站在全球配置的视角,我一直认为中国资产有且只有做复苏(or复苏预期)这一条线,做其他结构性的机会(红利股也好、消费降级也好、微盘股也好),不如海外资产的确定性。
而今天,央行在政策和预期管理上都开始了补课,把物价水平纳入货币政策的考量。有点好笑的是这本来就是央行的主要职责,现在才拿来做承诺。但不管怎样,这是向市场经济的妥协,短期内经济上的坏消息也会变成好消息。重回本职工作的央行有助于推升市场对于长期通胀的预期,中国作为第二大经济体,对于全球商品的推动不容忽视。另一方面,改善的通胀预期&降息都有助于实际利率下行。对于AH来说,终于有了一个好的开始,可以乐观。
风险提示:站在一个中长期的角度,复苏并不是一蹴而就。除了需要实质性的政策,更需要稳定且持续的预期。因为历史经验的原因,笔者对于政策持续性是有犹豫的。同时,积极的政策是悲观环境的映射,目前仍然是政策落后于市场,而长期的乐观建立在政策能始终走在市场前,对于国情来说,并不现实。未来较长周期内,低配中国资产仍然会是常态。所以,对境内宏观来说,只有短期的确定性而没有长期的确定性,把握时机更为重要。