#2021投资总结# 2021年正式收官，今年是盈利减速的一年，全年A股收益30.52%，港美股亏损4%，总体盈利在18%，经历了近几年的第一次收益降速。
总结来看，基本上是年初一个月爬到了高点，全年都在坑里徘徊。
痛苦往往才能使人成长。在许多个因收益焦虑失眠的夜里，思考很多。
今年大额亏损的票前7只有4只错的很离谱，这4只合计亏损超百万，基本都止损，回不来了。
但投资是一辈子的事情，这些经验足以值非常多个百万。
如果不是亲身经历，再给我画这样一个坑，还得跳，希望这次教训能有所成长。
赚钱的2019年、2020年，年终总结可以少些一点，今年基本没赚钱就得多写一点吧。
1、美年健康，错误理解反转，亏损49万
进入2020年下半年，我一直在对标03年SARS找后疫情时代，复苏的逻辑。
由于17年对 $美年健康(SZ002044)$ 、 $爱尔眼科(SZ300015)$ 、通策有过比较深入的研究。知道美年、爱尔本属于一类，体外并购+多级连锁的模式，在疫情中会受极大影响。
而疫情一旦过去，走向正向循环，美年会提供体外转体内+疫情退散双β。
2020年11月，美年有机构调研，得知美年Q4体检人满为患，营收创历史新高，这是我的买点。
事后发现，董承非的兴全趋势、张坤的易方达中小盘、蓝筹精选买了合计超60亿，也是这个买点。坐在牌桌上的高级玩家，其实一直都知道自己在等什么。
2021Q1开始，美年健康一路上涨，2个月翻倍，我在19元左右卖完了持仓。
之后，美年健康开始回调，但热度突然起来了。先是2月底，董承非的一份内部调研报告，被广为流传：
2019～2020年是机构抱团非常有效的两年。21年Q1机构持仓出来后，证实基金界两大顶流买入了不少美年，我判断机构有可能在美年上抱团。
于是在美年回调到15的时候，我开始逐渐加仓，到了10块继续加仓，没想到最后跌到了7块。
这段时间，完全是信息空窗期，我彻彻底底处于信息劣势，但其实机构已经提前知道美年2021年开年后，经营并没有好转。
最后Q2季报非常差，董承非已然清仓，张坤减持，逻辑全面崩塌，我止损出局。
由于美年确实是投机仓，但我却把仓位加到非常高。
这笔投资失败后，我每天面临朋友的羞辱和账户的缩水双重打击：
“美年健康是什么垃圾票？”
“你为什么买这么多垃圾？”
“你的审美有问题”
“美年健康狗都不闻”
由于确实是垃圾票，我也没办法厚着脸皮说“价值投资、长期持有”。而且羞辱我的朋友常常用账户收益打我的脸，我无力反驳，只能打碎的牙往肚子里咽![[苦涩]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_75_bitter.png?v=1 "[苦涩]"){kind=small}
。
回头看这笔投资
a、最大的失误是对机构不够了解，反而想参与机构的抱团。对于大多数偏价值型机构来讲，买入股票都是追求低估+高景气度+优质。但美年健康毫无疑问，这三个一个都不占。
b、董承非和张坤买进来，毫无疑问都是2020年4季度经营证实景气度强反转。但景气度反转证伪的时候，对董承非风格有所了解的人都知道，他20亿果断卖出是可以预见的。张坤投资区间比董承非更长，所以忍耐度会更高，将美年加到第一重仓，张坤面对基本面没有反转时，斩仓不够坚决，出清时间过长。
c、景气度下降被我理解成为景气度上升，美年虽然近年来个人检虽然一直在提高，但是还是民营企业团检占比7成为主。所以并非是会随老龄化程度加深受益的，更多的是随民企生存环境而波动的，但21年，整个大势并不好。
d、其实美年一路下跌时，我本来已经预判机构在出逃，但知道张坤持有时间非常久。此外，董承非内部发言也给我造成了困扰。所以继续等待，贻误了清仓时机。
2、抄底新东方-30W，杀逻辑的票市场估值是【盈利能力】和【清算价值】两者取其低，并非取其高
新东方，我是暴跌后买的。买入的逻辑是新东方和新东方在线有50%以上的成人、大学考研业务；其次，一家非常优秀的公司，因为行业打压，就跌破净现金，是个不错的买点。
但拿了一段时间之后，我开始倍感煎熬，原因是这个远期“万亿”的行业卷没了，除了存量业务的消失，更多将面对增量业务非常激烈的竞争，但成人业务、大学业务等增量业务本身就是非常稳定非爆发式非刚需的发展状态，那等新东方、好未来再去转向这些领域，势必带来整个行业的利润率下降。
这笔是用非常多港股打新账户买的，整体亏损30w，还因为没有注意，有两个账户用了杠杆，让我两个打新的尊嘉账户爆仓归零了。2021年港股打新账户直接零收益。
3、枫叶教育-30W，警惕白马股出老千
这股票的失误本来是可以避免，但由于曾经对这个白马关注的时间很久，无论是分红还是老板回购都持续了很久。
买入的逻辑是认为双减对国际学校影响较小，而且主要盈利在高中，高中部贡献利润更多，如果说因为双减跌的话，50%跌幅已经兑现了。其次，之前一只是现金奶牛，收购cis直接拿出来40亿，买入时市值差不多也就是40亿hkd。
但没想到的是，无论是cis的收购、减值还是年报莫名其妙的停牌，毫无疑问都是管理层的重大失误。
明年27亿的短债，只能等着配股了。
这只股票我也不准备清仓，他会一直留在我的持仓里，-75%的收益，会永久的提醒我这次敏感度不够、白马变老千的投资耻辱。
4、法拉第未来-15W，同样是概念股，但龙头涨不代表杂毛也涨
这笔纯粹是赌的，因为看见Rivian和Lucid 同样是没有量产的车，上市大涨双双破千亿美元。贾跃亭曾经持有Lucid40%股权，虽然老贾一败涂地，但FFIE是他最后的机会，于是想搏一下。
本来是来赌的，用最小的仓位，上杠杆最猛的仓位就行了。但我的失误是买了正股，几周亏损10W，止损出局。
这笔交易，我还持有期权，奔着归零去吧。
其实还有 $腾讯控股(00700)$ 、呷哺呷哺、物业股，也是亏损超20W的。但这三类，我丝毫不担心，所以未列在上面。
仔细回想起来2021，我觉得有个非常奇特的现象，就是我在这一年中看好过的公司，如腾讯、海底捞、南极电商、枫叶教育、格力电器、永辉超市、美年健康、呷哺呷哺、新华保险、万科、索菲亚、梦百合、大亚圣象、豪悦护理、稳健医疗，都是一路下跌，毫无疑问我的体系出了严重问题。
产生这个现象的根本原因首先是，2021年，消费确实不行；其次，2021年，随着机构定价权越来越强，市场对于景气度的追逐，几乎到了极致，除了少数出利润的板块以外，大多数行业都是一路阴跌。
A股是一个基本面、逻辑超级充分挖掘的市场，头部机构数万的研究员，不舍昼夜的跟踪着几千只股票的基本面。
为什么汇添富雷鸣卖完持有5年的南极电商后，就一路从20多跌到7块？为什么富国王圆圆卖完中顺洁柔后就一路阴跌？散户是很难战胜机构的，现在A股一定是k线走在业绩前面的。
我已经做了很多年的逆向投资，无论是14年的恒大、15年的美的、18年的百润，还是19年的海通、长城汽车、长安B，我都在逆向布局中获得了丰厚的回报。
但今年一回首，我发现这种投资方法，可能是错的，因为我对周期不够敬畏，对景气度的权重放的太低，幸好今年提前发现了这个问题。
再回看，虽然自我批判了很久，但今年还是有所成长。
1、懂得了顺应市场，做不了机构票，无法跟的比研究员勤，那我就去做景气度超级高的机构票，或者去做机构没有定价权的票。比如我今年A后两个月就是这个策略。
2、懂得了顺势而为，无论是A股还是中概市场而言，只要流动性充裕，在资金趋利的前提下，股票其实会自己选择方向的。
3、严格按照前两年定的分散配置准则，虽然今年持仓腰斩不少，但总体盈利。
4、慢慢舍弃抄底二流股票，因为拿不住。比如，今年买过涨的最多的锦江资本，我只赚了20%就跑了，因为等待低估回归是个伪命题，没有内生增长的公司长线是拿不住的。
5、最大的收获，紧紧握住核心价值股票，腾讯虽然浮亏，但是第一重仓。因为低估、Forward高景气度、优质公司真的出现在了同一家公司身上，那肯定是挥动球杆，打出全垒打的时候到了。
A股收益连续三年跑赢港美股，捕鱼还是要在鱼多、渔民少的地方去。
展望2022年，我准备重心开始重归A股，而且在选股选行业逻辑中加大对公司质地和行业景气度的权重。
港美股中概股波动实在是太大了，而且对于错误的容忍度太低，简直是地狱模式，但是是长线价投的乐土，适合买入超级明星公司，养老标的。后面，就用A股赚的钱来慢慢补仓吧。
投资已近9年，投入了超2万小时，虽然屡屡受挫，但还是屡败屡战。
2021年很残酷，也许2022年更残酷，但只要不断完善自己的投资体系，总能迎来属于自己的那块蛋糕的。
投资是一辈子的事情，继续坚持，静待花开。