候。这也就是 PDD 和英伟达这种公司的不同，英伟达的未来是星辰大海，而 PDD 的空间被宏观限制死了。一旦 PDD 的获利能力完全释放，那么它是否会成为阿里一样的企业，并且得到阿里一样的估值？空方理由，也是充分的。$阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$

另外，出海是一个变量，这里没有讨论。