$天齐锂业(SZ002466)$
转一个：
$杉杉股份(SH600884)$
成也收购，败也收购。
天齐原本是一家碳酸锂加工企业，与国内一众加工厂一样活的辛苦，受累于澳洲锂矿的价格压榨，受累于碳酸锂价格的竞争。2010年，澳洲锂矿龙头泰立森不知道怎么想的，不想玩了，要退出。这时候雅宝（其实是雅宝的收购的一家企业，简单起见就叫雅宝吧）出来要收购泰立森。天齐听闻，觉得雅宝收购了泰立森肯定会坐地起价，以后日子会更难过，于其寄人篱下受辱，不如放手一搏。2012年，天齐以超高的溢价，以超高的杠杆收购澳洲泰立森锂矿（后来出于更好的在澳洲经营，以及降低负债的因素，出让了49%的股权给雅宝）。
2013年，正逢国内新能源汽车开始起步，天齐在国内干起了独门生意：国内矿石提锂的加工企业要跟天齐买锂精矿，同时天齐也出售碳酸锂。这段时间，天齐赚得盆满钵满，鸿运当头一发不可收拾，又收购澳洲银河资源的连云港碳酸锂加工厂，形成了国内最优的生产布局。但是，钱虽然赚了，天齐业内口碑不怎么好：赣锋等国内企业向天齐买矿，天齐不卖或卖超高的价格，逼得赣锋剑走偏锋，发展氢氧化锂，搞卤水提矿，进军上游澳洲锂矿和南美盐湖，活生生逼出了现在的锂化学品之王；杉杉股份订的碳酸锂，天齐看碳酸锂价格涨得厉害，硬是不给发货，宁可打官司赔钱，这也为后来的败局，埋下了伏笔，树敌太多。
2016年，sqm的加拿大股东想继续在肥料方面扩张，为符合政府监管要求，被迫出售sqm股权。天齐开始竞标，这时杉杉股份作梗了，跟天齐竞标，最后，当然是天齐出价更高，但是杉杉把时间拖后，影响非常大：2017-2018年碳酸锂是最疯狂的时候，sqm的股价在2018年到达了顶点，比2016年翻了两番，比2017年翻了一番；2018年新的智利政府（中偏右）上台，对sqm的老股东潘塞相对友好，潘塞控制sqm几十年，天齐想后续收购sqm难度非常大了。
2018年，天齐在sqm价格最高点的时候，以41亿美金的价格，收购了24%的股权，其中绝大部分资金是银行贷款，天齐把能抵押的一切都抵押了。同时，天齐开启了氢氧化锂布局，在澳洲设立加工厂。
2018年，中国青海的盐湖提锂，改变了碳酸锂的局面：碳酸锂价格从最高18万，跌倒最低7万（2019年又跌到了4万多），国内青海地区的碳酸锂产量占比，从3%飞跃到24%，青海盐湖提锂放量出货，直接将澳洲的高成本锂矿干掉一批，同时也严重冲击了天齐的资金安排。天齐的计划，碳酸锂保持在8-10万的区间，sqm的分红就可以付银行的利息，等两年新能源汽车放量，则开始偿还本金。
同时，中美贸易战，严重冲击了中国的汽车消费。2018年中，政府对新能源车补贴政策做出超预期的调整，大幅度下调补贴，结果2019年新能源汽车销量断崖式下跌，碳酸锂价格跌到现在的4-5万，这个价格，就算天齐不收购sqm，也只能微利。
天齐的澳洲工厂，是有猫腻的。投资了三年，已经80亿的在建工程，还要投17个亿。2019年末，这个公告一出，天齐在各个市场已经失信了：在股市，赣锋开始正式超越天齐，成为锂业股和新能源股的龙头；在资金市场，天齐开始借不到资金，70亿的配股额度，天齐只能使用30亿。配股融资不足，又使得天齐已经获批的融资，在银行间市场融资失败。走投无路之下，市场传闻天齐要出售泰立森股权偿还债务。
天齐后市如何，债主天天逼债肯定日子不好过，等银行账户一个个冻结，股价还会不停的跌。但也不一定会死，可能的出路是收归国有，毕竟收购资金大部分是国有银行的。等到ST，跌无可跌，那就有投资价值了。