反驳但斌先生的言论

 先上图，这是但斌先生昨天晚上微博的留言：

 $中远海控(01919)$   $东方海外国际(00316)$  

10年前去深圳拜访过他的公司，当时他正处于转型期，开始大比例投资中概股，2012年的YY和奇虎应该都取得过不错的成绩。

但当时我最感兴趣的，是他手下的一位资深研究员祝先生，很有水平，研究周期性行业很有一手，可惜很快就离开了。因为2008年但斌先生因为仓位中的周期性比较强的股票而损失惨重，所以开始摒弃各种周期性行业，就像远离瘟神一样，于是也不需要周期行业的分析师啦。所以后面的互联网券商、内房股、牧原股份这些周期性行业和个股的投资机会都和他无缘了。

大部分球友应该没有我对但斌先生了解得多吧？毕竟曾经跟踪过他的投资思路很多年。举个例子，我在2012年开始重仓投资茅台，越跌越买，这段时间但斌先生很给力，不仅大比例建仓茅台，而且还通过破产清算法测算出了茅台的绝对底部。可惜2015年的股灾期间，他就开始大幅卖出茅台，给出的理由是控制回撤，说2008年吃了大亏，有过伤痛。而正是2015年股灾之后，茅台开启了长牛行情。后面他或再次买入的时候，但是成本高了很多。再后来，2018年贸易战，又大幅减持茅台，就这样买来卖去…控制回撤，我觉得真不如坚定的小散拿住不动的收益好…

之前有市场传闻但斌先生接盘了武钢的小非减持，我就觉得纳闷，他明明从2008年之后就远离任何周期性行业。果不其然，昨天晚上他的言论基本就是在重申这种态度。

但是，他的思想和言论代表了大多数的看空的意见领袖，我想集中反驳一下：

①航运业的周期10多年就来一次，上次是干散货超级周期，这次是集运业超级周期，并不是千年一遇。就算疫情引发的，上次国内疫情是2003年的非典，全球性大疫情是100年前的西班牙大流感，有1000年？事实上，整个远洋集运历史，也不到60年，但总恐怕还不知道吧？自1966年至1983年，集装箱运输的优越性越来越被人们承认，以海上运输为主导的国际集装箱运输发展迅速，是世界交通运输进入集装箱化时代的关键时期。

②恢复常态，目前就三大联盟的超级门槛和跨境电商的大发展来看，未来稳态的净利润也有几百亿的，给予龙头交运上市公司15PE，现在的估值贵么？何来高点买入？何来多少年解套？既然自己不研究和投资周期性行业，为什么非得到自己不懂的盲区，过来指手画脚和指点江山？没有调查研究的胡乱的好为人师！？我不单指但斌先生，对，我所说的就是在座的所有空方如果你们有理有据的提出质疑，我们共同探讨，没有问题。参见：网页链接 

③周期性行业就这个特点？万物皆周期。业绩的周期性都有，只是波动的幅度是否明显和夸张的问题。同为周期性比较强的石油公司，股神巴菲特先生，投资中国石油H股就赚了大钱。长持万科和烟台万华，招商银行，新和成的投资者，套死了么？套多少年？

给几个100倍涨幅的案例吧：

①山东黄金，2005-2010

②银河娱乐：2008-2013

③长城汽车H：2008-2013

我觉得如果估值中枢变动不大的话，基本条件就是业绩涨幅100倍， $中远海控(SH601919)$  海控从2018年的业绩算起，差不多净利润增幅也有100倍了，目前股价表现是远远落后于企业经营业绩的爆炸性增长，集运的超级周期来临了，就目前的供需错配的情况，也将持续一段时间，二级市场在没有体现出这个辉煌周期的时候，就彻底崩盘？

很多大V用各式各样，各行各业的案例证明，10倍涨幅就完全体现了集运超级周期了，剩下来就是崩溃和暴跌。

我想说，你们对得起这个时代么？这是十几年低迷后重新爆发的航运周期，供给短期根本没有弹性可言，而关键的有效运力的供给被港口码头和陆地供应链体系所约束，这不是短期能改善的事儿，而当前的需求则是异常火爆，就货主把以前的零库存改成安全库存这一项，需求刚性可见一斑，欧美的物资到处都被抢购一空，各种限购和货源紧缺，你们都选择性失明？视而不见？参见：网页链接 

真相只有一个，这次的超级集运周期将远远超过绝大多数人的想象，因为绝大部分人根本没有经历过真正的超级辉煌的船王时代 

哪怕你叫但斌！

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