$安井食品(SH603345)$ 前端时间研究安井，做的一张表，其实很说明问题。

从量的角度看，菜肴制品对应的预制菜过去4年复合增速可以做到30%，鱼糜制品、肉制品和面米制品双位数增长，这一点要肯定安井的经销模式和管理层的努力，同时也反映了预制菜仍是个高beta行业；

从价的角度看，菜肴制品4年复合增速27%，面米、肉、鱼糜制品中单个位数增长，看到这大部分投资者会觉得安井是个量价齐升的好生意，但实际上，我们去看吨成本的复合增速，可以很明显的看出产品提价都是被动提价，属于成本提高了，产品相应去提价，从提价幅度看，除鱼糜制品外（这个品类有一定供应链能力，上游的布局），其他品类成本复合增速都是大于吨价复合增速，意味着毛利在下降，所以安井并没有所谓的提价权。

背后的原因还是安井的生意模式，当前业务以toB为主，在充满竞争对手的行业里，不足以支撑提价。安井toC业务可以说是好生意的典范，竞争格局极其优秀，也拥有提价权，从安井锁鲜装毛利高达50%就能看出，在消费者心理选择安井等于选择了健康和放心。

安井这几年毛利率没有大的变化，因为高毛利的C端产品被更低毛利率的菜肴制品冲抵，近年来，安井利润大幅提升主要系规模效应带来的费用率整体的下降。

上周五，安井H股发行计划让市场投了反对票，这个公告在我这里也是大减分的，但商品都有个定价，若发行的事放缓，当前价格还可以。但我更偏好三全食品。$三全食品(SZ002216)$ $立高食品(SZ300973)$