年化增长率与估值倍数的恰当比例

7%增长率真的是一个非常有意思的数字，巴菲特在考虑估值时使用这个增长率，约翰涅夫在说明他的投资原则时也使用这个增长率。也许在美国，GDP的年增长率在2~3%左右，通货膨胀率也在2~3%左右，所以名义GDP在5%左右，优秀的上市公司的增长率应该高于GDP，所以7%的年化增长率是一个正常的增长率，这也是可持续的增长率，有较大的确定性。西格尔的观点与此类似，高增长率（如高于15%的增长率）是很难持续的，这也是有着高增长率的高科技行业最终的投资回报率一般的原因之一。这就是约翰涅夫所说的稳健成长公司，辅之以低市盈率的投资方式应该能取得较好的回报。

在我国GDP的增长率会更高一点，在未来5%的年增长率还是可期的，再加上2~3%的通货膨胀率，名义增长率应该在7~8%所有，所以企业的增长率设置在10%还是合理的，属于约翰涅夫所说的稳健成长公司。参照@DeepSleeper11 的测算，在10%的增长率下，17倍左右的PE等效于10倍PE投资于无增长的企业。所以在企业增长10%的情况下，以15~20倍的PE 进行投资，在长期来看是能够取得较好的回报的，当然这里面重要的是10%年化增长率的确定性。