很多人认为分众传媒业绩下降是因为最近经济状况不好，认为经济状况好转后分众传媒业绩就会恢复。我认为这明显是对分众传媒了解不够深入，进而导致归因错误，下面我详细解释我的观点。
我认为互联网寒冬才是分众传媒业绩暴跌的主要原因。
经济状况当然对分众传媒业绩有影响，但并没有互联网寒冬给分众传媒业绩造成的破坏大，我们仔细看分众传媒的半年报：
分众今年上半年营收同比下降了24.74亿，其中来自互联网行业的营收下降16.77亿，来自日用消费品行业的营收下降3亿，来自其他所有行业的营收下降5亿。分众传媒至少67%的营收下降是互联网寒冬导致的。
如果考虑到互联网行业需求下降导致广告单价整体下降的影响，那么互联网寒冬对分钟业绩影响还要更大一点。因为广告的销售模式类似拍卖，合适位置的广告位只有有限的几个，广告位的价格会受客户数量的变化影响。这个很好理解，一件稀少的拍品三个人竞拍和四个人竞拍，价格可能会相差30%。（这条是我的猜测）
同时互联网寒冬留下的窟窿也不是那么容易被其他行业的增长填补上的。2016年到2021年，五年时间分众传媒来自其他行业的营收只增长了32个亿，年化增长(104/75)^(1/5)-1=7.36%，保守估算今年分众传媒来自互联网行业的营收也会减少25亿（上半年就减少了16.77亿），这25亿需要其他行业至少稳定增长三年才能补上。互联网那种不差钱的客户没那么多。
由于互联网寒冬，全球互联网行业的投融资规模比去年同期下降了65%，中国互联网投融资规模比去年同期下降了74%。
全球进入互联网寒冬是因为各国货币流动性被收紧，中国则主要是由于一些其他原因，我们可以注意看中国进入互联网寒冬的时间点。同时中国互联网投融资总额下滑是在美国加息之前就开始了，那时候中国的流动性并没有被收紧。
大家可以关注信通院每个季度发布的《互联网投融资运行情况》，那个报告每个季度都会披露一次互联网行业的当季投融资情况，如果投融资情况大幅好转，那么分众可能很快就会估值修复、价值回归了。
当然大家也可以多去分众传媒的屏幕看看，看看美团饿了么瓜子二手车优信二手车拼多多神州租车人人贷这些优质客户是不是又跑回来了。
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$分众传媒(SZ002027)$ $洋河股份(SZ002304)$ #唐朝#
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From:等待inging
兄台对分众的观察是很仔细的。你说得很对，分众过去十年就是伴随互联网崛起而成长的(分众和互联网企业不是竞争关系，而是伙伴关系，这一点超出很多人的认知)，2018年开始战略转型就是受到了内外交困的多重压力，其中一个非常重要的因素就是互联网客户外部环境承压，分众转而承压(大的经济环境其实2015年就已经开始滞涨了，分众一直增长到2018年才开始承压，因为单个互联网行业2015年以后继续高歌猛进)。2019年开始发力非互联网客户，这部分增长是很缓慢的，我想一个原因是分众作为一个线下广告分发渠道，在传统客户中的认知是远远低于互联网客户的，它们这部分广告预算的迁移是个长期确定而缓慢的过程。好在分众的经营团队是业内最具效率的经营团队，我认为他们在做难而正确的事情，长期躺赚最容易的钱不思进取迟早会有经营风险。就如2018年的仓促战略转型。
互联网可能是格局固定了， 消费类上也一样。每个行业都有新品集中力量提高曝光度的需求。早年的蓝月亮，最近的奶酪棒。之后的电动车。都会提高曝光度，提高品牌印象。哪里是创业风投烧钱的大户，都有一定比例广告预算上分众的。
昨天没想到会火，所以我写的有点粗糙。。刚才我又加了一点数据和内容，大家可以看看$分众传媒(SZ002027)$
长远看也许是好事情，远离暴发户，可以慢慢弱周期化，相应的估值也会有所提升
兄弟分析的很细，我之前也疏忽了这点，一直在想是宏观经济的原因，确实互联网寒冬也有关系，特别对互联网，教培等领域的打压影响还是蛮大的。不过好在现在国内消费内品牌越来越重视品牌打造跟推广，这一块去年上涨是很快的，这一块后期还是非常看好，食品，餐饮，饮料，酒水。互联网，教培肯定有影响。
互联网行业的低迷对分众的影响已经触底，那么从现在开始，我们在分析分众的时候就不必过于关注这一块，更加均衡的客户来源就和整体宏观经济的关联度更高了。
谢谢分享，还有未来竞争优势得想清楚，分众虽难现在是行业的龙头，这个行业毛利高，利润率高，会吸引竞争者过来。据我观察现在一部电梯一个电视媒体，另外1-2家竞争者是海报广告点位多，这些广告位都是给物业租的，特别是电梯电视媒体点位，现在一部电梯基本有这样电视媒体点位一个，未来会不会有竞争者也加入进来，也增加这个电视媒体点位呢？毕竟这个给物业租，物业放能增加收入啊，除非租凭合同有规定一部电梯只能一个电视媒体点位。不知楼主怎么考虑？
2季度营业时间也缩短了，否则各类收入都会增加，但你说的结构问题确实如此，往好的看就是消费更稳定，其次是期待互联网再次增长起来。展望明年各个因素都会边际向好