下周宏观较为密集。

（1）周二公布美国12月空缺职位。

预期并不会像12月ADP＆非农就业表现的那么强势，原因是空缺职位数跟初＆续领失业金人数有较强相关性。

比如10-11月续领失业金人数显著上升（如图），而对应10、11月的jolts连创新低。12月续领失业金人数保持平稳，在下旬才出现回落趋势，所以我认为数据表现可能会比较像9月的jolts表现，整体平稳。

（2）周三早8点30公布财政部再融资方案。

因为现在逆回购这个蓄水池里还有弹药，所以我认为本次QRA的主基调会和上次差不多。但如果财政部看近期长端美债收益率回落而选择增配长端占比，那对债市来说会造成一定恐慌。因为今年coupon息票发行1.8万亿，是多于去年的1万亿的。

（3）周三美联储议息会议。

考虑到近期较为乐观且有明显复苏趋势的数据，美联储在本次会议很难提供3月降息的指引，更倾向于5月进行首次降息。

（4）周三小非农ADP＆周五大非农NFP。

1月份企业债的发行是超预期的，很多企业抢到了这个融资窗口。所以私营部门的复苏还会持续一段时间，大小非农预计会像上月数据一样体现出复苏趋势。

【总结】

总的来说，虽然近期债券收益率有所回升，但因为幅度不大，并不能对当前的金融环境有效收缩。私营部门的乐观情绪还在持续，使得复苏这一趋势没有被中断。接下来的数据仍旧会指向一个有韧性（甚至复苏）的美国经济，而不是衰退。

未来是否会衰退的问题还遥远，考虑当下数据趋势，仍旧是软着陆交易＞衰退交易。结构性行情为主，分子端的盈利预期＞分母端的降息预期。

$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $标普500指数(.INX)$ $美国国债20+年ETF-iShares(TLT)$