| 发布于: | 雪球 | 回复：17 | 喜欢：0 |
绝味我不是当作收息股来买的，它算不上烟蒂股、垃圾股，虽然也算不上伟大公司，但它疫情之前的ROE其实一直是相当不错的，它万店连锁加盟的轻资产模式算是很好的生意，连锁运营管理能力相比周黑鸭和煌上煌要好得多。成立时间比这两家晚得多，却能够后来居上。它疫情这几年开了很多新店，但单店营收仍然维持在40多万，说明开店质量还可以，问题出在单店利润上，很大程度上又跟2022年疫情期间鸭饲料涨价、封控影响养鸭数量造成鸭副价格暴涨有关，毛利率暴跌，单店净利润从6-7万跌到2万左右。
去年下半年开始，鸭数量已经恢复，鸭副价格跌到正常水平，毛利率已经恢复，Q4的亏损，很大程度上因为对外投资亏损，一下子计提了很大金额。
一般1-2年内的新店营收和利润远低于3-5年以上的老店，因为周围回头客还不熟悉新开的店铺，没有形成购买习惯，要通过发券或广告或活动促销。假以时日，新店优胜劣汰后剩下的成熟店铺占比提升，会拉高单店营收和利润。
如果单店净利润提高到5万，那1.6万家店铺就有8亿净利润，ROE可以回到12%以上。
对外投资的项目，未来某些年份港股市场热度升温，一旦IPO成功一两家，将带来大额投资收益，个别年份净利润10亿以上，ROE恢复到15~18%以上是很有可能的……到时候估值回到3~4PB以上不奇怪……
它目前单店利润下降，很大程度上跟原料涨价造成的暂时的毛利率暴跌有关，印象中原材料占了80%以上的成本；另外，宏观环境影响可选消费，这都是暂时的困境。对外投资计提巨额亏损，让2023Q4的报表很难看，有点故意做差财报数字、方便低价回购的感觉……
公司大股东低位回购注销、高位定向增发，在赚二级市场差价，只要你低位不割肉、反而跟着越跌越买拉低成本，长期股东实际上跟着受益……
绝味跟了五六年了。提醒几个点，一是消费降级下，产品价格偏贵的定位受到其它休闲零食替代的影响；二是现卤鸭脖新业态的影响；三是卤味门店过剩情况下，价格战的压力和关店的压力。
绝味食品