自我介绍：会计学硕士、注册会计师、CVA估值分析师，目前在金融公司从事风控工作，曾经在会计师事务所做审计、央企做财务分析。股票投资从2015年至今9年。
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赛力斯是非常火的个股，在2023年众多股票下行的时候却能逆势而上，最高较底部上涨约5倍。
最近看到了赛力斯最近五年累计亏损150亿的消息更对这只个股好奇了。
2019年，赛力斯与华为签署战略合作协议。据财报显示，2019年至2022年，赛力斯归母净利润分别为6672.15万、-17.29亿、-18.24亿、-38.32亿。如果加上2023年，四年净亏损将达到94至100亿。如果只看扣非净利润，2019年至2023年，5年赛力斯合计扣非净利润为亏损148亿-152亿元。
我很好奇这样一只股票为何市值不低，到底何时盈利？估值几何？
带着这样的问题，我最近一周阅读了不少关于此公司的文章。然而令我吃惊的是，该股的议论有种狂热的异想天开。有一众大V给出了2000多亿的估值。
我按照这样的思路大约估值了一遍，觉得甚是可笑。
青山隐士，在《用理想汽车的尺子去量赛力斯的净利润率》一文中给出了的回归建模。由于理想汽车和问界销量旗鼓相当，那么估值应该是差不多的。
我按照理想的数据同样做了下回归：
变量x是收入，变量y是净利润。我们用理想最近7个季度的数据，便回归出来了：净利润=0.159*收入-23.955。
其中我们可以认为，单个产品的变动成本率为84%（1减去0.159），理论净利润率上限为16%。固定成本为96亿元每年,24亿每季度。利润率非文中里面所说18%，并且我想上面的回归是非常好理解的。
若假设赛力斯一样的利润率，则第四季度212亿收入，带入公式得出利润转化为归母利润约7.8亿，动态市盈率为32，比较合理。
但觉得最大的问题是1、照搬理想的利润率、固定成本；2、不考虑华为的收益分成，理想毕竟是独立运营，而赛力斯合作的更像个上游加工厂。
即使按照理想市值2350亿，考虑现在销量旗鼓相当，我们照搬2500亿+500亿估值整个问界，目前市场给予赛力斯单独的市值是1000亿，也就是说市场认为赛力斯与华为的分成大约为1:2分配。
对于这样的分配很多个股鼓吹的大v全然不顾，认为赛力斯估值2400亿。我想这是极其乐观的估值，完全有可能演化成杀猪盘。
特别的是根据三季度财报和年报预披露数据，我们可以看到第四季度是亏损的，并没有按照理想的利润率模型得出盈利的结论，并且错位巨大。
这就是一些人又蠢又坏了，一边是预计四季度盈利8.8亿元，一边是事实为亏损3亿元（四季度一个季度销量6.6万的情况下还亏钱！），这其中我们可以大致估计下华为的利润分成是很高的，220亿的营收拿走了其中15亿元的利润（注意：拿走的是利润！）。
赛力斯的盈亏平衡点超30万辆每年，约为36万辆，这是很可怕和搞笑的数据。卖100万辆每年，四年内才能达到。其中36万台每年是保底盈亏成本线，赛力斯真是赌上自己的命去博100万的年销量了。
写这篇文仲就是希望股民能够冷静一下，别轻易被骗了。
此外，我利用赛力斯的收入与归母净利润做了下回归，结果很不理想。
卖的越多，股民亏得越多，这显然不符合我们的常识判断。故而我只能加上预披露的4季度数据，只用最近三个季度的数据做回归，有如下结果：
从这个回归推测的收益率为3.32%，利润分成相当低，没有16%的三分之一。
最后，希望您关注、点赞、转发给需要的人。叫不醒装睡的人，但希望能给一些人以提醒。$赛力斯(SH601127)$ $理想汽车(LI)$