2023年12月5日，洋河股份收盘111.55元，创下年内新低。这时候，我觉得洋河的投资者可以复习下唐朝的文章。唐书房的帖子大约是从17年开始谈洋河，到现在有6年多了。有过时的内容，大部分是不随时间而改变的部分。比如白酒的基本知识，洋河的历史及现状，白酒行业的优势，如何看财报，如何面对市场波动等等。这个时候再看我相信会对持股有一定的信心帮助，避免进入低吸高抛。
当然一些生产数据、财务数据现在看有些不合时宜，但是对投资者而言，更重要的是财务分析，比如老唐在17年洋河爆雷的时候如何计算，并最终确认只是财务归口的问题。
一、如何解读洋河的财报
利润表上的营收，要不转化为销售收到的现金，要不变为应收账款和应收票据。
15年、16年一季度洋河销售收现大于营业收入，17年一季度则相反。那17年一季度是否爆雷了呢？老唐这样处理：把去年四季度的收入和今年一季度的收入和销售收现放在一起，得出的结论是去年四季度有多收的钱，今年一季度没有爆雷。用年报利润表减去三季度利润表，可以得到四季度的利润表，就可以看出影响利润的主要因素。
洋河总资产拆解：总资产360亿，类现金资产130亿，存货116亿，生产资产108亿+其他。
生产资产：固定资产+在建+无形+递延所得税
19年白酒复苏，但是洋河的高端占比并不大。洋河主要是中端和次高端，这个区段厮杀明显。18年洋河产销量21万吨，年产原酒16万吨。洋河百万吨存储基地，已经存了70万吨。
19年半年报：上半年库存商品锐减。半年报的时候，预收款都会比期初少一节。
委托理财包含三个月内到期的保本。
双沟的利润超过营收，是因为双沟持有别的公司的股份，有投资收益。
洋河的未来在于增量与提价。
洋河的其他业务为仓储和运输。
洋河可以通过减少成品酒灌装，减少发货，帮助经销商清理库存。体现在财报上就是销量、产量库存都下降。
20年生产的16万吨基酒，对应10~11万吨基酒。
21年洋河一季度扣非净利润占全年的45%。洋河全年的净利润约等于用一季度的净利润除以45%。
23年一季度扣非57亿，可以预计23年全年126亿。
截止2020年末，公允价值45.2亿，都是笋子。去除中银都是私募基金以及非上市权益。
2020年生产16万吨，销售15.6万吨。设计产能32万吨，实际16万吨。
证券投资期末账面价值包括信托产品。
五粮液09年花了34亿的现金，买了一个注册资本为1.5亿的包装公司。关联公司二十多家，职工多。代表出血点多。
17年老窖账上76亿，却低价募股。又比如，18年报表上超过120亿，赚着3.3%的利息，又用3.58%的利率发新债。
对茅台来说，2020年商品酒的可供应量约等于2016年基酒产量的80%。
洋河的权益工具是股票和基金。
观察经营现金流数据，主要是为了看企业现金流入与营业收入是否吻合。白酒企业全都是先款后货。
二、了解洋河的基本情况
八九十年代，改制前的洋河产品大量积压，反而因祸得福，当时的原酒没有变成产品销售，反而给洋河留下一笔财富。
大股东和管理层相互制衡的股权结构带来强大的执行力。洋河老一辈管理层陆续退出；新上的管理层持股不多。洋河的管理层和员工持有约24%的股票，当年高速发展引擎变成了今天的掣肘。洋河的隐忧：新管理层给老管理层打工；中低端酒没有销量。
洋河放弃了卖酒给经销商的无压力模式，而是带着经销商冲在一线。拥有了一批营销队伍。
蓝色同盟是管理层与技术核心的持股平台。
新江苏市场：河南、安徽、山东、浙江、伤害。
对洋河的乐观，来自于省外市场的扩张和梦之蓝的增长。公司披露，梦之蓝增长约50%。
今世缘营收规模较少。
洋河的底气来自于全国。江苏-区域-全国。
洋河全国化优势，产品齐全，涵盖100~700元。
洋河陶坛库可以存放15万吨的基酒。
双沟、贵酒都是洋河的。
三、酿酒的基本知识
白酒是一尺栏杆，存在口味和香型的差异。谁说喝什么酒？餐桌上级别最高的人说了算。
四川少风少太阳，多水汽，利于微生物的聚集和发酵。
苏酒近海多风，微生物少，口感更加淡雅柔和。
洋河将评价标准从嗅觉（香型）转化为味觉（绵柔）。
哪怕有铁的证据证明品质比可口可乐更好的产品，也无法取代可口可乐的地位，无法伤害可口可乐的竞争力。洋河的大量消费者并非是理性的认为洋河更好喝，而是因为洋河的品牌调性更适合自己。
随着时间的推移，这些年投产的窖池优级品会逐渐上升
对高端白酒而言，问题不是需求而是供应。
学习财报分析，先看白酒企业的，再看其他企业。对比盈利能力、含金量及确定性等。
2017年全国白酒行业营收5654亿元。17年白酒总利润1028亿。高端白酒17年总销量5万吨，茅台3万吨，五粮液1.5万吨。高端白酒具备以下特性：供需变化不剧烈，相对容易预测，产品有差异性，有情感归属成分。不容易发生价格战。绝大多数先款后货。不担心积压，研发投入小。上面最大的优势是可预测性。
浓香型受到时间的制约，老窖池才能产出好酒。必须卖出中低端白酒，才能销售高端，否则高端的利润会被中低端全部稀释掉。
浓香酒的工艺注定了只有很小比例的酒是高端酒，大量低端的伴生酒没有储存价值。
窖池越老，中高端越大，低端越少。
五粮液20年生产15.9万吨商品酒，其中五粮液约2.6万吨，占比16%。
五粮液系列接销售13万吨，获得84亿营收，折合29元每瓶。
对于时间短的窖池，满负荷生产会产生大量低端酒。不生产又不行，所以只能维持最低投料。
四、如何面对市场波动
来股市的目的是获取我能力范围内更好的投资收益。盈利的基石是企业发展的好不好。
财富是思考的副产品。
对于能理解的，每天都在给股东创造真金白银的企业，市场的恐慌等于强行塞钱。