$隔山打牛(ZH002008)$

这个组合创建于2014年11月13日，起初的配置是：
$大秦铁路(SH601006)$    40%
$广州发展(SH600098)$    20%
$申能股份(SH600642)$    20%
$一汽轿车(SZ000800)$    20%

昨天调仓后的配置是：
$大秦铁路(SH601006)$    20%
$广州发展(SH600098)$    20%
$一汽轿车(SZ000800)$    20%
$双汇发展(SZ000895)$    20%
$泸州老窖(SZ000568)$    20%

组合的投资思路是可转债思维，尽量寻找“下跌有缓冲、上涨有弹性”的品种。这也是组合名称“隔山打牛”的本意。选股方面基本面、趋势、催化因素等多方面综合考虑。既重视价值，也重视价值实现。这个组合不追求跑赢任何股票指数，希望尽量降低承担的风险，在此基础上能有不错的收益(15%算不错吧？）。注意这个收益率预期很重要，它约束了投资风格。谈到价值实现，就要考虑催化因素和市场逻辑。这里就不谈基本面和估值了，就谈谈催化因素和市场逻辑吧。

2014年有两条线索，一个是利率，一个是国企改革（包括价格改革）。年初债券收益率高企，然后债券牛市，可转债也都走强，然后是高息稳定股。这是一条线。而国企改革会是持续数年的一条线。

大秦铁路是典型的高息稳定股，受益于无风险利率下行、运价改革、国企改革。 @大秦拿了40个月 

广州发展的催化因素是城市燃气业务的发展，政府规划3年内有大发展。具体可以去看 @老渔2014 和@价值at风险 等人的分析。

申能股份主要看中其PB低，走势好，其实我没有找到什么催化因素，也就是组合中最可能被替换的品种。走势好也是一个买入契机。

一汽轿车论业绩和估值，都不可能进入我的视野。选择它的理由是走势好、整体上市的催化因素。关于走势，这个组合是12月1日买入的，看周线走势一目了然，懂的自然懂；不懂的基本也是不屑于技术分析的。整体上市预期不是空穴来风，年报中可以看到大股东承诺：
    “3、关于避免同业竞争的说明与承诺 为解决同业竞争，本公司特向一汽轿车作出如下不可撤销承诺：虽然一汽轿车与一汽股份控制或合营的整车生产企业生产的车型并不完全相同，目标客户、地域市场也不完全一致，但仍然存在同业竞争或潜在的同业竞争。为此，一汽股份承诺将在成立后五年内通过资产重组或其他方式整合所属的轿车整车生产业务，以解决与一汽轿车的同业竞争问题。”
    “第3项“关于避免同业竞争的说明与承诺”履行期限至2016年6月28日；”

    现在离承诺截止日期还有一年半。要知道，一旦履行，注入的是一汽大众，一汽大众主要是大众和奥迪系列轿车。而前不久一汽与大众、奥迪重新确定了股份比例并延长合作至2041年。不等注入实施，只要这个预期在价格上兑现，就能有不错的收益。博的就是这个，而且一年半的时间不算长，而走势上看当时也出现了买点。
    由此看来，一汽轿车算是风险套利品种了。我这个组合的定位也就追求个15%的收益率，因此像一汽轿车这样的品种是很适合的。前段时间还有一个更好的品种，就是宏源证券。
    其他有类似承诺的，既要看时间期限，更要看注入的资产与现有资产的比较。例如江淮汽车，集团资产主要就是上市公司这部分，那么整体上市也就没有太多看点。

    至于昨天调仓换入的双汇发展和泸州老窖，没有什么基本面的催化因素，但走势上看是一个买入契机，趁近期的市场调整我也调整下组合，配置食品板块。医药板块暂时还不到我的买点。

    这个组合的股票基本也是我的实盘持股中的。今年的低风险机会其实很多，包括上半年15%以上收益率的公司债、徐工转债等可转债、年中的长江电力、6月份的轻纺城（走势+会稽山上市催化因素）、下半年的宏源证券吸收合并申万证券等，提到的这些都是我参与过的（不过实盘因资金需求中断过几个月，收益并不像这些机会表现的那么可观）。基本上都是结合基本面、催化因素、走势等多方面聚合性证据得出的研判。近期也在研究分级A，这里面也有符合我的“可转债思维”的机会，尝试中，过段时间再总结。