（总结和展望在最后）
不可否认，过去一年中美国通胀趋势的下行依赖商品经济的通缩。
而在上一次的CPI中，商品通缩已经划上句号。
压制商品的两个重要原因①库存网页链接和②中国网页链接已经发生转变，全球正在经历制造业周期的复苏。
但以上原因会大幅推高大宗商品的价格，带来广泛的商品通胀吗？
我认为并不会，库存周期只是改善了积压的问题＆CN只是脱离低迷的趋势，现在还看不到钟摆摆向另一个极端的可能性。
制造业复苏是催化剂，市场短期内对于商品的定价还有深层次的原因。
1-2月连续超预期的两次cpi数据让市场不得不正视通胀卷土重来的可能性。赤字问题也再次被摆在台面。
理所当然压力给到货币端，需要美联储稳定通胀预期，维护央行信用。
而联储反应鸽派，上次发布会中鲍威尔淡化通胀问题，虽然点阵图体现前鸽后鹰的态度，但对于一个短视的市场来说，是远远不够的。
★这也体现出了当下联储和市场的分歧：
鲍威尔想的是前瞻指引，软着陆，预防性降息（不能证明这是错误的）。但市场在通胀反弹、高赤字、鸽派央行的事实面前，有理由陷入货币贬值恐慌的预期。资金为寻求保护，涌向real assets，地产、金属、能源等获得不同程度的升温，又真实的加剧了再通胀的可能性。
这就引申出当下市场的核心：交易通胀预期。
所以我们看到近期，黄金为代表的隐含通胀预期的实物资产受到极大追捧。并且脱离美元利率的估值体系。
【总结】
①制造业周期的复苏推动大宗商品commodities价格的上行；
②通胀预期的升温（货币贬值预期）推动实物资产real assets价格的上行；
③通胀预期成为近期资产定价的主要矛盾。3.20美联储会议后，出于对货币＆财政当局的不信任，市场对于降息预期的理解已经转化为对于再通胀的担忧（商品通胀为主）；
④黄金和美债利率的背离代表市场和联储的分歧，本次黄金始于通胀预期，所以行情的结束意味着需要央行重拾信誉度，或者说市场重拾对长期通胀下行的信心。
【cpi展望】
目前市场对于明日cpi＆core cpi环比共识均在+0.3%。
根据上述判断，我们简要做出预测：
（1）首先无论是否超预期，受益于制造业周期的大宗商品，行情都有一定的独立性；
（2）cpi超预期，短期可能促使市场去预期鹰派联储，打压通胀预期，2-10y美债利差扩大，但如果没有兑现（联储选择看穿），会加重通胀预期，黄金美债继续背离；
（3）cpi不及预期，美债和降息预期得到支撑，市场风格转向risk on；
（4）cpi符合预期，无法消除市场对通胀的担忧，市场继续交易通胀预期，直到联储改变态度。
★以上内容不作投资建议。
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