一年多来，煤价和煤企的业绩与煤炭股价走势严重背离，这是市场处于特定的风险偏好中，高股息的信仰发展到极端的表现。
虽然很多人不理解，但这就是信仰的非理性一面，就像前些年房市涨价去库存的中末期，就业教育医疗条件好的城市房价只涨不跌，这是信仰！当时房市的投资客没人会按照房价收入比和房屋租金回报率来衡量这个资产是否具备投资价值，没人考虑已经提倡二孩三孩的情况下新生人口形势所反映的背后的原因，也没人会考虑还贷基础的全球贸易形势正朝着什么方向发展。因为房子只涨不跌是信仰。
就像如今，煤炭企业业绩已经开始下滑，期货价格也处在下行趋势中，股息率已经需要重新衡量，近来煤炭板块时不时的还发生一天波动跌没一年股息的情况……可能还会有不少人觉得，越跌股息率越高，越跌越便宜，应该越跌越买啊。在煤炭这个传统能源类周期股的周期顶部坚持了高股息的信仰（原油除外，原油是全球定价的大宗商品，更重要的是供应受到战局影响）……
分红一定是建立在有业绩的基础上，如果周期转变拿什么分红？就像曾经的现金奶牛$万科A(SZ000002)$ 今年有分红吗？
在正常情况下，如果一个公司业绩持续下滑，股价能够持续上涨？特定的风险偏好中，非理性情况确实可能存在，但是会存在多久？分红可以弥补持续阴跌的股价造成的本金损失？
如今分红新规得到落实，处在成长周期的公司分红率都不低，起码好于银行存款利率和房屋租金回报率。接下来企业的成长性会得到更多的重视！而不是只看着过去的股息率，$上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ 风险偏好自然扭转。可能有些人对成长股会有更加严格的界定，竞争格局良好，长坡厚雪的行业，业绩持续增长，股息率一直很诱人，这样的企业确实很优秀，在这样的成长股上坚持高股息的信仰，那是既收获了股价的上涨也收获了股息！这只是表明了这个行业成长成熟期很长，且还没陷入衰退期，并不代表衰退不会到来。但是多数行业都是成长成熟期比较短，成长的时候，拿了更多的盈利用来扩张抢占市场份额，分红率就不高，在行业护城河比较低的情况下，会加快行业内卷，导致业绩下滑，分红就会比较难。这也是很多价值投资者诟病赛道股的原因。
任何产业都有其自身的成长周期，高股息投资者爽的时候也是因为股价处于上行趋势中，踩中了景气周期，分红高一点锦上添花，尤其在熊市里那种特定的风险偏好中。如果时间拉长，可能就会有不同的体验……有些人拿了茅台20年并且分红再投资，或者有些人忘记基金账户密码，找回账户翻了多少倍，可能只是幸存者偏差……
二十年太久，只争朝夕，不负韶华！
