$腾讯控股(00700)$ 24Q1:

Ronald Keung：

投资组合的价值非常可观，接近1300亿美元。考虑到我们股票分配的经验，我们在股票分配政策方面有何考虑？我在想是否有任何可以预期的政策，这样市场可以更积极地将投资组合视为公司价值的一部分。

Chi Ping Lau：

我们投资的公司正在努力提升自身的盈利能力。例如，您可以看到我们本季度的财报中，非国际财务报告准则下的联营公司收入略高于50亿元人民币，同比增长速度非常快，年化约200亿元人民币。因此，如果投资者基于整体盈利的某一倍数来估值，这也间接反映了数千亿人民币投资组合的价值。

随着联营公司（例如拼多多等）盈利能力的提高，这将直接反映在我们的净收入上，因此两者之间的差距将逐渐缩小。

目前，我们还没有具体的分配股票计划。事实上，过去几年我们将大部分现金流投入到了投资组合中。在市场快速增长的同时，新公司不断成立并成长。我们从这些投资中获得了显著的收益，并且这些投资也极大地支持了我们在核心平台上生态系统的建设。

以游戏为例，我们投资了多个游戏工作室，这些投资帮助我们进入国际市场，并持有多个长青的大型游戏项目。在音乐领域，我们对Spotify及上游公司（如环球音乐）的投资，巩固了TME在中国的市场地位；在支付领域，我们的投资也为许多使用案例提供了支持。因此，无论是从战略还是财务角度看，投资组合都为股东带来了丰厚的回报。

但现在，鉴于投资组合的规模已经非常庞大，我们在一些公司成熟后实际上会进行股份分配。考虑到投资组合的规模，我们不打算再进行更多的资金投入。如果未来需要采取新的策略，我们可以在投资组合中回收一部分资金。所以，股东价值的提升将通过公司的自由现金流来实现，这些现金流可以用于派息和股票回购。