$贵州茅台(SH600519)$ $中国平安(SH601318)$ $招商银行(SH600036)$
4月21号贵州茅台发布了其2019年业绩报告，应该说有一点点的小惊喜。为什么说惊喜呢？归属母公司净利润从之前经营情况报告中提到的405亿，提升到412亿，提升了7亿。7亿说多不多，却有不同的意义。这个先卖个关子，后面说。
茅台的扣非净利润增幅也从经营情况报告中的15%，提升到16%+。对于2019年茅台这个小年来说，这样的业绩还是令人满意的。但是对于茅台这样，每年的销售量、销售额类似明牌的企业，2019年茅台各个季度的业绩报表却很难让人满意。
2019年茅台一季报扣非净利润增幅为32.79%，这是一个让人大跌眼镜的数据。完全看不出茅台2019年产能不足，无法敞开供应。到了半年报净利润增速为26.56%，大幅下降，还在接受之中；三季报时，净利润增速为22.48%，看到这个数据，已经让人无语了。而2020年1月4号的茅台经营情况报告，显示全年净利润增幅为15%。15%意味着什么呢，2019年Q4的净利润为100亿，对比2018年Q4 的105亿是负增长。这完全不是一个销售量、销售额、净利润几乎是明牌的公司的管理团队的合理做法。还好最终的净利润对比经营报告中提到的405亿提升了412亿。这样2019年Q4的净利润为107亿，对比2018年Q4终于正增长了。
很多人说研究地产股，关键是数地，研究茅台，也有一个类似研究地产股的做法。就是数基酒产量。茅台2018年茅台酒基酒产量为4.97万吨，2019年茅台酒基酒产量为4.99吨。这个数字确实不能让人满意。唯一的一抹小亮点是维持了多年的系列酒基酒产能从2万吨提升到2.5万吨。
上面是产量数据，我们再看销量。2019年茅台酒销量为3.46万吨，对比2018年的3.25万吨提升了6.46%。所以基本上茅台2019年16%的收入增长，16%+的净利润增长，一部分来自销量提升，一部分来自产品结构及销售渠道的小幅优化。关于茅台的未解之谜是2018年回收了1.4万吨的销售权，但是2019年直销渠道只销售了区区2600吨。让人不禁要问，就都到哪里去了。
茅台依旧维持了约50%的分红率，每股17元现金分红，还算不错。
回首茅台的2019年，在产能不足的情况下，16%的净利润增长还是不错的。但是缺乏一股蓬勃之气，行事也略显鲁莽。2020年，茅台更换了更年轻的管理团队，不到50岁的掌门人。在茅台更换掌门人之前，茅台对于2020年的基调是：2020年为“基础建设年”，提出了“居安思危、行稳致远”的工作基调。新董事长高卫东到岗之后提出了高质量发展的思路。这已经改变了之前李宝芳对于茅台2020年工作思路的定调。这很正常，新帅到岗，特别是少帅，有冲劲，也必须要有业绩支撑。
对于2020年业绩规划，茅台依旧提的是收入增长10%。虽然今年有疫情，我们相信这个对于茅台的影响基本可以忽略。茅台有望实现比10%更好的业绩。一方面是2020年基酒不足的问题已经解决，另外新的管理层也更具冲劲。
新帅上任，茅台的2020年值得期待，期待2020年的茅台依旧是少年。
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