腾讯的主要内部人行为有腾讯的大股东减持和腾讯的回购。而且最近一年两个价格接近。通常的理解，大股东减持反映股价高估，公司回购反映公司股价低估。腾讯的大股东减持和公司回购同时出现，说明了什么？
一、腾讯的大股东减持
从港交所的披露易看到腾讯大股东Naspers Limited的减持。
腾讯的大股东Naspers Limited持有43.1%的Prosus，Prosus持有100%的MIH，MIH持有约26%的腾讯的股票。Naspers Limited和Prosus都是上市公司，两家公司会提供公司的大概估值给投资者，即资产净值NAV, 估值方式是上市公司按市值评估，非上市资产的估值来自卖方分析师的平均估计和分析师共识不可用的交易的投后估值，Prosus资产净值中约74%是起持有的腾讯的市值。 大股东的这两家都是投资控股公司，股价通常会比NAV有折价，折价高时回购对股东有利。大股东于2022年6月27日宣布减持腾讯，以支持其自己的股份回购计划，此次减持回购计划为“开放式”，也就是没有减持/回购上限目标，是否减持取决于是否回购，是否回购取决于Prosus市值与净资产之间的折价比例。
1、大股东的减持是理性的。但减持价格不反映腾讯的估值高估。大股东的行为相当于套利，举个简单的例子，比如大股东的公司资产净值是100元，其中74元是 腾讯。现在股价比资产净值低50%，即50元。极端的讲，如果流动性支持，大股东这时将腾讯和其他资产清仓。现在资产100%是现金。50元股价买100元现金是非常划算的。所以折价大的时候，回购可以提升公司的价值。所以大股东可以在腾讯高估低估时减持腾讯回购股票都是理性的。
2、这个计划是长期的。有一定卖压，但属于有序减持，比如每天减持控制在当日成交量的3%·5%。
3、影响市场心理，对股价有一定的压制。
二、腾讯的回购
从公司2022年年报看，腾讯回购了 338 亿 港 元，回购了 合 共 107,083,000 股股份。 均价315.64港元。今年到5月31日腾讯累计进行27次回购，合计回购2390.31万股，累计回购金额85.51亿港元。均价为357.78元。其中5月31日的收盘价为310.6元，回购金额达到 了4.01亿元，超过了前面每次约3.5亿元的回购。这个价格跌到了腾讯愿意加大回购的程度。个人观点，腾讯的回购更能反映公司价值的低估。
三、结论
2023年Q1,从卖方的研报看，腾讯的业务全面复苏，分析师对腾讯看好。因为最近港股整体下跌，加上大股东减持。腾讯股价也大幅调整，5月31日的收盘价310.6元跌到了2022年回购价格315.64元以下，加上公司在31号加大了回购力度，到4.1亿元。今年的业务比去年好，但是大股东的减持会影响心理预期，所以合适的买价在315元以下会比较安全。