$广联达(SZ002410)$
我交代一下我到广联达吧里来发帖之前的背景，我是海康威视的铁粉，也是格力电器的格粉董粉，从2014年满仓海康威视后我就在寻找第二个我认为值得投资的标的，2015年开始关注格力，2016年下半年建了轻仓。为什么我要讲这个背景，是因为我作为价值投资者，更倾向于成长逻辑，而又要有价值又要有成长避免成长陷阱，这就对企业的审美观要求非常独特了，我不能说我的审美观更加高级，但我的审美观是与众不同的，也许我是错的，但目前按照选股逻辑选了海康与格力，至少都不失败，所以我将广联达纳入我的股票池并建立观察仓，也有验证我的选股逻辑的目的在内。
我找到广联达这个标的，要感谢球友@青鸟luck多多 ，大概在6月11日左右的时间私信向我推荐的，当时我也用我的分析模型跟他一路怼了下来，发现回复的理由还是具备说服力的，对这个行业空间也非常认可，然后我就开始研究这个企业，主要途径是四条，第一是先看招股说明书和历年的年报，时间关系我只看了招股说明书和今年的年报。不是看财报数字，是看经营的描述，这一部分是定性的；第二是看雪球的相关发帖，主要是两方面，一个是点到广联达股票看右边的访谈，一个是点击热帖阅读球友的深度分析；第三是拜访客户，询问产品情况，对这个企业产品的感受以及相关竞争对手产品的感受‘第四，看财报数字，定估值。
这是我第二个在不熟悉的行业做研究的标的，第一个是格力，第二个就是广联达，但是接触广联达之前还是有人向我推荐过很多企业的，只是行业一想就排除了。我对广联达的研究时间很短，完全谈不上专业，只是一些定性的逻辑，而我也因为过于看好而匆匆建立观察仓被套，所以也跟大家分享一下促使我被套的几个逻辑：
1、建筑信息化这个行业，现状非常落后，施工管理还是非常粗放的，信息化管理程度很低，今后的行业空间很大。——好行业
2、广联达目前是该行业内的绝对龙头——好企业
广联达的业务积累已经很久，且经历了分别是“甩掉图板”、“甩掉计算器”、“设计、施工、运营、商业”项目全生命周期的三次变革浪潮，也是从血海中拼杀出来的优胜者。既然是几次变革浪潮中生存下来并发展壮大的，都是具备企业成功的基因的。
我对公司的定性就是基于以上两个基本点，其他都是细枝末节的优点，列举如下：
1、根据公司的披露，移动端和PC端月活跃量总数已经达到400多万。按照这种用户量，假如每月收取20元的包月费，一个月的收入就是接近1亿。
2、曾经传统业务一对一卖软件，营收的提高需要销售费用的提高来支撑，公司转型采用云到端的方式，那么营收的增加就不怎么需要销售费用的增加了。
3、我拜访了一个做工程的朋友，对方的描述是这样，本来做工程招投标，用的其他一个什么品牌的软件，后来被广联达收购了，现在招投标必须用广联达才行。广联达每次升级都要收费好几千，更贵的系统都要好几万。不过最近几年广联达的功能确实是多了很多。
4、根据雪球球友的发帖，据称，目前别的竞争对手没有广联达这样覆盖面广，好像体量上也没有办法跟广联达相提并论，查询知乎的发言，普遍都是力挺广联达。
其他更专业的问题还是建议阅读Nainital的碎片哥、song830918、以及uuu漫步，icefighter等前辈的撰文，我毕竟不懂这个行业，我也是刚刚研究。
精彩讨论
南来北往2017-06-18 15:45看好广，两条理由足够：建筑业信息化前景和公司具备了稳固的竞争优势。这是两张明牌，并且在其上市之初就是明牌（只是当时的竞争优势没现在这么突出）。你我能看得见，市场各路资金也能看得见，所以这两条无需再研究，更不必反复找各种所谓的“证据”来强化，而是建议你多研究研究广在发展过程中的困难。
一个非常简单的逻辑：如果真的那么好，市场大资金为什么不抢筹码？15年股灾下来，最大跌幅小于50％的股并不少，但小广的最大跌幅为什么会跌去75％？股灾两年后，市场有多少公司突破了15年的新高，而小广的股价（在上半年涨50％的情况下）却还不到当时最高点的一半？虽然说，用股价倒推公司是不对的，但从长期走势还是能够说明一些问题的。上市7年涨幅（现价）仅4.5倍，（跟一些真正的长期牛股比）这表现显然对不起之前的两张明牌吧。
最近小广吧里出现了一些YY者，整天找一些细枝末节（甚至是莫名其妙）的东西大吹特吹，却无视广的不足或遇到的困难，而对别人给出的一些信息 （包括行业内的信息）一概给予回击，甚至封人家为喷子，似乎天下只有他懂广联达。真以为基金的投研都是摆设啊？去看看每次去小广调研的投研人员中有多少曾经是学土木工程或相近专业的，他们不懂建筑行业？他们在建筑行业会有很多同学或朋友（包括在小广工作的）？
看你想研究小广，啰嗦几句算是给你一点研究方向上的建议吧！
初出茅庐20142017-06-18 17:01你的逻辑在于，太关注股价走势了，以股价的走势来判断公司的价值。其实广联达的股价走势也是可以合理解释的。你的那些问题都是2015年牛市时候炒太高了造成的。我一条一条来回答：
1、你说15年股灾下来，最大跌幅小于50％的股并不少，但小广的最大跌幅为什么会跌去75％？
答：2015年疯牛市，广联达这种小票被炒得非常虚高，而管理层也不合时宜的在那个时候推出了股权激励，虽然对当时股价打了很大折扣，但还是属于虚高的价格，25元。而牛市崩盘后价格雪崩，股灾3.0以后因为公司主动转型导致业绩也雪崩断崖，两个雪崩断崖互相叠加，导致股价打了三折。
2、你说股灾两年后，市场有多少公司突破了15年的新高，而小广的股价（在上半年涨50％的情况下）却还不到当时最高点的一半？
答：因为很多企业的股价在疯牛的2015年并没有被炒到非常虚高，比如格力电器2015年最高点才12倍市盈率，后来被打到7倍市盈率，这样的股价当然能够轻松创新高了。而小广当年的股价高点有多少市盈率？非常恐怖的数字。
3、你说上市7年涨幅（现价）仅4.5倍，这表现显然对不起之前的两张明牌。
答：上市之后涨幅多少，这个也要看上市时候价格到底高不高，以及后来业绩走得是否平稳。
4、你说市场大资金为什么不抢筹码，
答：首先我觉得，并不是企业优秀了就一定要有大资金来抢筹码，大资金也不见得什么标的都会比散户更加提前认知。我2014年建仓海康的时候还是有大资金在抛售呢，现在2017年，各路大资金都来抢筹，那么我要问了，早的时候你们去哪了？所以真不要迷信什么大资金大机构。彼得林奇说散户也有相对机构的调研优势，那就是深入生活。
回答了以上问题，我觉得你是一个市场有效理论的坚定拥护者。
最后说说广联达的困难吧。
广联达现在最大的尴尬在于2015年25元发行的股权激励，明年就要到期了，如果股价还套着就很尴尬了。我相信管理层也是非常想做高业绩让股权激励的员工解套。
初出茅庐20142017-06-18 13:37抱歉，这个逻辑说服不了我。客户是不是世界级的公司，和客户会不会更换厂商，没有必然联系，当同样的业务另一个厂商提供更具性价比的产品和服务时，哪怕是世界级的公司，出于利益成本考虑，一定会更改的。所以我从不寄希望于客户忠诚，而是要求自己的企业要做到行业内最好。客户都是忠于利益的。
用户31374916662017-06-18 18:09按照广联达自己的说法 2015年是公司的转型之年 从单纯卖软件转型到建筑信息化平台，大环境上股灾也是刺破挤压之前大牛市互联网泡沫的过程 。这就是为什么广联达最多跌了74%的原因。安硕信息更是跌了90%。那些创出股灾后新高的多是茅台五粮液格力美的这些大消费类的 他们不需要转型 之前泡沫也不大。还有就是乌鸦变凤凰的重组股。互联网公司靠内生业绩创股灾新高的还真的没见着。 广联达16初至今的财报来看转型还是有成效的。16年1月底以及7月15号的董监高大手笔增持也侧面印证了公司高管对公司转型还是有底的。市场周月k线走势也能印证长线资金也是看好公司转型的。让我们拭目以待未来的中报年报来进一步证实或者证伪小广的转型是否成功。
初出茅庐20142017-07-09 01:27关于华为进来的事情我之前已经讨论过很多次了，您可以查看一下之前的发帖，内容比较详细，篇幅也较长。
我这里暂时再简单重复一下吧。
首先你说的“华为已经盯上安防这块大蛋糕了”，这句话我认为是不成立的，海康作为安防龙头企业且甩第二名很远，应该是安防巨无霸了，但也只有300亿营收，而华为是多少，五千亿营收，这两家企业是完全不在一个层级上的，安防这300亿营收在华为看来，太小太小，假如华为用他们的顶级资源去做这个领域，本身就是一种浪费，华为的体量，是一定要把华为的顶级人才资源用在更加广阔的业务空间上。
其次我们来看看海康的业务到底是什么，一个词概括就是方案定制。这个就是海康的护城河。华为就算有技术，但是你不了解客户的需求，你不了解具体的使用场景，你是很难做到定制的解决方案的，甚至连调参数都没有经验。一个上游的技术，要成为下游的具体场景中落地的产品，中间是有一个很长的环节的，这个环节不是上游企业随便能够搞定的。举个显卡的例子，英伟达做显示芯片，但是他自己不做显卡，也不编写游戏。显卡和游戏，是那些下游厂商的护城河。
你所担心的，华为以后不卖芯片给海康，这个我解释一下，据我所知，在传统的视频芯片上，海康至少有三个选择，华为海思，德州仪器，富瀚微，等等。海思不卖芯片可以，但这是给了竞争对手机会，另外值得留意的是，这是传统的视频芯片，今后主流产品都是人工智能摄像机，会大量用到AI芯片，目前提供商主要是英伟达和英特尔，华为如果自己不研发AI芯片，以后这一领域可能真的是要拱手让给美国人了。
所以说到这里我就又要指点江山了，华为五千亿的营收体量，海康300亿的营收体量，两者到底是竞争关系还是生态关系？我认为是生态关系，华为不是应该想着花费优势资源去抢个300亿营收而且还不一定抢得到，华为应该想着怎么提高自己芯片的性价比，让所有的摄像机（所有品牌）都有一颗华为芯。
所以，华为目前的体量，是急需要一个更广阔的行业空间，一两年内就能提供几百亿营收增幅的行业。华为目前遇到的瓶颈，比海康严重得多。
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看好广，两条理由足够：建筑业信息化前景和公司具备了稳固的竞争优势。这是两张明牌，并且在其上市之初就是明牌（只是当时的竞争优势没现在这么突出）。你我能看得见，市场各路资金也能看得见，所以这两条无需再研究，更不必反复找各种所谓的“证据”来强化，而是建议你多研究研究广在发展过程中的困难。
一个非常简单的逻辑：如果真的那么好，市场大资金为什么不抢筹码？15年股灾下来，最大跌幅小于50％的股并不少，但小广的最大跌幅为什么会跌去75％？股灾两年后，市场有多少公司突破了15年的新高，而小广的股价（在上半年涨50％的情况下）却还不到当时最高点的一半？虽然说，用股价倒推公司是不对的，但从长期走势还是能够说明一些问题的。上市7年涨幅（现价）仅4.5倍，（跟一些真正的长期牛股比）这表现显然对不起之前的两张明牌吧。
最近小广吧里出现了一些YY者，整天找一些细枝末节（甚至是莫名其妙）的东西大吹特吹，却无视广的不足或遇到的困难，而对别人给出的一些信息 （包括行业内的信息）一概给予回击，甚至封人家为喷子，似乎天下只有他懂广联达。真以为基金的投研都是摆设啊？去看看每次去小广调研的投研人员中有多少曾经是学土木工程或相近专业的，他们不懂建筑行业？他们在建筑行业会有很多同学或朋友（包括在小广工作的）？
看你想研究小广，啰嗦几句算是给你一点研究方向上的建议吧！
海康2010年上市前研究了很久 觉得是个非常有潜力的公司 上市第一天重仓 没能忍受住后来长达一年多的震荡 还是走了 坚持到现在也十倍了。广联达也是很有潜力的 请教价值投资者应该何时进场 仓位 何时出场？
大资金在茅台低于200为什么不抢，平安在27为什么不抢，资金聪明程度不分大小，多数都是后知后觉，拿这种要素来分析公司，这是彻底yy
我也是初步了解了一下，理解谈不上。
上市以来，分红多于首次融资，并且首发后，再无融资。就凭这一点，就值得多看两眼的。
再看竞争情况，绝对的龙头。当年杀到鲁班的门口，引来鲁班老板极尽诋毁之能事，从这事我看到了广的厉害之处，也看到了广的竞争对手的实力。
再看价格，主动转型出现阶段低价格。在形势大好的情况下革自己的命，牛逼。
重大转型，一旦成功，必有新高。没有例外。
慢慢看吧。
事实上很多标杆地产自己都在开发建筑信息化平台。为什么呢，因为用广联达，各家地产的数据就会被广联达获得，这些数据可以说是标杆地产的核心竞争力了。广联达市场只会越来越小，应用的场景主要还是以施工单位为主，还有就是造价服务为主。
善意提醒一下金成兄，对房地产相关行业的公司要谨慎，顶层设计决定了利益分配，无论建筑设计、造价还是施工等其它环节都只是打工的，处于鄙视链的下段，和其它行业没有区别
你看企业眼光独到，同样的在人工智能领悟你选择安防的海康，未能选择科大讯飞是因为什么呢？机缘巧合还是啥的？我怎么感觉科大讯飞和海康是差不多优秀的，一个安防第一，一个智能语音第一。