@今日话题 $ST舍得(SH600702)$ $平安银行(SZ000001)$ $中远海控(SH601919)$
逆向投资一直是我的追求，作为投资人我非常的钦佩冯柳，冯柳一直是我学习的对象。对于冯柳我介绍的最多的是冯柳的弱者体系。知道自己普通平凡，赚一个和自己能力匹配的安稳的钱。但是每一个都有成为绝世高手的梦想，期待自己也可以炼成独孤九剑，成为高手。冯柳的投资体系除了针对普通人的弱者体系外，还有自己使用的逆向投资方法。
逆向投资可以作为我们在投资路上的进阶课。那么怎么样做是逆向投资，怎么样做是犯傻，我们还是要所有认知。根据我自己这些年对于逆向投资的认知，我认为我们应该从估值、业绩、逻辑方面去寻找逆向和非逆向的区别。
根据是否逆向，我将投资分为三个类别。
A、正向投资：估值合理或低估；业绩好；逻辑正确；
正向投资的投资对象一般是大白马，人们心目中的大众情人。长期持有这类股，多数时候都会赚钱，特别如果是分散持有的话。赚钱基本是十拿九稳的。这就是冯柳弱者体系中提到的选股方法。
按照这个选股思路，往往可以赚到可观但是不会有特别超额的收益。但是也有例外，就是遇到低估大白马。例如，2018年底的五粮液和茅台。但是2018年底买茅五的机会也存在一定的悖论，因为多数价值投资者是长期持有的。对于已经持有茅台的人，往往恰恰是遭遇了长达一年的、约40-50%的估值杀。在2018年底卖掉手上的其他亏损股去轮换到五粮液和茅台，往往需要极大的勇气和深刻的认知。这个并不适合普通人。
二马点评：
正向投资可以赚钱可观但不超额的收益。
B、逆向投资：估值合理或低估；业绩差；逻辑正确
这里二马举三个例子。
例1，平安银行：
平安银行是我的第一重仓股，我持有平银和招行，但是在平银上赚的比招行多。这里的核心原因是什么呢？首先我是在低估区买的，当时业绩一般，但是逻辑正确。这里我讲一下为什么平银逻辑正确。平银要学招行做零售，但是并不是谁都可以做零售的。负债端是否有发展零售的队伍，而且是低成本的队伍。这方面平银可以借助平安集团的寿险代理人、证券客户经理，这是一个庞大且低成本队伍。这是平银在负债端独天独厚的优势。资产端有集团科技金融和综合金融助力及协同。
所以平银做好零售基本上没有悬念的，而零售行又具备高息差，资产质量好的特点。因此，投资平银的逻辑是没有问题的。投资一个低估、逻辑正确，并且业绩不行的公司。剩下的只是让时间去释放美酒的芬芳，一旦业绩提升就是戴维斯双击。
例2、中远海控：
我买中远海控时，他属于估值合理偏低；业绩一般；逻辑上受因为航运周期、新冠疫情影响，业绩有翻5倍的机会。属于下有保底，上不封顶的大概率可以短期赚快钱的机会。
例3、中国海洋石油
中海油的情况和中远海控类似，因为新冠疫情影响，估值较低，业绩一般。逻辑上他一直是一个非常优秀的公司，只要疫情过去，业绩就会爆发式增长。对于他，唯一需要的是一点耐心。
二马点评：
逆向投资可以赚取超额收益，但是你要具备在业绩一般时，看出公司具备正确的逻辑，这个有相当的难度。但是这就是投资，股票投资就是将自己对于世界的认知变现。
C、假逆向投资：估值低、业绩差、逻辑不正确
我们知道很多投资人喜欢买低估股，认为比较安全。但是因为所投资企业的逻辑并不正确，往往没有等到业绩和估值双双提升的戴维斯双击，而是陷入了低估值陷阱。
投资股票，一定要投逻辑正确的公司，哪怕是暂时的高估，经过时间发酵都可以抹平估值。
关于假逆向投资，我这里举一个例子：民生银行的例子。这个公司的股价截至目前还比2014年收盘价低20%多。同期平银、招行的股价早已轻舟已过万重山了。在这几年中，我见过太多因为民生银行估值静态低估而上车的人，基本的说法都是银行同质化，业绩翻转有先有后。但是他们忽略了基本的逻辑。民生银行主打对公业务，特别是中小企业贷款，而我国最近几年经济降速、调结构，受损最大的就是这个企业群体。试想这种情况下，民生银行的业绩怎么可能好。
二马点评：
就我认知，一定不要投逻辑有问题的公司，无论静态估值多么低。
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精彩讨论
路非2020-11-22 11:29所谓的逻辑只是自己说服自己买入的理由而已。逻辑是否正确，都是事后验证。说白了就是拍脑子预测未来，别入戏太深。
珠海黄杨山2020-11-22 11:40我也是看了二马老师的贴子才留意平安银行的（至今还没有读过平银年报，季报，心理很不踏实），认为此股符合实虚结合，1310两个原则，13块在右买，不久后来就涨了，导致仓位不够重，实在可惜。从冯柳那学到几句话的皮毛。1，在股价下跌时（或低迷时）去研究股票，最好不要在股票上涨时去过多关注它。2，选股实虚结合，股价可以是想象力推动，也可以业绩推动，当然前者更快，更易结束，后者更慢，所以，网上那些抄他作业的人，常见冯大神这个季度出现在十大股东，过段时间就不见，过后又可能回来，变来变去，根本抄不过来，因为抄到的是想象力主要驱动的那些。所以，向他学习，可以，但千万别抄，我也只抄过一次而已。
3，一支股，如果没什么麻烦，是不会关注的（过去），将来会转变。
4，赔率当先，必具备冒险精神，现在，他有钱了，应会转向概率优先。世纪华通之后，很难抄他作业。
4，常常思考，世界（企业，市场，投资相关的世界）本来就是什么样子的。
5，这是我的理解，皮毛而已，有高手路过，如有幸得指点，不胜感激。
冒痞集团老大2020-11-23 09:18逆向投资不是逆势投资。在实战中，建仓还是需要顺势而为的。投资成功取决于你看问题的视角，偏一点就是谬误。冯柳说的逆势其实就是在股票下跌时时候开始研究它，这个过程分三个阶段，短期，中期，长期。这个“期”不是时间的问题，而是信息确定的过程，短期只能是情绪推动股价，中期是业绩增长推动股价，长期需要把握企业未来的发展趋势。从实战角度看，所谓的逆向投资就是捕捉个股的趋势拐点，短期看就是情绪拐点，中期看就是业绩拐点，长期看就是趋势拐点。从本质上看，不同的期限承受的风险不同，短期要顺势而为，不追求利润，炒的是流动性，所以，要严格控制亏损；中期追求的是个股业绩增长的确定性，扭亏增盈是最好的标的；长期追求的是企业的前景，只要你能看的透彻，即使股价下跌50%也不惧，越跌越买。这些都与时间长短没有关系，只与风险有关。
冯柳的逻辑思维，决定了他的选股标准，他喜欢选择高赔率的股票。什么是高赔率的股票？就是风险大的股票。我不喜欢用风险来描述一只股票，这会使你看不到眼前的机会。逆向投资必然是要承担风险大的投资，所以，我说看问题的视角决定了一个人的投资逻辑。看一些平安银行、中远海控，这些股票是高赔率的股票吗？这肯定不是冯柳想选的股票。这种思维，只是借冯柳的思路，行价值投资理念的实。探索是永无止境的，祝大家好运，希望站在巨人的肩膀上，能看的远一点。
闽C95272020-11-22 12:42我只能简单说下我的理解哈
1宝钢属于钢铁股的另类，主要产品是冷轧，而宝钢冷轧在汽车板和家电市场占有率都差不多有60%左右！加上下半年以来新能源汽车和家电的高景气，冷轧价格强势上涨，未来一两年内有望享受戴维斯双击的快感
2目前宝钢的市净率才0.8！还是低估太多了 受益新能源汽车未来几年发展的高景气，宝钢属于上游卖铲子的企业，业绩有持续改善爆发的强烈预期！
3宝钢股份接近80%属于国有控股基本不流通，然而最近半年以来北向资金持续大幅增仓买入，目前已经占总股本5%以上了！实际流通股份已经不多了！！！
4从技术面看目前宝钢所有均线已经拐头向上多头分布，股价已经突破脱离底部平台，月K线MACD已经金叉翻红，技术面已经翻转处于多头行情
这只是我自己理解，大部分基本面分析还是参照雪球上各位大神的见解加以理解的 其实钢铁板块应该是市场上最不受待见的了，上半年之前我朋友也一直坚定持有钢铁股被我喷得体无完肤 不过我现在除了宝钢对另外的钢铁股还是不待见！宝钢是钢铁股里的异类，周期到了风来了宝钢就是那风口上的🐷 其他钢铁股蹦跶不了啥的，该踩还是照着他们的脸上使劲踩
目前持有宝钢已经有20%盈利了，后期看情况继续加仓，这阵风最少也得吹个一年左右 哈哈
最后遇到你2020-11-23 00:00看似高价买其实低估的股票也是一种逆向。$欧普康视(SZ300595)$ $海天味业(SH603288)$ $爱尔眼科(SZ300015)$
我们理解的逆向投资不应局限于投资困境反转的企业。