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$拼多多(PDD)$ 这几天第一次细看报表的感受，求指正
1. balance sheet干净，只有业务相关资产，没什么无形资产和股权投资，管理层够专注
2. 负1300亿的working capital很有价值，每年的利息收入约等于税收支出，像保险的浮存金一样
3. PP&E很少，只有10亿人民币左右，没有买地盖楼，很好
4. G&A和R&D控制得好，人员精简，经营杠杆明显
5. marketing expense在temu上线后重新提速，不清楚国内业务和海外业务的具体支出比例，参照22Q4前的数据，国内业务marketing expense年支出应该500亿左右？
6. 经营现金流与净利润之间的差别主要是因为change of working capital，是业务规模扩张的结果，属于一次性因素，我不觉得可以给这部分现金流入以倍数估值

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AlphaConnect投研
03-26 10:19
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第2点补充一下，跨境电商这个生意非常适合换外汇...国内成本，国外收入，所以大量的working capital以及账上不需要用的现金应该都变成美金了...第四季度利息收入环比跳涨了20亿应该是这个原因。

Samichael
03-26 09:49

第六点有意思，之前没想到这点。感觉就像和新东方一样，经营现金流的快速增长是来自教培之后的客户预付款重新大增，也是业务规模扩张的结果。

麦麸泡泡糖
03-26 11:12

21-22 年在和美团打社区团购，销售费用多 100 亿吧

景行镜止
03-26 15:37

working capital 跟保险的浮存金还是很不一样的，资金是不稳定的，一直在流动，所以买买超短期的理财还可以，像保险那样买股票风险就大了

haibe
03-26 13:54

888.8

OlddriverMax
03-26 10:58

6.但这些预收款是不是会在稳定增长的状态下也会存在，因为店铺自己的新陈代谢，新店铺出现？ 我是说这种经营杠杆还是某种程度存在的？

舟宿夜江
03-26 11:01

我刚打赏了这篇帖子 ¥1.00，也推荐给你。

寄生虫阿笨
03-26 10:14

那还不赶紧回购

聆听行人
03-26 11:41

所以等美元利率下降后进行回购

zhulinhao1
03-26 15:04

3很难得，至今租在金虹桥逼仄缺少卫生间的写字楼里，国内这个体量的公司独一家吧可能是。