| 发布于: | iPhone | 转发：0 | 回复：7 | 喜欢：0 |
$天孚通信(SZ300394)$ 好多粉丝私信询问对天孚通信接下来的看法。
比较难回答。如果实事求是的讲，有四个考虑： 1、下游客户单一，而第一大客户的光模块主要起平衡供应链的职责，非主营业务，所以经营波动风险大；2、光引擎的利润率跟速率弱相关，并不会享受太多产品升级带来的利润断档红利；3...
天孚的毛利高，这是事实。但是呢，基于过去和现在的业绩，资本市场都已经给予了定价，投资投的是未来业绩变化的趋势，大家博弈的价格，不是已经发生的业绩，而是对未来变化的分歧。
我的出发点和落脚点，都在未来的边际变化上。因为商业模式不同，中际旭创和新易盛 = 更大的增量 + 更好的利润； 天孚通信 = 稳中微降的量 + 稳定的利润。从而得出 天孚通信未来一两年的边际变化较小，比另外两家低一档的判断。
$中际旭创(SZ300308)$ $天孚通信(SZ300394)$ $新易盛(SZ300502)$