趁着中国海油回A股上市,再好好看一下这家公司

最近一年多的时间,美股上市的埃克森美孚、雪佛龙、道达尔西方石油等公司股价表现十分亮眼。

大批涨幅都超300%,经历从10年新低到10年新高的过程。

在全球需求回暖、大毛石油销售限制等影响下,油价从年初的80多美元飙涨到100美元以上。

巴菲特也开始加注石油领域的投资,斥资65亿美元买了3800万股雪佛龙;此外,他还持有1.4亿股 西方石油公司股票,价值约84亿美元,占西方石油公司的 14.6%,海外有些分析师甚至认为巴菲特可能最后收购西方石油公司。

说实话,对于18年经历过负油价爆锤,一个月几家债务违约、合股的石油行业投资者来说,最近几年我变得非常谨慎。

所以在石油股投资方面,选择了我认为最优质的的中国海洋石油,这波行情确实没有抓住美股大牛股的投资机会。

趁着中国海油A股上市,招股书里披露了更多资料,借此机会,也可以更清楚的分析一下这家,我认为全球最低估的大型石油公司。

1、横向比较:从全球主要几家石油公司来看,中国海油质地优质,估值处于低位

我去扒了全球主要几家石油公司的经营数据。如果让我总结,为什么看好中国海油,我觉得,可以总结为以下几点:

a、资产负债率低,逆周期性强:中国海油资产负债率仅为38.7%,在全球主要石油公司中负债率最低,且桶油成本最低。所以,在全球主要石油公司中具有最高的抗风险性。

b、业务集中在上游,弹性大:中国海油的业务主要集中在上游,而石油上游是利润率最高、弹性最大的板块。所以相对于其他石油公司,中国海洋石油公司2021年销售净利率达到了惊人的30.7%,大幅超越同行10%以下的净利率(贵州茅台销售净利率也为52%)。

补充一个知识点,石油产业分为上游:勘探与生产;下游:炼油和营销;以及化工三大块。

虽然,当石油价格较低时,下游和化工板块可能会有所帮助,但这些板块并不能产生爆发利润。以全产业链布局的埃克森美孚2021年财报(XOM)为例,上游占8%收入,却贡献了61%的利润

c、净资产收益率高:在全球主要石油公司中,中国海油ROE达15.4%,排名第二。但如果排除其他高杠杆经营的石油公司造成的ROE虚高以外,单看ROA,中国海油全球最高。

d、盈利稳定性强:过去十年间油价经历了一个大波动,但中国海油持续保持正向盈利,资产质量超过国内外其他同行。预计 2021-2023 年估值将处于 4-5 倍,也远低于自身历史估值。

除了以上估值低、经营稳健、逆周期强以外,我觉得中国海油还有以下两点比较吸引我:

1、具有石油行业比较稀缺的成长性:仍在不断增产,油价上涨+扩产提供双贝塔

首先,从公司产量来看:

在“七年行动计划”的推动下,中期来看,中国海油油气产出量将进一步增加。

2022-2024 年,中国海油油气净产量目标将分别达 600-610、640-650和 680-690百万桶油当量,年增速在 6-7%左右。到 2025年,公司计划日产量目标达到 200 万桶,年度净产量目标达 730 百万桶油当量,油气产量增长将带动公司业绩规模进一步扩大。

从成长性来看,中国海油过去5年成长性与中石油相当,高于中石化。后续来看,增速会高于中石油、中石化。

其次,从国内储量来看:

根据全国第四次油气调查数据,海洋石油剩余技术可采储量占中国石油剩余技术可采储量的 34%;海洋天然气剩余技术可采储量占中国天然气剩余技术可采储量的 52%。

而2020年,中国海油油气产量仅占国内产量的20%,油气份额还有很大提升空间。

2、成本优势除中东、沙特以外,全球最低:逆周期性很强,也是较好的收息标的

中国海油通过持续推进降本提质增效专项行动,不断降低桶油成本。

2020 年,公司桶油成本降至26.3 美元,较 2013 年下降了 41.5%,明显领先于国内外同行

在疫情背景下实现弯道超车。2021 年公司桶油成本为29.49美元,持续保持竞争优势。

在有效的成本管控下,除了 2015、2016、2017 受油价低位运行影响和 2020 年受疫情影响以外,布伦特原油价格与中国海油桶油成本的价差均在 34 美元以上,能够带来充分的盈利空间。

从全球主要石油企业来看,中国海油完全盈亏平衡油价仅需要37美元,是除了沙特、俄罗斯石油公司以外,全球盈亏平衡线最低的石油公司。

桶油盈亏线非常低,这也是为什么2020年全球主要石油公司亏损的时候,中国海油仍然逆势保持盈利的原因。

从分红来看,中国海油一直大额分红,近十年平均股息率超过了 5%。2022-2024 年,公司表示全年股息支付率将不低于 40%,绝对值不低于 0.70 港元/股。作为吃息股,也下有保底。

总的来说,中国海油估值低位、成长性可观、经营效率非常高,且全球有竞争力的桶油成本给中国海油带来了非常好的逆周期性。在当前海外主要石油公司均处于10倍以上市盈率时,中国海油市盈率仅为6倍,显著低估。好公司、好价格、高景气度,是当前对抗确定性非常不错的标的。

$中国海洋石油(00883)$    $中国石油(SH601857)$    $中国海油(SH600938)$   

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精彩评论

天空中的鱼儿04-13 15:20

国内投资者只知道中石油不知道中海油,只有我们这种在浸淫港股的老韭菜才知道中海油在国内能源界是神一般的存在。

lonn6704-13 16:52

转给担心破发的中签者。
1,不要简单看发行市盈率23.88倍,那是对2020年的,对2021年的是6倍。
2,分红来看,中国海油一直大额分红,近十年平均股息率超过了 5%。2022-2024 年,公司表示全年股息支付率将不低于 40%,绝对值不低于 0.70 港元/股,算起来股息率在5%以上。
3,从净资产收益率来看,15.4%碾压中石油7.4%和中石化9.5%。

树人响叮当04-13 14:50

普通小散为何大部分都是韭菜,因为没有一个行业是不付出就有收获的,没有刻苦专业的学习和总结,都难以成功!绝大多数人甚至连几本书都没看过,都说天道酬勤,股道至简,但是这个简是化繁为简,要经历繁的过程,这个过程就需要积累学习,当然开始进入市场时机很重要,一上来就是大熊市又大仓位,没赚到钱,心态崩了,就会形成负循环!当前大盘仍处于震荡磨底的阶段,金融地产不回调,小盘个股没有出头之日,等风格一致的时候就是有赚钱效应的时候,低位套住躺平也是一种策略!请关注我的分析!

大兔兔1104-13 11:33

桶油成本竟然那么低,出乎意料

长安卫公04-13 16:15

建议以配置、对抗通胀的角度买$中国海洋石油(00883)$ ,不建议重仓。因为公司很优质,但是,还是周期成长属性。如果你要养老,建议分散配置。石油、煤炭、银行、物业等等收息股,做一个资产组合更好,单吊一只股风险太大。

全部评论

投大是个小垃圾05-28 20:36

Pua的又不止他一家,这天底下的企业基本都一个样,薪资水平还行就ok

Xuxxuzu05-28 20:35

老这么pua,确实容易有问题。

投大是个小垃圾05-28 20:23

所以需要背房贷有家室的青年

Xuxxuzu05-28 20:20

小心有人顶不住压力把平台给点了。
信号一旁通,气压一卸,天然气阀门一开。小火柴一点。灭都灭不了

投大是个小垃圾05-28 20:15

剥削的越厉害越好