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全文摘要
本次会议重点讨论了宏观经济形势下企业的中期策略，特别是供给端的重要性。面对经济增速放缓和制造业的弱复苏状况，建议投资者关注那些通过供给收缩和提高市场占有率来增强盈利能力和竞争力的行业，例如船舶和工程机械行业。
此外，报告指出出海是长期的增长方向，特别强调了轨交和船舶装备的国际市场份额扩张潜力，尽管短期内存在调整，但这些领域具有巨大的市值空间。会议还特别推荐了在车辆、轨交和船舶行业内具有明显竞争优势的企业，并建议关注处于周期底部且有望实现业绩高增长的工程机械公司。整体来看，报告强调供给端优势公司的投资价值，并看好海外市场的增长潜力，特别是那些拥有全球竞争力和技术的企业。
对于国内市场的投资策略有何具体看法？
发言人2：认为当前应聚焦供给端优势公司的布局，重点关注车机船（尤其是中国船舶、中国动力、中国重工）、轨交设备（中国中车、中国时代、中国通号）、工程机械（三一重工、徐工、柳工、山推、中联）等领域的优质资产。同时，也可作为左侧储备关注出口链中的全球商业适应性强的企业，如鼎力巨星、叉车、杰瑞，以及通用行业中的海天股份、汇川自动化等竞争格局良好且海外发展空间较大的公司。
出口和通用板块在当前时点的投资价值如何？
发言人2：尽管出口和通用板块近期因市场情绪回调出现明显回调，但从长远来看，中国装备企业全球化路径未被打断，具有较强的国际竞争力。建议投资者关注更多具备全球商业文化和技术创新能力的公司，例如鼎力、巨星、叉车以及杰瑞等标的。
目前推荐哪些船舶制造相关上市公司及其未来前景？
发言人2：特别推荐中国船舶、中国动力、中国重工以及防务等四家公司。此外，对于农机板块，虽然国三车、国四影响逐渐弱化，但政策利好头部企业竞争格局，具备海外长期市场空间。煤炭及矿山板块同样因大宗价格持续上涨维持相对景气状态。
如何看待散货船占比提升与行业景气度的关系？
发言人2：散货船占比提升将带动整个航运行业持续景气并伴随利润逐步释放，这一过程受到环保政策驱动，加速了行业进入更新换代的趋势。预计中国造船市场份额将持续明显提升，而新一轮行业上行周期将在船价上升、高附加值船型份额增加等因素共同作用下，达到高于上一轮周期的盈利高点。
为何今年动车组招标持续超出市场预期？
发言人2：除了设备更新政策外，关键原因是当前客运量创下历史新高，且票价持续上涨。上半年客运同比增长超过80%，即便在浮动票价调整下，动车组票价仍有上涨空间，相对于机票仍具有较高性价比。国铁集团盈利趋势明显好转，盈利从疫情前的10至20亿转变为去年前三季度盈利120亿，并在今年一季度实现扭亏为盈，因此客运量的量价提升带动了整个板块的更新周期。
轨道装备行业中，投资总额的增长是否真正反映出该行业的本质属性？轨道交通装备行业的核心机会来自哪里？
发言人2：不是的，轨道交通装备行业的本质属性并不在于每年的总投资额。尽管今年总投资额增加了约8400亿左右，增长了约10%，但我们更多关注的是与装备、车辆相关的标的表现，例如中车、时代电气等，它们的需求不再仅限于新建基建项目，而是与现有客运量和货运量密切相关。在投资角度来看，轨道交通装备行业机遇可分为上游基建制造、中游装备及下游增值服务。当前最大机会源自中游装备，特别是车辆部分，我们首推中国中车时代电气。此外，由于国际市场空间较大且利润增速上行，工程机械板块也有良好前景，其中徐工、柳工等龙头股长期利润增长空间较大；船舶行业则因稀缺产能导致船价持续上涨，未来几年船价趋势性向上可能性较大。
如果要从需求端寻找投资机会，有哪些值得关注的方向？
发言人2：对于出海方向，尽管近期出口标的表现不佳，但从长期角度看仍是具有增量的增长空间。但相较于以往侧重产品性价比的选择，建议当前更加注重那些在全球商业文化中有竞争力、渠道建设和品牌建设较为突出的中国装备出口企业。
对于当前投资建议，赵志勇提出了哪两个主要策略？
发言人2：首要策略是寻找因供给收缩而导致市场份额提升的赛道，例如船舶行业由于产能监管严格以及短期扩产难度大，导致行业集中度快速提升。其次，关注竞争格局优化、结构优化、管理改善和产品创新有望提高盈利能力的板块，具体如工程机械板块，虽然面临激烈竞争，但预期其可通过利润率修复实现业绩增长。
要点回顾
为何认为当前周期与历史上的其他周期有所不同？
发言人2：区别在于，过去历次库存周期通常表现为库存增速筑底后出现V型反转，而本轮周期自2019年底以来，通用制造业的工业产成品库存增速在底部徘徊并持续至今。尽管三月受外需传导带动有所好转，但整体趋势仍维持在底部盘整状态，因此建议更多地从供给端寻找具备良好竞争格局的资产。