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站在全球配置的视角,我一直认为中国资产有且只有做复苏(or复苏预期)这一条线,做其他结构性的机会(红利股也好、消费降级也好、微盘股也好),不如海外资产的确定性。

而今天,央行在政策和预期管理上都开始了补课,把物价水平纳入货币政策的考量。有点好笑的是这本来就是央行的主要职责,现在才拿来做承诺。但不管怎样,这是向市场经济的妥协,短期内经济上的坏消息也会变成好消息。重回本职工作的央行有助于推升市场对于长期通胀的预期,中国作为第二大经济体,对于全球商品的推动不容忽视。另一方面,改善的通胀预期&降息都有助于实际利率下行。对于AH来说,终于有了一个好的开始,可以乐观。

风险提示:站在一个中长期的角度,复苏并不是一蹴而就。除了需要实质性的政策,更需要稳定且持续的预期。因为历史经验的原因,笔者对于政策持续性是有犹豫的。同时,积极的政策是悲观环境的映射,目前仍然是政策落后于市场,而长期的乐观建立在政策能始终走在市场前,对于国情来说,并不现实。未来较长周期内,低配中国资产仍然会是常态。所以,对境内宏观来说,只有短期的确定性而没有长期的确定性,把握时机更为重要。

$恒生指数(HKHSI)$ $富时A50指数主连(CNmain)$ $恒生科技指数(HKHSTECH)$

全部讨论

复苏线虽迟但到,今天AH溢价指数创了一年来最大跌幅。

01-24 22:47

海外资产溢价太贵了,尤其美股整体估值。红利股里,可口可乐3%股息率,对标4.1%的无风险利率,港股遍地都是业绩还有增长的7%股息。哪怕是A股也有不少4-5%股息率的稳定标的,而对应的是仅仅2.5%的境内无风险利率。相较于中国国债利率,中国资产很有吸引力;相较于美国国债利率,美国资产吸引力真的不大

01-24 22:42

像中证红利这种类现金指数,这个位置难道真的不比当下的SPY值得更大仓位吗? 我觉得几年内预期回报应该不低于SPY才对

01-24 22:58

总结一下:梭哈大A,挣了就跑

01-24 22:48

希望如此,但政策反复才是常态,所以底色还是悲观。

01-25 05:33

复苏的逻辑个人认为也不是太顺,化债和通缩不是一时半会能搞完,也行是我偏保守了。

01-24 23:04

汽水哥,美股纳指已经疯了,再涨就要破新高了,恐高。有点期待大瀑布

01-24 22:41

I can’t agree more

02-29 12:42

认同

01-24 22:58

美国1月Markit综合PMI初值52.3,预期51,前值50.9,请问怎么看?