偏见,创造机会

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周五证监会发布的新政,可谓“四两拨千斤”,将影响深远。我们看看:
1、非公开发行的股票数量不得超过发行前总股本的20%
2、增发的董事会决议距离前次资金募集到位不得少于18个月
3、申请再融资不得存在较大的交易性金融资产等
从这个规定简单解读,就是限制再融资规模,限制再融资时间区间,这个影响对整个市场相当有意义,当我们把矛盾焦点都对准IPO的时候,其实我们忽略了定增的规模。据杨韬数据统计:2006年至今,IPO融资总额是2.23万亿,你知道定增规模是多少吗?2006年以来,定增规模竟然高达6.38万亿,是这个时间区间IPO规模的3倍。2016年再融资规模创下历史记录,全年达到了1.7万亿,2017年刚刚过去一个半月,再融资已经超过3500亿元。
当我们把目光聚焦在IPO上的时候,定增才是背后打黑枪的人啊,这个才是比IPO更加凶猛的抽血机器,伴随着定增后是不断的大小非解禁,这样的恶性循环,市场怎么才会走好?

还有一点被大家忽视的,这次明确定价基准日“只能本次非公开发行股票发行期的首日”,取消了“董事会公告日为基准”的定价原则,这个被取消的规定被超过90%的定增企业利用,这两个规定有什么学问?市场不是有句话吗?增发就是为了减持,很形象的说明了当前的问题症结。未来,这个局面将改变,因为新政堵死了套现的路径。因为按照原有规定,董事会定增方案(包括价格)出来后,市场会大幅炒作,有的涨幅几倍,从而拉高了股价,但是参与定增的资金却坐享董事会确定的价格,大幅获利,这样就给了未来减持留下了伏笔,如果采取新政,只能是“非公开发行股票发行期的首日”价格,这样就在一定程度上堵死了套现路径,未来大小非减持的压力就会降低。更重要的是,一些为了参与定增获利的资金,因为没有的足够的盈利空间,参与的动力就会下降,大股东为了套现而定增的动力也会下降,市场未来可能会是一种情况,定增回归本来的融资功能,只有真正为了发展的企业才会去定增,而为了套现去定增的,因为压缩了盈利空间,动力会下降许多。
这个政策可谓是四两拨千斤啊,靠定增发财的资本们,需要寻求新的方向,其实是保护了中小投资者,掐断了部分利益输送,在一定程度上引导资本流入二级市场。
刘主席是个争议性的人物,但这次真的给刘主席点个赞,抓住了矛盾的焦点。这个政策的实施,利空重组、壳股等概念炒作,长期看,是把资金从概念炒作往价值投资上驱赶,利好价值投资。
再来说说当前市场,进入今年以来一直在叨唠的春季行情,貌似本周又出现反复,目前市场如惊弓之鸟,有点风吹草动,就会被过度解读。事实上,在我们这种不断的质疑声中,春季行情已然在路上。自1月16日的低点以来,指数反弹了5%左右,这个低点仍然是比较有参照性的一个低点,上周文章专门讲到每年的2-5月份,是最好的做股票的时间窗口,今年我判断也不例外(网页链接 )。因此,短期的调整,仍旧不改春季行情的看法。
从前两个月来看,今年的行情主要还是集中在主板的基建、煤炭、有色等周期股,中小创依然延续了去年以来的萎靡,这与新股超发、定增凶猛、大小非解禁杀估值息息相关。成长股当然也不好,主要还是近些年来,成长股估值整体偏高,杀估值的行情,成长股也不例外,因此伴随着新股不断发行,成长股整体没行情,不分好股坏股,一律不行。同时一些防不胜防的事件越来越多,有些股明明今天走势稳健,第二天直接大幅下挫给脸看,这其中你找不到任何事件信息,非常妖,根本无法防御。
这种情况能持续多久,我也不知道,我只知道从投资的角度来说,有些股确实已经到了狙击区间,尤其是周五再融资新政策的实施,更有利于一些真正的成长股。伴随着年报及一季度预告的披露,机会正在酝酿。当然,现在谈成长股会被骂不懂风情,被骂不会跟随市场趋势,现在市场都在大谈特谈周期股、国改等。上周人在上海出差,到处都在聊周期股是目前机会最大的投资品种,浏览几个投资栏目,貌似不提周期股的投资机会就不合时宜,这个味道让人警惕。本人曾在能源相关大型集团从业十余年,从去年6月份开始,见证了煤炭等品种价格连续18周上涨,这个阶段,却很少有人谈周期股的投资,至少不像是现在这样,回过头看,那个时候才是煤炭股投资的最好时机,事实证明煤炭指数从6月份到11月份见顶5个月上涨了50%。当煤炭价格终于到了历史的次高位,业绩反馈在了4季度的报表上,推算一些企业的市盈率甚至到了10以下,吸引了众多的股评家和分析师的眼光,滂沱的推荐终于来了,业绩好估值低,但是岂不知,不要忘了彼得林奇的总结,周期股应该在高市盈率介入低市盈率卖出,代入这个逻辑,6月份反馈的2季度业绩刚好是市盈率高的时候,当前反馈的四季度业绩刚好是市盈率低的时候。当前的煤炭价格,从去年低位上来已经翻两倍,还指望能上去多少?业绩报表永远是滞后的。
近期做的并不好,是因为自己坚持。回首过去的投资生涯,这种坚持让我错失了很多机会,但同时也是这种坚持,成就了很多机会。大家现在对成长股都有很大的偏见,现在貌似只要提起成长股,都会被喷,但我依然只会在自己擅长的领域耕耘,放低预期,等待属于自己的市场风格来临。近期做了许多的总结,做了许多的功课,感觉机会正在临近。

偏见,创造机会。



@今日话题 $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$

全部讨论

2017-02-19 23:48

市场确实如此,最后一段话做了总结,挺你。通胀时期只有周期股表现最好,但通胀不可能永远维持下去,凝聚到一定时期,将会是长长的通缩周期。在这个阶段,只有实打实的快速成长股才能持续走强,这样的成长股只是整个市场中少数的一部份,需要考验每一个投资者过人的眼光和超凡的思维。林奇先生也曾经作过总结,在较长一定时期来比较,优秀的成长股终就是走赢绝大多数的股票。更况,我们必须高度清晰的认识到,未来的世界属于新兴产业中的科技行业。科技改变一切!科技的创新将会是21世纪永恒的主题。不能因为科技网络泡沫的出现或者创神板的出现而否定了人类的进步,人类的进步是传统与创新交替进行的。任何一个时期,都会出现某一些行业的佼佼者,这,就是我们追寻的标的。

2017-02-19 10:04

判断周期不容易,无论是锂电池还是钢铁。不然,都来判断一下现在券商行业是属于周期的哪个位置。

2017-02-18 23:34

讨论已被 简放 删除

2017-02-18 23:16

至少有一点,从评论可见,那就是这几个月来,确实很多人割肉小票到周期股来了,所以耐心挑好小票等便宜筹码

2017-02-18 22:24

说其他我都不发声音,说煤炭,你可能没花时间精力珍惜研究吧
煤炭价格最低现货360到现在585,期货才280道530
煤炭全行业一直亏损到11月,才过上几天好日子?
煤炭股票我去年7月拿到现在才10%不到,最高也就20%,收益50%?我读书少不要骗我,
偏见无所不在,机会在偏见中产生 @平安夜未央

2017-02-18 22:16

这文章傻的一笔,一看就是脑残,前后矛盾,煤炭股2017年市盈率必然比16年低,16年4季度利润用于弥补前三季度亏损和计提了.既然市盈率最低时卖出,那也要等17年年底煤炭股翻3倍后市盈率反而比16年低的时候再卖出!

2017-02-18 21:39

从投资的角度来说,有些股确实已经到了狙击区间,尤其是周五再融资新政策的实施,更有利于一些真正的成长股。伴随着年报及一季度预告的披露,机会正在酝酿。当然,现在谈成长股会被骂不懂风情,被骂不会跟随市场趋势,现在市场都在大谈特谈周期股、国改等。上周人在上海出差,到处都在聊周期股是目前机会最大的投资品种,浏览几个投资栏目,貌似不提周期股的投资机会就不合时宜,这个味道让人警惕。

2017-02-18 20:43

2017-02-18 20:21

因为按照原有规定,董事会定增方案(包括价格)出来后,市场会大幅炒作,有的涨幅几倍,从而拉高了股价,但是参与定增的资金却坐享董事会确定的价格,大幅获利,这样就给了未来减持留下了伏笔,如果采取新政,只能是“非公开发行股票发行期的首日”价格,这样就在一定程度上堵死了套现路径,未来大小非减持的压力就会降低。

去年我一直提煤炭钢铁有色基建等传统行业,没人感兴趣,现在满屏信息都是基建,周期等传统行业。。。